今日早盘，国有六大行集体宣布下调存款利率，为今年内首次存款下调，引发市场广泛关注。

　　从降幅分布来看，一年期内、二年期、三年期和五年期定期存款利率分别下调了10、20、20个基点。

　　图：最新六大国有银行存款利率表

　　中信证券首席经济学家明明表示，存款利率下调对于银行而言，存款降息有利于控制利息成本，但同时也会加大揽储力度，给负债端稳定性带来更大的挑战。不过对于市场而言，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，同时“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，增大债市配置力量。

　　值得注意的是，去年12月底，国内存款利率也面临过一次集体下调。彼时，国有六大行于12月22日对一年期内、二年期、三年期和五年期分别下调了10、20、25个基点。从整体上看与今日的集体下调幅度相当，仅在三年期和五年期品种上，下调幅度较今日增加5个基点。

　　图：去年12月份存款调降后国有大行存款利率表

　　招商银行研究院曾对去年年底存款下调对债券收益率影响做过统计。数据显示，12月份国股行下调存款利率后，各期限债券收益率快速下行，其中1年期国债收益率和10年期国债收益率分别收于 2.08%和 2.56%，月度环比下行 26bps 和 12bps，10 年期地方政府债和 30 年期地方政府债分别收于 2.85%和 2.95%，环比下行 15bps和 21bps。

　　从彼时利率下行幅度来看，1年期较10年期更为敏感，整体降幅区间也基本介于存款利率最大25基点的降幅范围内。

　　从今日早盘债市表现来看，债市集体走强。截至11时，10年期国债下行1.65bp报2.21%，直逼2.2%前低关口，1年期国债相对温和，仅下行0.65bp。而30年期国债表现最为强势，已下行1.9bp报2.431%，此外在国债期货市场，30年期国债期货主力合约同样盘中再创新高，一度涨超0.45%至110.18元。

　　图：10年期国债近期走势

　　在二级市场成交量方面，10年期国债成交量也逼近1000笔，10年期国开债也接近1200笔，市场交易量较昨日明显放大。

　　市场人士表示，短期内，存款利率的下调将直接利好债券市场。首先，存款利率的下调为贷款利率的调降打开了空间，也在一定程度上疏通了利率传导中的堵点。其次，随着存款利率的下降，商业银行的资金成本降低，这将促使银行增加对债券的投资以提高其资产收益。

　　从更长远的角度来看，存款利率的下调将对债券市场的各个期限品种产生深远影响。首先，中长期国债收益率有望进一步下行。历史数据显示，每次存款利率的整体调降均发生在LPR调降或国债利率下行之后。因此，未来LPR和10年期国债收益率可能继续下行，从而带动整个债券市场收益率中枢的下降。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，自2022年4月存款利率市场化调整机制建立后，自律机制成员银行参考10年期国债收益率和1年期 LPR利率合理调整存款利率水平，而7月22日1年期LPR下调10个基点，叠加年初以来10年期国债收益率较大幅度下行，是触发本轮存款利率下调的直接原因。

　　王青表示，此次国有大行存款利率调整后，其他商业银行会跟进下调。综合考虑未来一段的经济和物价走势，预计四季度政策利率（7天期逆回购利率）仍存在下调空间，届时将带动两个期限品种LPR报价跟进调整，年底前后还有可能启动新一轮存款利率下调。