2024.7.24

　　中信期货：基本面支撑现货价格持稳，PG期货合约逆势上涨【偏多头】

　　LPG期货价格通常跟国际油价相关性较高，而7月24日在国际油价下跌的背景下，内盘PG期货逆势大幅收涨，我们认为主要逻辑如下：

　　1）尽管当前处国内燃烧淡季，但近期炼厂开工持续偏低，民用气供应偏紧。东营民用气较前日上涨10至5150元/吨。

　　2）基本面支撑海外丙烷对原油价差走强。需求端，6月左右为淡季顶峰，过后淡季影响逐渐走弱；中国PDH企业开工持续偏高。供应端，OPEC减产导致中东LPG出口同比低于去年；周度数据显示近期美湾至亚洲LPG发运量偏低。

　　3）内盘PG期货合约有修复估值需求。近月合约基差处于历史较高水平，内外价差也有较大跌幅。

　　综上，在暂无下行驱动的情况，盘面今日出现逆势上涨走势。

　　风险提示：上行风险：原油大涨；恶劣天气导致供应中断等；下行风险：原油大跌；运费大跌；需求恶化等。

　　南华期货：LPG期货价格大幅上涨基差修复正在持续【震荡】

　　基本面上未出现明显变动，外盘8月FEI在625-630美元/吨窄幅波动，短期推动期货盘面价格上涨的因素主要来自基差修复。

　　宁波民用气现货持续小幅上涨至5050元/吨附近，主力合约PG2409基差处于往年同期最高水平，高基差之下盘面价格上涨修复部分基差。

　　同时，PG2409合约继续上涨的动能有待观察，9月仓单集中注销月，期货价格仍面临仓单的压力，在基差部分修复后，预期PG2409合约进入震荡。

　　PG2410合约定价跟随外盘，在油价和PP偏弱的情形下，预期外盘FEI逐步震荡走弱，PG2410合约也将逐步走弱。

　　华泰期货：液化石油气氛围尚可，稳中偏弱【观望】

　　现货方面，主流价格回稳，氛围温和，市场动力不足，卖压可控，下游按需采购。国际油价方面，受地缘政治影响维持震荡状态。

　　供应方面，西北地区集中检修供应有所减少；海外供应充裕。需求方面，化工方面，PDH受理论利润影响开工率未见提升；燃烧端需求延续淡季氛围。

　　国投安信期货：液化石油气盘面震荡偏弱【震荡偏弱】

　　国内部分PDH近期安排停工，化工需求高位回落。PDH毛利维持平稳，且丙烷-石脑油价差仍处低位，开工率下行空间有限。

　　北美出口上周恢复，远东市场供应有所宽松，海外市场相对转弱。炼厂低位外放量仍对国产气起到支撑，关注后续化工需求走弱幅度，盘面在原油带动下震荡偏弱。

　　永安期货:LPG淡季基本面仍偏弱【偏空头】

　　国际油价下跌，Brent收于81美元附近。原油供需现实维持偏强，供应端近月OPEC减产执行相对可靠，需求部分计价成品油旺季预期，近期汽柴油表现偏弱，关注实际兑现情况。丙烷进入燃烧淡季，美国C3累库周期，库存位于偏高水平，前端结构维持低位。

　　中东方面，CP离岸贴水持续收窄，现货销售量不大，继续关注OPEC减产对发货的中长期影响。远东方面，美湾装船恢复，国内PDH需求支撑买盘，FEI近月月差依旧偏强。

　　国内方面，淡季背景下，终端需求有限，库存累积趋势明显，价格向上阻力依旧较大。

　　LPG淡季基本面仍偏弱，区域价差收敛后现货价格或稳。仓单增加后9月合约承压明显，9月基差运行至偏高水平，关注9-10正套的机会。

　　中期视角下，供需双增但区域错配局延续，依旧看好今年旺季远东丙烷价格，关注PDH装置低利润下的生产行为。

　　瑞达期货：短期液化气期价呈现震荡走势【震荡】

　　华南液化气市场重心下滑，主营炼厂及码头报价回落，码头到船计划增加，市场购销较为清淡；国际原油下跌带动市场，化工需求略有回落，燃烧需求处于淡季，港口库存呈现增加；华南国产气价格下调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为535元/吨左右，较宁波国产气贴水为585元/吨左右。

　　LPG2409合约多单减仓，净空单回落。技术上，PG2409合约考验4400区域支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。