2024年上半年，锑价涨幅遥遥领先于所有金属现货品种。SMM数据显示，2023年12月29日，1#锑锭的均价为8.2万元/吨；2024年6月28日，其均价为15.7万元/吨，半年上涨91.46%。

　　另据《华夏时报》记者观察，自6月下旬以来，锑价高位横盘至今，SMM数据显示7月22日1#锑锭的均价为15.7万元/吨。

　　国金证券于7月16日发布的研报指出，本轮锑价于6月7日上涨至15.74万元/吨，创历史新高。上一轮历史峰值为11万元/吨（2011年3月末）；对比历次价格波段，峰值持续时间均未超过半个月，随即下跌；本轮价格持续月余，已属难得。

　　国金证券还指出，“随着低价库存消化及新一轮补库有望启动，我们认为锑价有望重回上涨趋势。”

　　上涨受多种因素影响

　　锑是一种不可再生的战略性矿产资源，其作为重要的“工业味精”，在军工、航天航空、印刷、阻燃等应用领域基本难以替代，在国内外都被列入紧缺矿产名单。而中国是全球最大的产锑国，但同时也是全球最大的锑需求国。

　　7月19日， SMM小金属分析师黄迪在接受《华夏时报》记者采访时指出，锑价今年上涨受多因素叠加的影响，其中最主要是其价格基本面的支撑发生了变化。我国生产所用的锑矿严重不足，长期需要进口矿来进行补充。但是今年以来，部分国家的锑精矿进口数量不如预期，像我国从澳大利亚和俄罗斯进口的锑精矿原料大幅度减少，再加上国内的锑矿因事故等原因有所减产，促使锑价有所上涨。

　　另外，下游行业对锑的消费增加，也进一步推动了锑价上涨。黄迪指出，光伏是锑的下游行业。近两年我国光伏行业处于扩张的阶段，对锑的消费有所增加，消耗了不少锑的库存。今年国内锑的库存已经降到历史性新低，目前对于供方来说，已经没有太多的锑矿可以拿出来补充相应的缺口。

　　国金证券研报指出，截至2024年7月16日，国内锑锭和氧化锑库存分别为3680/5960吨，仍处于历史低位，仅能满足2-3周的需求。根据测算，1-5月国内锑表观消费量和测算终端消费量增速分别为负增长和+25%，终端消费增速显著强于表观消费量，表明隐形库存亦加速去化。

　　黄迪还指出，今年5、6月份全国进行的环保督察，也影响了锑冶炼端的产量，当时像云南、贵州、广西、湖南等地区都有一些工厂关停。

　　相关资料显示，2023年我国锑精矿产能主要分布在贵州、湖南、广西、云南等地。同时，民生证券研究院指出，锑及其许多化合物有毒，冶炼过程还会产生大量砷碱渣，是高污染行业，环保政策及产业政策对中国锑供应有抑制作用。由于以辉锑矿为主的锑资源逐渐耗竭，环保政策在近年来的严格执行令锑行业整体面临较大环保压力，压力主要源于环保督查及特别排放要求。

　　除了受基本面和政策面的影响，锑价的上涨还受到了投机资金的推动。“今年很多金属产品的价格都出现了上涨，这和国内资金面宽裕也有关系，很多投机资金进入了有色金属市场。锑本身就属于供不应求的行业，也受到了部分资金的关注，同时叠加其他因素的影响，就把价格一下子推高得比较厉害。”黄迪说道。

　　对下游行业影响有限

　　今年锑价上涨幅度如此之大，出乎市场大部分人的预料。不过，黄迪也指出，这次的上涨也让市场发现了问题，即库存低。

　　黄迪表示：“大家往往认为价格涨到一定程度，可能就有人要出来卖货了，要开始落袋为安，那么锑价可能就有所调整。但是到最后发现根本就没有人要出货，这也反映出来市场上锑的库存已经变得很低，变成了无货可卖、无货可抛的情况。我们5月份的时候也跑到了几个主要的厂家去看过，有的中小型厂家仓库里连几十吨货都拿不出来。”

　　此外，锑价的上涨也影响了相关的终端产品。锑是全球稀有的有色重金属，锑性脆易碎，无延展性，同时是热和电的不良导体，导热率和导电率仅为铜的1/20和1/27，而其主要应用领域为阻燃剂、铅酸蓄电池、光伏玻璃等。

　　“现在锑价涨了一倍，也就是说，终端产品成本实际上也是涨了一倍。但是可能对某些行业影响比较小，像光伏行业。锑是光伏玻璃澄清剂的刚需元素，不过锑在光伏玻璃中的用量较低，相关成本占比也较低。即使现在锑价大幅上涨，但还没到达光伏行业因其涨价而不使用的地步。”黄迪说道。

　　需要注意的是，锑价还影响着相关企业股价表现。其中，作为A股锑矿双龙头之一的华钰矿业（601020.SH）于7月16日早盘涨停，彼时华钰矿业相关工作人员向相关媒体表示，公司股价上涨主要受到锑价格的影响。去年锑的价格约为8-9万元/吨，今年上半年已上涨至近16万元/吨。

　　“第二波”价格上涨或将开启

　　根据国金证券测算，1—5月国内锑累计缺口已超过1万吨，极端情况下，即便考虑俄矿和塔矿进口通道打开，进口矿供应亦难以填补硬缺口的量，价格中枢有望持续上行。

　　黄迪也认为，目前锑的缺口现在很难补上。短期来看，至少三四个月内，阻碍俄罗斯等外矿进口到国内的问题难以解决，海外增量难以兑现，而国内也难以增加生产。同时，相关的下游行业如光伏也没有出现消费下降明显情况，下半年还是光伏玻璃的生产旺季。“如果现在做一个预判的话，至少在今年下半年，甚至是明年的上半年，锑供应的缺口可能一直存在，锑价应该还是比较强势的。”黄迪说。

　　另外，国金证券还在研报中提到，截至6月国内光伏玻璃和化纤产量分别累计同比+59%/+15%，塑料和橡胶制品产量5月累计同比分别+2%/+2%。由于下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8—9月亦为传统产量高峰，新一轮备货或在7月下旬即开启，低库存、原料紧缺导致的低开工下或迎第二轮涨价。

　　值得一提的是，湖南黄金（002155.SZ）作为A股锑矿双龙头之一，于近日公告称，7月17日旗下子公司湖南新龙矿业有限责任公司（下称“新龙矿业”）本部临时停产，原因系发生事故并致一名员工死亡。

　　据了解，新龙矿业距上一轮停产（3月27日—6月6日）仅过去月余，而上一轮停产也是因为出现安全生产事故。国金证券指出，新龙矿业2023年、2024Q1产锑量分别为6060/1406吨，2023年产量占比全国/全球锑供应近10%/4%，停产检修将进一步加剧锑原矿的紧缺。

　　同时，国金证券认为，新龙矿业时隔月余再次因事故停产，此次停产检修时间或将维持较长时间；且湖南作为重要锑矿产地，主力矿山事故频发或将提高湖南其他矿山对安全生产的重视，对锑矿的日常开采亦将造成显著扰动。