当地时间7月18日，欧洲央行召开货币政策会议，决定维持欧元区三大关键利率不变。欧洲央行新闻公报显示，欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别维持在4.25%、4.5%和3.75%的水平。

　　自2022年7月开启加息进程以来，欧洲央行连续10次加息，累计加息450个基点。随着货币政策收紧，今年5月欧元区通胀率回落至2.6%。今年6月，欧洲央行启动了近五年来的首次降息，将欧元区三大关键利率均下调25个基点，市场由此关注欧洲央行是否将进入降息周期，并连续降息以及降息的时点。

　　欧洲央行将不再预先承诺特定的利率路径

　　欧洲央行官员表示，将保持政策利率收紧在足够的水平，以实现通胀回落至2%的中期目标。欧洲央行将继续基于数据和不断召开议息会议的方法，来确定紧缩程度和持续时间。欧洲央行的利率决定将基于未来的经济金融数据、潜在的通胀动态，对通胀前景的评估和货币政策传导的强度决定，欧洲央行将不再预先承诺特定的利率路径。

　　在经济展望方面，欧洲央行认为，欧元区经济在第二季度增长速度可能比一季度慢。服务业将继续引领经济复苏，而工业生产和商品出口一直疲软。指标显示，在不确定性加剧的情况下，2024年的投资增长将放缓。展望未来，欧洲央行预计欧元区经济复苏将得到消费的支持。随着全球需求的增长，欧元区出口将会回升。此外，欧洲央行认为目前欧元区劳动力市场仍具有弹性。

　　在通胀方面，欧洲央行预计今年剩余时间通货膨胀率将在当前水平附近波动，部分原因是由于与能源相关的基数效应。由于劳动力成本增长放缓、欧洲央行的限制性货币政策的影响，以及过去通胀飙升的影响减弱，预计明年下半年通胀率将朝着欧洲央行的目标下降。

　　中金公司研报认为，本次欧洲央行会议的腔调更加偏向鸽派。一方面，欧洲央行有关通胀的措辞淡化了近期通胀数据中较为有粘性的服务业部分，另外一方面，新闻发布会上拉加德对经济增长前景更为担忧而对工资增速的回落表现的更有信心。

　　市场预计9月和12月欧洲央行或将再降息

　　欧洲央行官员重申不会预先给出特定的利率路径，并表示9月降息的大门敞开；在9月份要做的事情是完全开放的；将考虑9月的预测数据以及其他数据。

　　不过市场预计今年9月和12月欧洲央行或将再降息25个基点。欧洲经济研究中心（ZEW）近日公布的对100多名专业预测人士的调查显示，大多数人士预计欧洲央行将在9月和12月分别降息0.25个百分点。

　　本次会议之后，隔夜利率互换市场预计欧洲央行下次降息的时点虽然依旧位于9月左右，但9月降息的概率小幅走高至80%，而对年内降息总量的预期依旧维持在不到50基点。

　　市场人士指出，现在仍无法确认欧洲央行是否在降息进程中，后续降息的速度和节奏均有较大不确定性。同时，欧洲央行暗示后续政策路径的选择仍将保持克制和审慎，将视数据而待机抉择，这使得欧洲央行在降息幅度和时间上的保持了较大的灵活性。

　　综合目前欧洲经济和通胀的整体情况分析，欧洲央行在后续的货币政策路径上将不会同以往降息周期一样进行连续降息，而是会选择“边走边看”的方式。本轮欧元区利率周期可能形成“难跌”的降息路径，对应全球更高、更久的利率新常态。

　　欧洲市场决议公布后，因与市场预期一致，对市场影响较为有限，欧元兑美元汇率继续小幅下跌0.39%报1.0896。

　　欧元方面，中金公司研报指出，欧元兑美元汇率在年内高点1.0950附近遇阻。向前看，下方近期关键支撑可能位于7月以来的上升趋势通道下限1.09附近，倘若欧元多头可以守住这一关键支撑，欧元可能会保持强势，不过如果欧元多头失守这一关键支撑，欧元回撤的风险则大增，下一个关键支撑位于200天均线1.08附近。

　　中期来看，市场人士表示，欧元后续走势的关键在于欧美经济的演变及市场对于欧美央行预期的调整，欧美利差的变化仍将限制欧元上升空间。如果欧元区经济进一步复苏，欧美经济预期差进一步缩小，或对欧元走势产生一定向上支撑作用。