本报记者秦玉芳广州报道

　　随着银行理财产品收益持续下调，如何进行“固收+”产品创新满足投资者风险分散兼具收益的多元化配置需求，越来越受理财机构关注。

　　近来，“固收+黄金”“固收+可转债”等理财产品密集上线，正在成为理财机构圈粉、留客的新尝试。

　　银行理财业务人士认为，年初以来，资本市场波动加剧，利率持续下行，投资者陷入安全和收益两难；“固收+”策略以债券打底，通过各种权益的灵活配置增强收益，分散风险，比纯债基金更具弹性和敏锐度，也能够增厚收益，是当前环境下投资者资产配置的较好选择。理财机构纷纷加大“固收+”的创新尝试，产品发行、存续规模和业绩表现方面呈现出稳健增长的态势。

　　“固收+”策略产品受宠

　　近来，“固收+”理财产品业绩表现亮眼，备受投资者关注。

　　普益标准数据显示，截至7月15日，“固收+”产品近1月年化收益率为2.5248%，近6月年化收益率为3.4724%。

　　海通证券最新研报指出，截至7月12日，全市场共有1239 只“固收+”基金，规模合计16313.55 亿元，共有182 只“固收+”产品的净值创历史新高。

　　与此同时，理财公司对“固收+”各种策略的产品布局愈加积极。其中，底层资产搭配如投资黄金ETF、挂钩黄金价格期权等权益资产的“固收+黄金”产品较为突出。

　　Wind数据显示，2024年以来成立了19只挂钩黄金的“固收+”理财产品，其中4月至今成立的就有18只。

　　南财理财通数据也显示，在2024年二季度理财公司“固收+期权”公募产品业绩前十榜单中，6家理财公司产品上榜；榜单前十中有4只产品挂钩黄金资产。

　　此外，兼具“债性”和“股性”的“固收+转债”策略，也是近来理财机构和投资者关注的重点方向之一，不少理财公司纷纷上线双低转债策略产品。

　　招银理财方面表示，在可转债资产选择上，该机构选择的是信用风险可控、波动相对较低的双低策略，投资的是低绝对价格、低溢价率的可转债。

　　平安理财固收投资部相关负责人透露，其多款固收增强产品均有配置可转债资产，配置方式上，直接投资转债个券和通过转债基金、二级债基间接配置转债均有采用，可转债占比大多时候主要在0～5%仓位比例之间调整，年化收益率约在2%～4%之间。

　　“当前我们主要采取正股策略、双低增强策略、条款博弈策略结合的方式选券，主要关注高等级国央企发债主体。”上述平安理财固收投资部相关负责人指出。

　　传播星球APP联合创始人付学军指出，可转债作为一种兼具债性和股权属性的投资品种，具有较高的投资价值和潜在收益，且“固收+”策略的推广，使得理财机构开始将可转债等衍生品作为辅助配置资产，以提高产品的收益潜力。

　　上述平安理财固收投资部相关负责人也表示，近期长期限债券静态收益率下行到2.5%以内，对转债债底形成较强支撑，资产比价下，转债的性价比逐步凸显。

　　“目前，理财机构在‘+可转债’理财产品的布局已经比较广泛，但主要集中在可转债投资、风险管理、资产配置等方面。值得关注的重点方向包括可转债市场的波动性、投资策略的灵活性和风险管理能力等。”付学军表示。

　　中国银行（601988.SH）研究院银行业与综合经营团队主管邵科表示，固收产品风险相对较低，在目前低利率环境之中给客户带来的回报空间有限，投资者亟须提升收益水平。可转债市场与股票市场息息相关，目前A股市场的积极因素逐步累积，可转债价格有望随股票市场同步上行。

　　在邵科看来，“固收+可转债”产品以固定收益产品的稳定收益为基础，以可转债的股权转换机会为突破，能够形成收益和风险的某种组合，满足部分投资者的需求。同时，这也是银行理财公司业务转型的探索方向，有助于提升理财公司权益投资等综合投资能力，加快差异化竞争力的构建。

