PVC行业库存高企、需求不振，企业被迫降低负荷。目前，PVC库存压力仍然较大，PVC价格将维持低位。

　　生产企业主动降负荷

　　7月以来，国内PVC生产企业经营状况较6月底持续走弱。截至7月20日，国内电石法PVC生产企业平均毛利为120元／吨，较6月底下降30元／吨，降幅20%；乙烯法PVC生产企业平均亏损190元／吨，6月底为亏损70元／吨，亏损扩大120元／吨。

　　在经营状况不佳、夏季季节性降负荷、订单不足和去库存压力较大等因素的共同作用下，国内PVC生产企业开工负荷快速下降。截至7月18日当周，国内PVC生产企业产能利用率为70.40%，较6月底下降9.33个百分点，同比下降2.39个百分点。其中，电石法PVC开工负荷为74.32%，较6月底下降5.69个百分点，同比下降3.31个百分点；乙烯法PVC开工负荷为59.21%，较6月底下降17.75个百分点，同比下降18.97个百分点。短期来看，内蒙君正、青岛海湾、天津大沽等前期检修的PVC生产企业本周将复产，国内PVC生产企业开工负荷将小幅回升。但是，在目前低利润、高库存的格局下，PVC生产企业维持偏低负荷将是常态，这有助于加快去库存进程。

　　目前，高库存仍然是制约PVC价格上涨的主要因素。截至7月18日，国内PVC社会库存在60.30万吨，环比下降0.81%，同比增长26.52%。其中，华东地区在55.15万吨，环比下降0.49%，同比增长39.06%；华南地区在5.15万吨，环比下降4.1%，同比下降35.63%。目前，PVC库存远高于去年同期水平。7月以来PVC生产企业开工负荷降低，但库存没有出现明显下降，高库存对PVC价格的压制仍将持续。

　　需求难有起色

　　PVC最主要的终端市场是房地产和基建，基建需求相对稳定，主要的变量来自房地产行业。1—6月，新建商品房销售面积和房屋新开工面积降幅较1—5月小幅缩窄，相关政策对房地产行业的影响仍需进一步观察。截至7月18日当周，国内PVC下游企业开工负荷仍然维持低位。其中，型材企业降幅较为明显。北方地区由于有出口订单，开工尚能维持，南方地区受降雨和高温影响，开工受影响较大。管材受基建影响，需求有回升预期，但是夏季施工较少，基建的刺激也难以落地。至于其他软制品，虽然整体需求尚可，但是体量有限，难以对PVC需求形成有效支撑。

　　出口方面，出口印度需求是PVC需求的重要增长点。海关总署公布的数据显示，1—5月国内PVC累计出口129.15万吨，较去年同期上升17.6万吨，升幅15.77%。其中，出口印度60.02万吨，占总出口量的46.48%。不过，目前是印度的雨季，影响基建和房地产施工。此外，今年2月印度将PVC纳入印度BIS强制认证清单，这使得国内PVC出口印度的效率下降，可能影响国内PVC需求。

　　综合来看，虽然PVC生产企业降低负荷，但是很大程度上是行业利润偏低和高库存所致。目前，PVC去库存缓慢，高库存对PVC的压制作用明显，终端需求疲软，出口受季节性等因素影响而难以放量。PVC价格或呈现低位震荡格局，迫使企业开工负荷维持低位，进而实现行业去库存。预计PVC弱势格局不改。（作者单位：中原期货，期货投资咨询从业证书编号Z0015164）