22日早间，央行重磅消息密集来袭，先后宣布下调公开市场7天期逆回购操作利率并优化招投标方式，适当减免中期借贷便利（MLF）操作质押品，以及两期限贷款市场报价利率（LPR）同步下行10个基点等。

　　受访人士表示，此次降息符合预期，以“组合拳”形式落地更是展现了货币政策呵护经济回升的决心，有助于稳定市场预期并带动实体经济融资成本下行。同时阶段性减免MLF质押品还有利于平衡债券市场供求，缓解“资产荒”压力。

　　——7天期逆回购利率下调10个基点 MLF操作质押品可适当减免

　　根据中国人民银行公告，为优化公开市场操作机制，即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。而这也是该利率自2023年8月以来的首次调整。

　　在招联首席研究员董希淼看来，二十届三中全会之后，央行果断降低政策利率、引导市场利率下行，是贯彻落实全会精神，及时回应市场需求，体现了货币政策灵活适度、呵护经济回升的决心。

　　有受访专家预计，政策利率下调将通过金融市场逐步传导至实体经济，从而促进降低综合融资成本。同时招投标方式的优化还显示出央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率，MLF利率的政策色彩有所淡化，由短及长的利率传导关系逐步理顺。

　　在上述受访专家看来，本月MLF利率未作调整，但LPR报价有所下行，也表明MLF利率对LPR的参考作用在逐步减弱，MLF利率的政策色彩已经淡化。

　　另据中国人民银行同日公告，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

　　“阶段性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。”有权威人士表示，今年以来，长债收益率持续较快下行，一度创20年来新低。央行前期也多次对外发声提示风险，并在7月1日宣布将开展国债借入操作，增加债市供给。

　　在其看来，央行此次再出新招，能有效释放市场的存量长期债券，增加可交易债券规模。目前MLF余额超7万亿元，且大部分以国债、地方债为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。

　　中信证券首席经济学家明明也表示，此前央行资产负债表内中长期债券规模低、借券操作尚未落地，在逆回购降息落地后推出阶段性减免MLF质押品，可鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动。

　　由此值得注意的是，7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开，长债市场风险仍需关注。

　　业内人士指出，国债没有信用风险，但利率变动会导致长期限国债价格波动，对于公众投资者来说，若到期前因各种原因需要用钱，在二级市场卖出国债时可能产生投资损失。金融机构在销售长期国债时也应充分提示利率风险和价格风险。

　　——两期限LPR同步下行报价时间提前15分钟至9：00

　　7月份，1年期LPR报3.35%，5年期以上LPR报3.85%，二者均较此前一月下行10个基点，这也是继2月份5年期以上品种单独下行之后，时隔5个月报价再度发生改变。

　　有受访人士对记者表示，LPR下降符合当前经济金融形势需要，有利于支持经济持续回升向好态势。作为贷款利率定价的主要参考基准，LPR下降可传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。

　　此外，5年期以上LPR下降还有利于减轻房贷借款人利息负担，促进消费。全国层面房贷利率政策下限于5月中旬取消之后，新发放房贷利率明显下行。6月全国平均新发放房贷利率为3.45%，同比、环比分别下降66个、17个基点，处于历史最低水平。

　　今年以来，5年期以上LPR累计下降了35个基点，存量房贷借款人自下一次重定价日后，也将享受到LPR下降带来的好处，减轻利息负担。据测算，按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元。

　　还有权威人士提到，LPR本月下降，部分可归因于前期监管部门整改违规手工补息的效果，银行资金成本提前有所降低。有多家全国性银行反映，违规手工补息整改后，其6月的存款付息率，特别是对公存款付息率已较4月明显下降，净息差有所回升。

　　因此在其看来，此次LPR下降对银行净息差和银行利润的影响可控，对上市银行股东权益的影响也较小。往后看，存款利率市场化调整机制效能仍在持续释放，预计银行会根据市场利率变化情况，合理调整存款利率水平，也有利于净息差的稳定。

　　值得一提的是，在LPR下行的同时，其报价时间也发生改变。根据中国人民银行公告，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，即日起将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9:00。

　　据了解，各类金融市场开市时间有所差异，如货币市场、债券市场和利率互换市场等9点开始交易，股票市场、国债期货市场等9点半开始交易。在开市之前，各类金融市场参与者往往会根据当天最新经济金融数据制定交易策略和方案。

　　前述业内人士表示，LPR作为贷款利率定价的重要参考，提前至9点发布，可更好与各类金融市场运行时间衔接，有利于不同金融市场参与者平等获取信息，公平开展交易。