　　盈米基金研究员李兆霆强调，“固收+可转债”这类产品，底层资产主要配置债券与可转债，在权益市场波动较为剧烈的情况下，可转债作为辅助配置更适合风险偏好更低的投资者。

　　不过，普益标准研究员杨国忠也指出，理财产品投资可转债并非新鲜事，早在2021年就已存在这类产品。根据持仓数据统计，约30家机构的近百款产品曾经投资或目前仍持有可转债，但这类产品在市场总量中的占比很低。鉴于可转债在债券市场上只是一个小品种，在银行理财中也很可能只会作为“固收+”产品的部分资产，不会成为主流。

　　增厚收益平衡风险

　　总体来看，今年“固收+”理财从产品数量到存续规模均呈现快速增强趋势。

　　李兆霆透露，理财公司“固收+”策略理财产品发行数量占比有所提升，从1月的49% 提升至5月的57%。

　　益标准研究员陈雪花表示，根据普益标准数据统计，今年以来“固收+”产品发行数量较为稳定，每月发行量在1400款左右；截至7月15日，“固收+”产品存续规模为16.0387万亿元，存续规模呈现逐渐上涨的趋势。

　　李兆霆表示，目前“固收+”理财产品需求比较火热，特别在市场波动和理财产品净值化转型的背景下，市场空间巨大。

　　在融360数字科技研究院分析师艾亚文看来，在当前利率下行、股市波动的复杂环境中，“固收+可转债”产品通过结合固定收益的稳健性和可转债的弹性，提供平衡风险与收益的策略选择，受到机构和投资者的广泛欢迎，多家理财公司开始加大布局配置权益类、混合类产品。

　　对于“固收+”理财快速发展的原因，开源证券在研报中分析指出，在传统固收类资产收益率接连下行的背景下，简单的存款、国债等品种已难以满足大部分人的资产配置需求，市场急需更具收益弹性的“固收+”类资产。

　　普益标准研究员王杰指出，今年以来，市场环境复杂多变：一方面，权益市场几度震荡回调，投资者风险偏好整体较低，资金偏向确定性更强的资产；另一方面，债市“资产荒”“收益荒”行情持续演绎，优质长期资产难寻，纯固收类产品已难以满足部分投资者的收益需求。

　　“在此背景下，现金流稳定、长期收益可观的高股息策略，以及熊市可防御、牛市可进攻的可转债策略受到市场的广泛关注。理财公司顺势加强了相关‘固收+’产品的发售，以期优化投资者持有体验，在控制波动与回撤的前提下增厚产品收益。” 王杰表示。

　　从资产配置上看，陈雪花指出，目前“固收+”产品主要配置的辅助资产为权益类、资管产品、金融衍生品等。今年上半年，黄金价格持续走高，不少机构相继推出挂钩黄金或者配置黄金资产的理财产品。另外，少部分产品也会配置优先股和可转债等资产。

　　李兆霆进一步强调，目前辅助配置资产还包括可转债、打新策略、对冲策略、量化选股、海外资产等，进一步丰富了风险资产的投资范围。“比如发行参与新股打新的混合理财产品，显示了理财公司在权益投资方面的尝试和创新。”

　　在李兆霆看来，近两年权益市场动荡的表现，导致“固收+”产品进攻端持续受挫，从“固收+”变成了“固收-”。而在市场利率中枢下行的趋势下，“固收+”产品的业绩基准依然对投资者有一定的吸引。这也使得热门的产品策略可能会在“+”的部分更有特色，比如股票增强策略中采用量化投资方法，精选高股息、稳定分红、盈利能力强的股票，也有可能通过股票、转债、打新等多元策略均衡配置，降低组合风险。

　　而从投资者角度来看，“固收+”策略的多元化配置，也成为其分散风险、平衡收益的趋势选择。

　　付学军认为，近来投资者对“固收+”产品配置需求的变化主要体现在对稳健收益和资产配置平衡性的追求上。投资者希望通过“固收+”策略实现资产的多元化配置，降低单一资产的风险，并获取稳定的收益。在产品设计和配置策略上，投资者更倾向于选择具有多元化投资组合、灵活的资产配置策略以及严格的风险管理能力的产品。

　　“相较于以往，现在的‘固收+’产品更加注重资产配置的平衡性和策略的灵活性，以适应市场变化和投资者需求的变化。”付学军表示。

　　艾亚文也认为，投资者对“固收+”产品的认知在不断演变，对市场的了解程度和风险的容忍度大幅提升，对产品策略和市场表现有更高要求。因此，“固收+”产品在配置上需要满足多元化投资需求，展现更大的吸引力。