本报记者陈晶晶北京报道

　　近日，幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）相继经历了两件大事，引发行业热议。

　　中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）、联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）两家评级公司相继发布关于幸福人寿资本补充债券跟踪评级报告，报告中均下调了幸福人寿的主体信用等级。

　　而在评级机构下调幸福人寿主体信用评级背后，幸福人寿正在经历人事、股权等重大调整。

　　7月15日，幸福人寿有4名董事同时辞去相关职务，另有一名新任董事到位。

　　根据偿付能力报告中披露的高管信息，此次董事会成员变更后，幸福人寿董事会已无成员来自第一大股东诚泰财产保险股份有限公司（以下简称“诚泰财险”）。

　　对于主体信用评级被下调、投资资产违约超过50亿元、经营业绩等相关情况，幸福人寿相关负责人接受《中国经营报》记者采访时表示，公司暂时不予回应。

　　中债资信、联合资信相关负责人均对本报记者表示，关于下调幸福人寿信用评级，一切以评级报告内容为准。

　　54.3亿存量违约投资资产

　　中债资信出具的幸福人寿2018年资本补充债券跟踪评级报告，将幸福人寿主体长期信用等级从原来的A下调至A-，将债券信用等级从A-下调至BBB+。

　　联合资信通过对幸福人寿主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定下调幸福人寿主体长期信用等级为 AA-，维持“15 幸福人寿”信用等级为 AAA，下调“18幸福人寿”信用等级为 A+。

　　记者注意到，两家评级机构都重点指出了幸福人寿的非标投资违约规模较大的现实情况。

　　中债资信在评级报告中指明，幸福人寿历史投资中违约资产化解压力仍很大。截至2024年一季度末，幸福人寿违约资产合计账面余额为54.30亿元，其中，债券、信托计划、私募股权基金违约账面余额分别为0.41亿元、35.84亿元和18.05亿元，减值计提比例分别为78.57%、43.28%和54.58%，仍有28.62亿元减值缺口，未来仍面临进一步存量风险资产处置及减值压力，将对幸福人寿盈利能力和偿付能力持续造成拖累。

　　联合资信亦指出：“2023年以来，幸福人寿无新增违约投资资产，违约投资资产均为存量投资。截至2024年3月末，幸福人寿投资的非标资产涉及违约的账面余额为53.89亿元，大部分为投资的信托计划，融资主体涉及医药行业、房地产行业和基础设施建筑业等。”

　　记者从业内知情人士处获悉，上述出现违约的资产大部分属于幸福人寿在2020年之前投资的存量。

　　年报显示，2018年幸福人寿因投资端出现较大亏损，导致当年净利润为-68亿元。当年其投资资产总额为702.15亿元，资产减值损失金额达到46.14亿元。

　　来自联合资信评级报告的数据显示，截至2019年年末，幸福人寿非标投资违约总额为26.21亿元，计提减值准备14.78亿元。截至2020年年末，信托计划涉及违约的账面余额为24.02亿元，计提减值13.21 亿元；不动产债权计划投资账面余额为1.01 亿元，计提减值0.81亿元。

　　截至2022年3月末，幸福人寿所投资的非标资产涉及违约的账面余额达到53.48亿元，计提减值23.48亿元。

　　对于已违约资产如何处置的问题，联合资信在评级报告中披露，2023年一季度末至2024 年一季度末，幸福人寿通过现金回收和展期的方式累计处置14.86 亿元违约投资资产，其余部分违约投资资产正在进行诉讼程序，部分违约资产具有较为足额的抵押，另有部分违约投资资产涉及融资主体债务重组，将按照重组进程进行债权清偿。

　　“针对违约投资，幸福人寿合计计提减值准备25.36 亿元，考虑到公司非标投资违约规模较大以及当前信用事件频发的市场背景，需关注相关资产未来收回以及存量投资资产质量变化情况。”联合资信在评级报告中称。

　　逐渐推动业务转型

　　要逐步消化历史问题，还需发展保险主业，不断提升业务价值，增加现金流流入。

　　据了解，幸福人寿通过完善现有业务渠道建设、调整产品布局等措施，以价值型业务为负债端主要发展目标，拉动续期保费收入规模持续增长。

　　幸福人寿年报数据显示，2021年—2023年实现保险业务收入分别为131.27亿元、198.30亿元、224.87亿元。同期，净利润分别为5.16亿元、1.71亿元、-1.40亿元。

　　营销渠道方面，幸福人寿主要通过银行、个人代理及保险经纪等渠道开拓保险业务，其中银保渠道为最主要的业务销售渠道。

　　偿付能力报告数据显示，2023年，幸福人寿以分红险为主的趸交业务有所下降，使得当年趸交保费收入有所下降，即传统寿险现金流持续增加，万能险和分红险现金流账户处于净流出状态。

