上证报中国证券网讯（记者何奎实习生王海晴）2024年上半年，中小险企经营压力仍然未减，正积极寻求各方资金帮助纾解生存困局。在增资、发债补充资本的约20家险企中，中小险企占据大多数，以此缓解偿付能力下降的压力。

　　多位业内人士认为，一方面是中小险企增资、发债补充资本，另一方面是股权流拍打折成常态，各种现象均表明中小险企面临生存困境。面对市场环境变化考验，中小险企如何从内外部做出应有的战略和策略改善，成为其能否穿越经济周期的重要变量。

　　约20家险企补充资本

　　据上海证券报记者不完全统计，2024年上半年，约20家险企通过增资、发债等方式进行资本补充，已经完成的增资、发债规模合计超过300亿元。机构类型上，主要以中小险企居多。

　　从统计结果来看，今年上半年险企增资多数低于10亿元，以中小险企为主。其中，中华联合人寿、都邦财险、爱心人寿等7家险企增资不超过5亿元；增资最少的是珠峰财险，仅增资0.8亿元。

　　不仅仅是通过增资补充资本，发行资本补充债券和永续债也是险企补充资本的主要渠道。增资可补充核心一级资本，提升核心偿付能力充足率；发债可补充附属资本，提升综合偿付能力充足率。

　　今年上半年，险企合计发债规模约225亿元。其中，新华保险发行资本补充债100亿元，太保寿险发行永续债80亿元，中英人寿发行永续债15亿元，利安人寿发行三期资本补充债共计30亿元。

　　急于增资、发债补充资本背后，是中小险企偿付能力告急。2023年第四季度风险综合评级为C和D的中小险企有13家，属于偿付能力不达标的险企。其中，财险公司有8家，寿险公司有5家。

　　偿付能力承压既有偿二代二期工程的影响，也有市场环境变化过程中的经营压力。东兴证券发布研究报告分析指出，偿二代二期工程落地后，部分相对激进的中小保险公司在实施新规后，偿付能力降幅较大。有业内人士则表示，市场利率下行、行业竞争加剧等因素也考验着中小险企经营能力。

　　股权流拍打折成常态

　　如果说，中小险企通过增资、发债补充资本，折射出企业生存面临困境。那么，中小险企股权流拍打折常态化，则侧面证明面临的困境比较严峻。

　　今年上半年，在阿里拍卖网站上，中小险企股权遭遇流拍、折价拍卖的现象层出不穷。据记者不完全统计，北部湾财险、华安保险、华夏人寿等险企均遭遇过股权流拍和打折。

　　其中，北部湾财险约1.46亿股股权三次拍卖起拍价均约2.03亿元，前两次流拍，目前第三次拍卖尚无人出价；华安保险约1.95亿股股权经历两次流拍，第二次起拍价相比第一次打了8折；华夏人寿约700万股股权第二次拍卖将于7月22日开始，起拍价相比第一次打8折。

　　中小险企股权从曾经的“香饽饽”变成如今的“烫手山芋”，背后是资本对保险牌照的态度转变。“当前环境下，我们自己股东对增持公司股份的热情都不高，市场上能够出资购买险企股权的资金方也比较少，中小险企股权不被青睐是很正常的事。”一家中小险企相关人士告诉记者。

　　中泰证券策略分析师张文宇认为，市场资金对保险牌照和险企股权的认可度不高，一方面是受宏观经济因素影响，市场上的资金方都难有“余钱”，没有意愿进入保险市场；另一方面主要是保险行业正经历变局，部分中小险企风险逐渐积累，自身问题也很大。

　　多举措应对环境考验

　　业内人士认为，对于中小险企而言，如何根据当前的市场环境变化，从内外部做出应有的战略和策略改善，成为其能否穿越经济周期的重要变量。

　　市场利率下行的大背景下，保险公司的融资成本也在逐渐走低，因此通过发债补充资本是一项比较好的选择。记者梳理发现，今年已经发行的6只险企债券票面利率均未超过2.8%，相较2023年行业平均3.5%左右的票面利率大幅降低。其中，利安人寿今年第一期、第二期票面利率分别为2.75%、2.78%，第三期票面利率降至2.59%。

　　寻求外部帮助是中小险企走出困境的方式之一，但关键还要修炼好“内功”，比如管控好大股东行为和改善经营战略。加大对大股东的管控力度方面，中国社科院保险与经济发展研究中心副主任王向楠告诉记者，一是要强化独立董事和监事会的作用，监控大股东的行为；二是更加关注自身主业融资受限的大股东的关联交易行为。

　　改善经营战略方面，张文宇建议，长期利率中枢下行是未来的大趋势，中小险企原有的冲刺保费规模获取资金，依靠投资收益获利的模式难以为继，需要重视保险主业盈利的重要性。中小险企可以追求“小而美”的发展路径，回归保险保障本源，在市场细分领域做深做实，打造差异化优势。