财联社7月25日讯 央行系列降息组合拳对国债期货市场带来持续影响，本周各期限合约走强，直至今日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.40%报110.12元，创收盘新高；10年期主力合约跌0.04%报105.835元，盘中创历史新高；5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。截至收盘，30年期国债期货收涨，其余国债期货均下跌。

　　财联社梳理发现，30年期国债期货合约多头持仓虽有所减少，但仍然维持净多头态势，但10年期国债期货合约的持仓净多头头寸已转负，或显示出一部分资金已经选择逢高止盈，获利了结。

　　图：30年国债期货走势

　　（来源：文华财经财联社整理）

　　供需层面，债市需求仍然强于供给

　　自周一降息落地以来，债市维持涨势，今天上午盘中10年期国债期货和30年期国债期货均创历史新高。六大行在今早纷纷下调存款利率，货币政策宽松延续，叠加A股回调、风险资产表现不佳、“存款搬家”影响延续等等原因，债市的需求仍然强于供给。

　　业内国债期货分析师对财联社表示，二季度经济数据发布后宏观预期再度下修，牵引各期限利率全部下行，债券牛市得以延续。另外，三中全会后中国人民银行党委召开会议传达学习全会精神，会上提到“参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性”，加上近期海外宽松预期升温，人民币贬值压力减弱，释放货币政策空间。最后，7月22日周一央行宣布将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，降息落地后债市多头情绪进一步得到强化。

　　财联社查询中国金融期货交易所数据获悉，从7月22日到7月24日，30年期国债期货合约的多头持仓由67325手减少至63771手，净多头头寸由4114手减少至2352手。代表着可能有一部分资金已经选择逢高止盈，获利了结。

　　相较于TL合约，从7月22日到7月24日，10年期国债期货合约的持仓净多头头寸由62手减少至-367手。市场上总体持有略多的空头头寸。

　　央行系列降息组合拳落地，国债期货方向性交易需要注意

　　多家券商研报称，基本面偏弱导致投资者避险和储蓄的需求增加，推动了债市资金流入和需求的增加。降息以后的几个交易日，国债期货的涨势渐缓。

　　中金固收研报指出，考虑到央行指引仍在，短期内长端利率可能阶段性步入盘整，T和TL可能会面临一定上行阻力或回调风险，部分需求可能由此转向中短端，带动TS和TF价格继续抬升。6月以来各期限合约IRR继续下行，长端和超长端下行幅度更为明显，各期限主力合约IRR均下行至1.5%以下，正套空间不足。在央行降息叠加对长债利率指引的政策“组合拳”下，期限利差或延续走扩，仍可考虑曲线做陡操作，但收益空间有所收窄。