中金公司近日研报表示，展望2024下半年，我们建议关注通信设备行业五大机遇：1）国产算力提速，驱动AI产业长期为新质生产力赋能；2）AI大模型向多模态方向演进，同时关注工程优化和长期推理落地，驱动海外云端硬件需求保持高景气；3）运营商资本开支平淡，关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇；4）国内卫星建设加速；5）企业出海引领新成长。
全文如下
中金2024下半年展望 | 通信设备：海内外AI高景气共振，传统电信业务关注结构性升级
中金研究
1H24复盘：AI浪潮推升板块业绩与市场表现。2024年上半年，AI算力仍是核心投资主线，AI大模型迭代优化、北美云厂商AI投资保持高景气，驱动AI硬件核心供应商业绩与市场表现共振向上，带动板块市值较年初回升。截至2024年7月17日，SW通信指数点数相比年初上涨8.36%，累计最大涨幅为16.47%，表现强于大盘；1Q24公募通信持仓比例达到3.37%，高于历史十年平均的1.86%。
展望2024下半年，我们建议关注通信设备行业五大机遇：1）国产算力提速，驱动AI产业长期为新质生产力赋能；2）AI大模型向多模态方向演进，同时关注工程优化和长期推理落地，驱动海外云端硬件需求保持高景气；3）运营商资本开支平淡，关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇；4）国内卫星建设加速；5）企业出海引领新成长。
摘要
国产算力边际变化丰富，中长期国内AI技术实力升级有望深入赋能新质生产力。从文心一言、Kimi，到DeepSeek-V2，国产大模型数量加速增长，朝着大参数、长文本、多模态演进。基础设施侧，政策层面积极推进国产智算中心建设，而全球供应链的不确定性，进一步推升了国产算力的需求空间。我们认为，随着国产GPU算力的持续升级及生态建设的完善，国产算力的发展空间广阔。建议关注AI服务器、数据中心交换机及芯片、国产光模块等方向。长期来看，AI的演进可以实现产业降本增效，更好的赋能产业数智化转型，推动新质生产力发展，协力企业数智化转型的解决方案供应商、以及充当数据入网关键组件的物联网模组企业有望迎来发展。
海外AI硬件需求延续高景气，低功耗诉求引领技术创新。放眼AI产业整体，大模型创新向探索Scaling Law（规模定律）和工程优化两个方向并举前行，多维度的追求共同推动云端硬件需求持续向上。同时我们注意到，云端网络出现加速迭代的趋势。在此背景下，一方面产业更迭加速，利好现有头部供应商发挥先发优势；另一方面低功耗诉求日益迫切，液冷服务器和硅光、LPO光模块等方案或将加速落地，牵引结构性投资机遇。
风险
信息基建投资不及预期；AI等新技术发展的不确定性；贸易及科技摩擦。
