21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

　　过去一周，美国三大股指涨跌不一。以科技股为主的纳斯达克综合指数累跌3.65%，报17726.94点，创下4月以来最大单周跌幅，结束连续六周的上涨。道琼斯工业平均指数累涨0.72%，报40287.53点；标普500指数累跌1.97%，报5505点。

　　GDS Wealth Management首席投资官格伦·史密斯(Glen Smith)表示，股市正在经历姗姗来迟的轮调，投资者正在将资金从大型科技股中撤出，转移到市场的其他领域。

　　随着夏季的全面到来，市场需要评估众多因素带来的影响，包括美联储的利率路径、财报季的核心内容、2024年的美国总统竞选进展等。

　　值得注意的是，拜登宣布正式退出美国总统竞选，在这个关键的时刻给市场前景注入了更多不确定性。拜登7月21日宣布，他不会寻求连任，这是竞选季的又一重大变化。就在一周前，特朗普被暗杀未遂。

　　中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣告诉21世纪经济报道记者，未来一段时间，在美国经济和货币政策寻找方向、美国大选高度不确定以及全球贸易摩擦可能升级的背景下，美股波动将更加剧烈，美股风格切换或延续与反复。在美联储降息预期下，以“七巨头”为代表的高价超大型成长股将继续面临阶段性的抛售压力，以罗素2000为代表的小盘股将继续受益。此外，“七巨头”内部也将明显分化，英伟达和苹果或相对坚挺。需要警惕的是，如果美国失业率意外大幅上行，即便美联储开始降息，美股仍可能面临全盘下跌风险。

　　瑞银策略师坎德尔瓦尔(Sagar Khandelwal)表示，在美联储可能于9月开始降息之前，投资者应利用近期美元走强的时机，减少美元敞口，或采用波动性抛售策略来创造收益。

　　采取市场切换策略

　　随着财报季全面展开，看多的投资者希望稳健的企业业绩将遏制科技股的暴跌。科技股的暴跌已经给今年的美股涨势降温。在过去一周多的时间里，市场对降息和特朗普再次当选总统的预期越来越高，标普500指数的科技板块下跌了近6%，市值蒸发了约9000亿美元。科技股的下跌部分被金融、工业和小盘股等板块的大幅上涨所抵消。

　　本周，美国公司的收益将成为市场关注的焦点。本周二，特斯拉、谷歌母公司Alphabet、亚马逊等将公布业绩。有市场分析人士指出，企业强劲业绩可能会缓解最近困扰大型股的一些担忧，包括对估值过高的担忧。另一方面，利润下降或人工智能相关支出低于预期的迹象，将考验今年提振股市的科技主导叙事。据公开数据，Alphabet、特斯拉、亚马逊、微软、Meta平台、苹果和英伟达今年以来的涨幅约占标普500指数涨幅的60%。

　　美国现任总统拜登7月21日表示，他不会寻求连任，并支持副总统哈里斯成为民主党总统候选人。市场观察人士表示，在距离11月投票不到4个月的时间里，拜登的决定可能会加剧美国股市的动荡。

　　西南财经大学全球金融战略实验室主任方明对21世纪经济报道记者指出，美国股市面临着人工智能泡沫的破裂，有点类似于2000年互联网泡沫的破裂。除人工智能泡沫外，美股实际还受俄乌冲突、巴以冲突和“去风险”的影响。道琼斯工业平均指数和标普500指数都有较大的泡沫。未来一段时间，美股面临着较大的泡沫破裂的风险，不同股指和主要板块尤其是金融板块可能受到冲击，这种冲击还将影响到全球发达国家和新兴市场国家大涨的股市。这些国家可能出现股市泡沫破裂、资金流出、货币贬值的金融危机，严重的可能会导致实体经济的危机。而美国、欧盟等发达国家国债收益率较高，全球资金可能在恐慌之中流向发达国家，尤其是美国。当这种危机形成之后，美联储可能会开始降息，这将进一步提升其国债市场的吸引力。这是全球美元周期所决定的。

　　方明称，从短期来看，投资做多美国股市的资产可能应该向债券市场尤其是国债市场转换，看空美国股市的投资者可以适当购买美股看空期权。短期内，可能需要适当回避人工智能股票以及房地产相关股票或债券，可以逐步适当持有防御性的股票，如大型金融机构、能源和消费性股票等。最重要的策略就是市场切换，即从股票市场切换为国债市场，不在过度泡沫化的市场里“觅食”。在股市泡沫破裂到一定程度之后，再从债券市场切换回股票市场，但这中间的时机要把握好。一般而言，这个切换动作要看到股市真正触底反弹后才能实行，否则可能买在下降过程之中，因遭受剧烈下跌而产生较大损失。

　　美国通胀或继续下行

　　美国劳工部7月早些时候公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，但较5月3.3%的同比涨幅有所放缓。美国6月CPI环比下降0.1%，与市场预期的增长0.1%相反，与5月相比有所放缓。这是自2020年5月以来的首次月度下跌，而3%的同比涨幅与2022年夏季9.1%的同比涨幅相比大幅下降。

　　本周五，多数交易商和投资者关注的美国6月个人消费支出（PCE）价格指数报告将公布。个人消费支出价格指数被认为是美联储首选的通胀衡量指标。

　　杨子荣指出，美国6月整体CPI环比增速为四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低，这意味着6月PCE也可能继续下行。不过，考虑到美国6月零售数据好于预期，不排除6月PCE数据超预期的可能。2024年下半年，受益于美国劳动力市场紧张程度趋缓、全球需求仍较疲弱，美国通胀大概率继续下行。2025年，考虑到美国新一届政府政策以及地缘政治的高度不确定性，不排除全球及美国整体二次通胀反弹的可能。

　　方明指出，在内需仍有支撑和能源价格可能波动的情况下，后续美国通胀仍然可能出现波动。当然，如果美国出现股市大跌引发的系统性危机，对需求会产生抑制作用，以及相应的能源价格下挫，也会降低外生通胀压力。

　　全球财经日历

　　7月22日（周一）：德国5月零售销售；

　　7月23日（周二）：美国6月成屋销售；标普美国7月服务业和制造业PMI；特斯拉(Tesla)、谷歌(Google)母公司Alphabet、亚马逊(Amazon)、可口可乐、Visa公布业绩；

　　7月24日（周三）：美国6月新屋销售；加拿大央行公布利率决议；IBM公布业绩；

　　7月25日（周四）：美国6月耐用品订单；美国第二季度GDP；美国截至7月20日初请失业金人数；阿斯利康、霍尼韦尔、联合利华公布业绩；

　　7月26日（周五）：美国6月PCE价格指数。