7月21日，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）发布，其中有不少内容与基建投资息息相关。
《决定》指出，建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制，健全政府投资有效带动社会投资体制机制，深化投资审批制度改革，完善激发社会资本投资活力和促进投资落地机制，形成市场主导的有效投资内生增长机制。
同时，加快转变城市发展方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级。
机构普遍认为，这些表态明确了政府投资的方向和城市建设投资的变化，对未来的基建投资带来明确的指引。
此前发布的二十届三中全会公报也指出，要稳步扩大制度型开放，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。作为共建“一带一路”的主力军，基建央企的海外业务有望借此受益。
“一带一路”弥补订单缺口
作为稳增长的“压舱石”，近年来，基建投资一直保持稳定的增速。
根据国家统计局的数据，今年上半年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%，高于同期3.9%的固定资产投资增速。其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长23.7%，铁路运输业投资增长18.5%。
基建投资受多重因素影响，政策导向往往是其中的决定性因素。有分析人士指出，《决定》中虽很少直接提及基建投资，但有不少内容与其息息相关。
国信证券表示，在涉及地方财政的部分，也有关于基建投资的内容。比如，《决定》提出，“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理……适当加强中央事权、提高中央财政支出比例。”意在继续加强地方隐性债务监管，推动建立权责更加清晰、央地更加协调的财政体系。
《决定》还表示，“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。”
前述机构指出，今年上半年新增专项债规模同比下降35.1%，仅完成新增限额的38%。预计后续专项债发行速度将加快，但对于基建项目建设的拉动作用可能边际减弱。
国信证券认为，总体来看，《决定》在基建和政府部分延续并明确了此前的政策方向，基建企业预计仍会面临短期新订单下滑的阵痛，但相关体制改革有利于行业长期规范健康发展。
值得注意的是，出海机遇有望弥补短期新订单下滑的缺口。
二十届三中全会公报指出，要稳步扩大制度型开放，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。
近年来，我国在“一带一路”共建国家的基建投资保持稳定增长。据商务部统计，2023年我国在“一带一路”共建国家承包工程完成营业额1320.5亿美元，新签合同额2271.6亿美元，同比分别增长4.8%和5.7%。
其背景在于，伴随着经济结构调整和固定资产投资增速放缓，国内建筑行业竞争激烈，去库存压力较大。而“一带一路”共建国家基础设施建设需求强劲，为国内基建巨头“走出去”提供了机会。
2023年，建筑央企的海外业务均有明显增长。中国建筑、中国交建的海外业务收入均超过1100亿元，同比分别增长7.22%和17.8%。
多家机构指出，随着“一带一路”共建的持续推进，建筑央企的海外业务有望持续增长。
行业分化形势或加剧
从所有制性质来看，在基建类企业中，央国企占据主导地位，且近年来有集中度加强的趋势。
银河证券表示，截至今年7月15日，170家建筑行业上市企业中有23家央企和50家地方国企，央国企数量占比约为43%。但2023年建筑央国企营收占比达到97%，归母净利润占比达98%。
央国企更易获得订单，尤其是政府类订单，加之资金、技术、规模等方面的优势，其业绩稳定性、财务安全性也更胜一筹。
前述机构指出，2018年到2023年，八大央企新签订单复合增长率为16.15%，这也为其业绩的可增长性提供了保障。
下一步，建筑央国企有望在改革中进一步获益。《决定》提出，深化国资国企改革，完善管理监督体制机制，增强各有关管理部门战略协同，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。
银河证券指出，国企改革加速将有助于提升建筑央企的市场化运作水平，推动实现其可持续发展。其中，并购重组和股权激励都有助于企业做大多强。
但值得注意的是，与龙头央企的稳定发展相比，地方国资建筑企业已经出现分化。一些国资建筑企业受困于各种因素，业绩开始下滑。
近日，重庆建工发布2024年半年度业绩预告。根据公告，尽管新签合同额有所增长，但上半年公司归母净利润亏损将达到1700万元到2000万元。
公告称，“新签工程合同尚未形成较大产值，加之部分在建项目的业主单位资金紧张等因素层层传导，公司在建项目的计量签认和工程款支付进度滞后，部分项目甚至停工、缓建，公司营业收入明显下降，导致公司半年度利润指标大幅下降。”
多家机构指出，在经济增长方式调整、需求发生变化的背景下，建筑行业仍处于出清阶段，业绩向央国企集中的趋势将继续加强。