　　联合资信评级报告数据显示，截至2023年年末，幸福人寿传统寿险占比同比提高7.69个百分点至82.81%，主要系增额终身寿险保费收入增长所致，万能险占比下降5.35个百分点至 1.20%，同期分红寿险占比同比下降 2.16个百分点至10.58%。2023年，幸福人寿不断加强期缴保障型产品的销售，保单期限结构持续调整，13个月保单继续率有所提升；25个月继续率保持较高水平。

　　随着幸福人寿保单期限结构的持续调整，幸福人寿新单业务主要为五年交、六年交的中长期产品，负债端久期较长，同时2023年中长期产品新增较多，负债久期较2022年也有所拉长。

　　幸福人寿也在2023年年报中表示，根据保险风险监测指标情况，2023年结合自身实际采取措施，防范和化解保险风险，包括继续深入贯彻“回归本源、价值转型”的产品理念，加大疾病、医疗、养老、寿险等保障型产品开发，通过产品结构持续优化，提高持续健康发展能力。

　　2024年以来，幸福人寿仍以传统寿险为主要产品销售类型，银保渠道仍为保险业务主要营销渠道。2024年前三月，幸福人寿实现保险业务收入 89.39 亿元，净利润3.42亿元。2024年一季度，累计净现金流 35.23亿元，累计净现金流为正。

　　幸福人寿在偿付能力报告中称，从2024年一季度流动性压力测试结果看，公司整体流动性状况良好，流动性风险可控。

　　“公司将进一步完善偿付能力动态监测和协同机制，及时研判存在的问题和薄弱环节，统筹资产负债管理等各个领域的工作，动态调整业务、财务和投资政策。合理控制业务规模，优化负债结构，在保证公司现金流不发生风险的前提下，对业务规模进行有效控制；继续控制市场风险最低资本较高的权益类资产占比，控制权益价格风险最低资本占用；优化资产配置，缩小资产负债久期缺口；继续压降公司销售成本及负债端资金成本，提高公司盈利水平；研究制定符合监管规定的、切实可行的再保险方案，构建起有效的资本补充机制。”幸福人寿进一步称。

　　股权和人事存变

　　幸福人寿偿付能力报告披露，其股东股权未来或存在一定变数。

　　截至2024年一季度末，幸福人寿共有18家股东，其中诚泰财险和东莞市交通投资集团有限公司（以下简称“东莞交投”）为第一、二大股东，分别持有幸福人寿30%和20.995%的股权。

　　根据偿付能力报告数据，2024年一季度末，幸福人寿全部股东中共有3家股东将其股份对外质押，被质押股份数为24.95亿股，占全部股本的比例约为24.64%。全部股东中共有5家股东所持股份被冻结，被冻结股份数约为26.93亿股，占全部股本的比例约为26.59%。

　　其中，幸福人寿第三大股东三胞集团有限公司所持幸福人寿14.182%股权，全部遭质押和冻结，目前该集团仍在推进债务重组。深圳市亿辉特科技发展有限公司（以下简称“深圳亿辉特”）所持幸福人寿9.271%股权全部遭到冻结，其中约有64.51%股权被质押。深圳市拓天投资管理有限公司（以下简称“深圳拓天投资”）所持幸福人寿约7.19亿股中有62.94%被质押，12.69%被冻结。

　　曾经在2022年11月，深圳亿辉特和深圳拓天投资两家公司拟计划转让所持有的幸福人寿股权。据北京产权交易所披露的幸福人寿股权转让项目公告，上述两家公司合计出售幸福人寿约16.58亿股股份，约占幸福人寿总股本16.375%。不过，从最新偿付能力报告来看，相关股权并没有成功转手。

　　需要注意的是，中债资信在幸福人寿2018年资本补充债2024年一季度定期跟踪评级信息公告中透露，2023年9月，深圳亿辉特拟将其持有幸福人寿的4.66 亿股股份（占比4.60%）以抵债方式转让给存款保险基金管理有限责任公司，目前仍在办理转股备案，股权转让进展及对公司股权稳定性的影响值得关注。

　　幸福人寿董事会成员方面，近期亦存在较大变动。

　　7月15日，幸福人寿发布的重大事项信息披露公告［2024］3号显示，幸福人寿第五届董事会由 13名董事组成，2024年1月1日至2024年7月12日，共有4名董事王慧轩、柏凌、陈沁、马骉辞去幸福人寿董事及相关职务，1名董事高雪君新任公司董事职务。2024年内，董事会累计变更人数超过董事会成员人数的三分之一。其中在3月20日，王慧轩辞任幸福人寿董事、董事长、董事会战略与投资决策委员会主任委员等相关职务。

　　截至发稿，幸福人寿并未公开宣布董事长一职候选人。据幸福人寿披露，现任公司党委副书记、总裁、首席投资官廖定进，主持公司经营管理全面工作，分管人力资源部、总裁办公室、董监事会办公室、战略规划部、投资管理中心工作。