券商上半年整体业绩不佳已在预期之中。截至7月19日，有22家券商披露2024年上半年业绩，类型有预报、快报或未经审计财报。其中16家净利润下滑，甚至有家券商亏损。
已披露数据来看，上半年净利润排名前十券商的业绩变化为国投证券下滑20.22%、海通证券下滑69.53%至76%、华安证券增长8.65%、东兴证券增长51.47%至80.05%、中金财富下滑59.43%、首创证券增长65.44%至79.98%、红塔证券增长52.27%）、中泰证券下滑73.50%、国都证券下滑9.21%）、国海证券下滑61.34%。
投行与自营是拖累多数券商业绩的主因，投行业务净收入来看，湘财证券同比下滑50%，国投证券同比下滑54.42%，国都证券同比下滑77.52%。部分券商自营业务因在债券投入较多，反而提振或减低业绩下滑幅度，其中湘财证券同比增长18.06%，国投证券同比增37.11%，国都证券同比增11.61%。
大券商同样遭遇滑铁卢
作为规模较大券商，海通证券业绩降幅较大。海通证券公告称，预计今年上半年实现归母净利9.19亿元到11.67亿元，同比减少69.53%至76%。
国投证券同样表现不佳。7月19日，国投资本发布国投证券2024年半年度未经审计财报，今年上半年，国投证券实现营收和归母净利润分别为44.19亿元、12.15亿元。较去年同期未经审计财报，分别同比下滑19.99%、20.22%。
中金财富也类似。中金公司公布的全资子公司中金财富未经审计财报显示，中金财富2024年1-6月实现营业收入26亿元，归属于所有者的净利润5.23亿元。对比公司去年的未经审计财报，中金财富净利润同比下滑59.43%。
净利润规模排名靠前且净利下滑的券商，还包括中泰证券（-73.50%）、国都证券（-9.21%）、国海证券（-61.34%）、湘财证券（-5.70%）、东北证券（-77.5%）。
上半年亏损的券商是天风证券，天风证券预计今年上半年实现归母净利亏损3.38亿元到亏损2.7亿元，同比盈转亏。天风证券称，2024年上半年，受权益类市场波动等影响，公司报告期内公允价值变动收益及投资收益相比去年同期减少，公司经营业绩出现亏损。但是
6家净利润增速为正的券商是华安证券（8.65%）、东兴证券（51.47%至80.05%）、首创证券（增65.44%至79.98%）、红塔证券（52.27%）、麦高证券（扭亏为盈）、锦龙股份（亏损收窄）。
国投证券暂居净利润排名第一，上半年净利润排名前五的券商还包括海通证券（9.19亿元至11.67亿元）、华安证券（7.14亿元）、东兴证券（5.3亿元至6.3亿元）、中金财富（5.23亿元）。
投行、自营拖累多数券商业绩
从已披露具体业务条线表现的券商来看，投行业务与自营业务的下滑对多数券商业绩拖累作用较大，但若自营业务投向债权而非权益类资产，相应券商业绩就会有比较不错的表现。
以湘财证券为例，湘财股份7月19日发布湘财证券2024年半年度未经审计财报，今年上半年，湘财证券实现营收和净利分别为6.67亿元、1.49亿元。较去年同期未经审计财报，分别同比下滑9.5%、5.7%。具体业务条线来看，投行业务手续费净收入为0.33亿元，同比下滑50%；自营收入为1.7亿元，同比增长18.06%。其他业务来看，利息净收入为2.3亿元，同比下滑5.35%；经纪业务手续费净收入为2.07亿元，同比下滑14.11%；资管业务手续费净收入为0.14亿元，同比增长16.67%。
国投资本发布的国投证券2024年半年度未经审计财报，今年上半年，国投证券实现营收和归母净利润分别为44.19亿元、12.15亿元。较去年同期未经审计财报，分别同比下滑19.99%、20.22%。具体业务条线来看，今年上半年，投行业务手续费净收入为3.35亿元，同比下滑54.42%；自营收入为12.23亿元，同比增37.11%。其他业务来看，利息净收入为7.06亿元，同比下滑36.79%；经纪业务手续费净收入为12.53亿元，同比下滑15.34%；资管业务手续费净收入为1.47亿元，同比增8.09%；其他业务收入为7.05亿元，同比下滑34.54%。
国都证券2024年半年度未经审计财报显示，公司今年上半年实现营业收入6.93亿元，净利润3.45亿元。对比去年同期未经审计财报，上述两指标分别同比下滑8.58%、9.21%。具体业务条线来看，投行业务手续费净收入为317.91万元，同比下滑77.52%；自营业务收入为5.67亿元，同比增11.61%。其他业务来看，经纪业务手续费净收入为1亿元，同比下滑15.25%；资管业务手续费净收入为165.45万元，同比下滑46.63%；利息净收入为亏损0.36万元，同比盈转亏。
海通证券称，报告期内，因市场行情波动，投资收益和公允价值变动损益减少；股权融资规模下降，投行业务收入减少。海通证同日公告，经初步评估，公司2024年4-6月计提信用减值损失6.07亿元，计提其他资产减值损失1753.92万元，合计计提资产减值损失6.25亿元，对净利润的影响超过公司2023年经审计净利润的10%，核销资产1.84亿元。
华创云信解释称，2024年上半年，受证券市场波动影响，因公司权益投资公允价值变动收益减少及信用减值损失同比增加等因素，导致公司报告期内净利润发生较大变化。报告期内，公司资产管理、债券投资等业务收入实现稳步增长。
卖方：自营配置结构差异或是业绩分化主因
国金证券非银研究在研报中指出，目前券商中报预告显示业绩边际向好，自营配置结构差异或是业绩分化主要原因。个股业绩表现分化，首创证券、东兴证券、红塔证券业绩增速靠前，以上券商业绩表现亮眼或主要由于债券自营，从24Q1“其他债权投资/自有资产”在上市券商中排名来看，四家券商在固收方向的资产配置比例较高。
国泰君安证券非银研究认为，预计43家上市券商2024年上半年调整后营业收入同比下滑22.45%至1779.95亿元，归母净利润同比下滑25.75%至608.23亿元。其中，2024年二季度业绩持续承压，单季调整后营收同比下滑21.22%至885.77亿元，归母净利润同比下滑19.20%至314.72亿元。
高基数下投资业务同比下滑是业绩承压的主因。预计投资业务对调整后营业收入下滑的影响最大，为-39.08%。投资业务收入同比-22.91%至677.52亿元，主要是2023H1基数较高导致同比下滑。
截至2024年6月30日，万得全A指数较2023年底下跌8.01%，不及2023年同期上涨3.06%；中证综合债指数较2023年底上涨3.87%，显著好于2023年同期上涨2.73%；预计金融资产规模同比小幅扩张，投资收益率同比下滑0.45 pct至1.13%致使整体业绩承压。
此外，2024H1预计经纪业务收入同比-13.25%至456.48亿元，受交易量低迷叠加佣金率下降影响。投行业务收入同比-50.42%至117.82亿元，IPO及再融资规模下滑致使投行业务承压。资管业务收入同比-4.29%至269.69亿元，主要来自于管理费率下滑。信用业务收入同比-38.25%至146.38亿元，主要由息差收窄导致。
