7月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR由3.45%下调为3.35%；5年期以上LPR由3.95%下调为3.85%。这是今年以来LPR的第二次调整，今年2月，5年期以上LPR利率下降25个基点，至此该品种年内累计下降35个基点。
LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求。“央行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心。”民生银行首席经济学家温彬如此认为。
为何降息？
LPR报价换锚 叫停“手工补息”打开了空间
值得关注的是，LPR发布稍早前，人民银行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。
在7天逆回购利率下调、MLF利率持稳下，7月LPR报价为何实现10个基点的下调呢？
目前，7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的属性进一步强化，MLF的政策利率色彩和作用逐步淡化。值得一提的是，央行22日还宣布，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。这意味着无需每日通过逆回购操作公布其利率水平，有助于增强其权威性，进一步明确其主要政策利率的地位。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，2019年8月LPR报价改革以来，MLF操作利率一直是LPR报价的定价基础。在MLF操作利率的政策利率色彩淡化后，LPR报价的定价基础与MLF操作利率脱钩，7月报价跟进7天期逆回购利率同步下调10个基点，显示LPR报价“换锚”。
除政策性降息的引导作用外，王青还表示，此前叫停“手工补息”等带动银行负债成本改善，为LPR下调打开一定空间，LPR下降对银行净息差影响可控。
此外，民生银行首席经济学家温彬认为，当前，融资需求偏弱下，为稳固经济运行，更好激发消费和投资需求、降低融资成本，避免市场化信贷需求过度收缩，需要通过LPR下调，来平衡“量”的适度扩张。
今年上半年，人民币贷款、社融分别累计新增13.27、18.1万亿元，同比分别少增2.46、3.45万亿元。6月末，M1同比下降5%、M2同比增长6.2%、社融增长8.1%、信贷增长8.8%。
“计入物价因素，当前及未来一段时间企业和居民实际贷款利率仍会处在偏高水平。”王青指出，除通过提振总需求引导物价水平温和回升外，当前有必要通过下调政策利率来引导名义贷款利率下行，缓解实际利率偏高对经济持续回升以及楼市实现软着陆的不利影响。
展望未来，王青预计，在7月下调后，短期内LPR报价将保持稳定，四季度视经济和物价运行状况而定，LPR报价还有一定下调空间。
传递稳增长促发展信号 激发信贷需求
LPR，是贷款利率定价主要参考基准，包括1年期和5年期以上两个品种。
LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，市场普遍认为，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求。
民生银行首席经济学家温彬表示，LPR是贷款利率定价主要参考基准，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷需求，促进企业投资。同时，5年期以上LPR下降有利于减轻房贷借款人利息负担，促进消费。
东莞证券认为，此次LPR下调释放了逆周期调节和稳增长的积极信号，这有望提振市场信心，为推动经济持续回升提供有力的支撑。以LPR为定价基准的贷款利率将下降，进而刺激实体经济的融资需求。其中，房贷利率也将跟进下行，叠加517房地产 “四箭齐发”重磅政策，有望合力强化稳楼市效果。
购房成本进一步降低 广州首套主流房贷利率降至3.1%
按揭房贷利率主要挂钩5年期LPR，记者向多家银行调查了解到，此次下调后，广州地区六大国有银行，及民生银行等多家股份制商业银行的首套房贷利率（对增量客户）也将同步下调10个基点，为3.1%（LPR-75BP）。
记者测算，若贷款200万元按揭房贷，按等额本息、贷款30年计算，房贷利率下调10个基点后，购房者的月供可减少114.58元，总利息减少4.12万元。
对于新增房贷，记者了解到，目前银行贷款定价以借款发放前一日的相应期限LPR为定价基础。“7月22日公布的LPR最新报价，是第二天发放新贷款的定价基础；如果是7月22日当天放款，则仍需按照此前的利率来执行。”有银行相关人士介绍说。
则要等到下一次贷款重定价日（借款人与银行约定利率调整的日期）才能享受到LPR下降带来的好处。据了解，一般而言重定价日为每年1月1日或贷款发放日。温彬指出，当前按揭早偿意愿再度抬头，使得居民中长贷净增额受到较大扰动。在此背景下，下调LPR，进而带动明年初房贷利率等重定价，可以在一定程度上缓解居民的早偿意愿，稳定居民端信用。
值得关注的还有，随着5月17日央行取消了全国层面房贷利率政策下限，新发放房贷利率明显下行。6月，全国平均新发放房贷利率为3.45%，同比下降66个基点，环比下降17个基点，处于历史最低水平。
利好债市股市 新一轮存款利率“降息”或将至
在资本市场方面，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，央行下调逆回购利率和LPR释放出积极信号，有利于提振市场信心，推动市场回暖。当前，我国稳经济增长的政策有望逐步出台并实施，下半年经济复苏的力度有望增强。
债市方面，“随着国内宏观政策实施力度加大，央行采取措施积极稳定市场预期，预计长债利率有望逐步回归‘合理区间’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。
值得一提的是，LPR降息当日，人民银行宣布对卖出中长期债券的MLF参与机构，阶段性减免MLF质押品。王青认为，由于国债是MLF质押品的主要构成部分，这意味着当前政策面正在增加二级市场国债供给，引导长端国债收益率适度上行。
而根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，王青认为，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调。
温彬也表示，考虑到当前银行净息差依然较窄，为做好平衡，LPR报价下调很可能会伴随着新一轮的存款利率降息。
此外，王青提到，央行“降息”本身并不会增加人民币汇率贬值压力，回顾近年人民币汇率走势可以看出，决定人民币汇率的最重要因素是国内宏观经济走势，本次央行降息再次表明，在货币政策坚持“以我为主”的基调下，汇率因素对央行降息的掣肘有限。
