中信证券指出，2024Q2公募基金季报披露完毕，电子行业配置比例提升至高位，重仓集中度持续上升。在复苏趋势确立+创新拐点到来的背景下，看好板块“短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产替代持续”的基本面改善，重点关注端侧AI、出海增量、国产自立三大创新驱动的顺周期带动下的投资机会。
全文如下
电子｜行业配置比例提升，消费电子增配显著
2024Q2公募基金季报披露完毕，电子行业配置比例提升至高位，重仓集中度持续上升。在复苏趋势确立+创新拐点到来的背景下，我们看好板块“短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产替代持续”的基本面改善，重点关注端侧AI、出海增量、国产自立三大创新驱动的顺周期带动下的投资机会。
▍2024Q2公募基金季报披露完毕，电子行业配置比例提升至高位，重仓集中度持续上升。
重仓规模：24Q2电子行业占基金重仓总规模为14.43%，环比+1.96pcts，接近两年内高点（23Q4，14.72%）超配4.41pcts；其中主动型基金对电子行业配置比例24Q2达15.25%，环比+2.88pcts，超配5.23pcts，创22Q1以来新高。2024Q2电子行业基金重仓股市值规模合计为3495.78亿元，环比+10.82%；基金持仓规模占电子行业流通市值的6.9%，环比+0.5pct。2024Q2基金重仓电子行业市值规模占基金重仓股总规模的14.43%，环比+1.96pcts，超配4.41pcts；其中主动型基金对电子行业配置比例24Q2达15.25%，环比+2.88pcts，超配5.23pcts，创22Q1以来新高。风格而言，2024Q2主动偏股型基金配置电子行业重仓规模环比增长16.01%，贡献电子行业重仓规模变化量的91.15%。
子行业重仓分析：电子行业内部，消费电子板块显著增配，光学光电、半导体有所减配，其他子行业占电子行业基金重仓规模比例略有波动。2024Q2，基金重仓半导体板块市值规模2061.76亿元，环比+6.84%，占电子行业基金重仓规模的58.98%，环比-2.20pcts；基金重仓消费电子板块市值规模767.66亿元，环比+41.71%，占电子行业基金重仓规模的21.96%，环比+4.79pcts；基金重仓元器件板块市值规模359.8亿元，环比+31.22%，占电子行业基金重仓规模的10.29%，环比+1.60pcts；基金重仓光学光电板块市值规模279.64亿元，环比-27.49%，占电子行业基金重仓规模的8.0%，环比-4.23pcts；基金重仓其他电子零组件Ⅱ板块市值规模26.91亿元，环比+16.44%，占电子行业基金重仓规模的0.77%，环比+0.04pct。其中主动型基金对子行业的持仓市值规模占（全行业）基金重仓股总规模基金配置来看，消费电子配置比例激增至4.30%，环比+1.74pcts，超配2.20pcts，已达20Q4以来新高；半导体配置比例回升至7.53%，环比+0.86pct，超配3.00pcts，为历史较高水平；元器件配置比例提升至2.21%，超配1.27pcts，创19Q4以来单季新高。
持仓集中度分析：TOP10个股市值环比-9.28%，重仓集中度有所上升。2024Q2公募基金重仓电子行业TOP10个股市值为1189.23亿元，环比+25.23%；占同期基金重仓电子行业市值总额的34.02%，环比+3.91pcts，显示2024Q2公募基金重仓电子行业个股集中度有所上升。
▍投资建议：
在复苏趋势确立+创新拐点到来的背景下，我们看好板块 “短期继续复苏+中长期端侧AI放量+国产替代持续”的基本面改善，重点关注端侧AI、出海增量、国产自立三大创新驱动的顺周期带动下的投资机会：
1）拥抱端侧AI：一年维度看好AI phone朝“实时AI助理”迈进，带来换机潮；两年维度看好轻量级AI IoT跟进，3-4年维度最看好AI phone+AR眼镜组合。
2）国产自立与安全底座：设备/零部件：我们预计短期先进客户订单加速，长期扩产持续，我们根据中国招标网披露的设备采购情况测算，设备整体国产率从2022年的不足20%，有望持续提升；先进封装：我们预计未来AI持续拉动Chiplet+HBM市场快速提升；IC设计：持续国产自立，看好国产算力、CIS、模拟芯片、SiC器件国产化。
3）单独逻辑的细分成长机会：包括周期复苏、LCD面板、利基存储、云端算力、折叠屏、Mini LED。
▍风险因素：
全球宏观经济低迷风险，下游需求不及预期，创新不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率大幅波动等。
