7月25日，受到全球市场避险情绪升温影响，港股大盘再创近期新低，恒生指数全日下跌306点或1.8%，收报17,004点，跌至今年4月24日以来的新低。恒生科指下跌2.0%，收报3,421点。大市成交1,057亿港元，而港股通净流出金额达到46.61亿港元。

　　日元再上涨超过1%，升至超过三个月高位，套息交易平仓进一步触发全球股市或大宗等风险资产的抛售。

　　盘面上，港股内部板块跌势全面，下跌股份多达1,051只，12大恒生综合分类指数全线下跌，材料、石油、互联网、内险、文旅、博彩等细分板块跌幅较为明显，而权重股美团及腾讯出现大成交和大跌的利空信号。

　　中泰国际表示，业绩期以来多数消费股业绩低迷，显示中国内需偏弱格局下，港股企业盈利有进一步下修压力。近期港股的跌势主要是全球资金流逆转所致，如果后续港股借助全球避险情绪而加速探底，释放潜在沽压，反而有助于尽早筑底回升。资金流上可关注日元及标普VIX指数的上升势头是否放缓。

　　宏观动态：昨日离岸人民币显著走强一度升至7.20水平，日内升值幅度一度达0.9%，波动幅度接近七个月以来最大，或受到日圆不断走强逆转套息交易的影响，人民币汇率跟随走强后引发的空头回补。市场押注日本央行将在下周议息会议加息，以及未来数年削减一半的购债金额，加速货币政策正常化进程。

　　美元指数本周以来波动性相对小一些，当前在104.26左右水平横盘震荡，市场仍等待本周美国PCE等重要经济数据，欧元区经济复苏曲折也给美元指数带来一定支撑。

　　行业动态：电动车板块，国家发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（一下简称《措施》），消费者报废老旧车以及购买符合条件的乘用车将获得1.5万-2.0万元的补贴。但受特斯拉（TSLA.US）业绩低于预期的影响、以及短期缺乏催化剂，大部分电动车个股随大盘下跌，比亚迪（1211 HK）微涨0.5%，蔚小理均创一个月及10日新低。

　　消费板块，《措施》还指出消费者购买符合条件的八类家电产品，将获得售价15%的补贴，每件产品最多补贴2000元。受消息影响，海尔智家（6690 HK）和海信家电（921 HK）在下跌了2个月后分别单天上涨5.1%和7.4%。

　　医药板块，昨日恒生医疗保健指数下跌0.95%，唯百济神州（6160 HK)微升2.84%。公司宣布旗下位于美国新泽西州霍普韦尔普林斯顿西部创新园区的全新旗舰基地已于23日正式启用。

　　另外，联邦制药（3933 HK)本周以来股价较为稳健，周一至周四累升6.4%。我们审视了公司上半年营运表现，预计公司上半年经营情况良好，原料药、中间体、胰岛素与动保等主要业务均有望同比正增长。

　　互联网板块，恒生科技股指数成份股昨日多数下跌，但网易股价仅跌0.74%，跑赢恒生科技指数。ChinaJoy中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）高峰论坛发布上半年中国游戏市场数据，2024年1月-6月，国内游戏市场实际销售收入为1472.67亿元，同比增长2.08%，在2022年、2023年同期连续两年同比下滑后重回正向增长；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.88%。

　　光伏板块，昨日个别光伏股明显上涨，信义光能(968 HK)及福莱特玻璃(6865 HK)分别上升3.0%及6.0%。消息面上，美国光伏部件制造商Enphase(ENPH US)公布符合预期的第二季业绩，虽盈利(non-GAAP)仍同比下跌71.4%，但公司指引第四季欧州市场将会反弹。

　　昨日加密货币ETF大幅下跌，港股现货比特币ETF及以太币ETF分别下跌约3.1%及8.0%。比特币及以太币分别下跌至64,000美元及3,150美元水平。与一些研究机构的预计不同，美股以太币ETF挂牌后，加密货币（尤其是以太币）很快大幅回落，迅速“Sell the News”。

　　另一方面，近日特朗普获选美国总统机会似乎下跌较多，对手哈里斯(Kamala Harris)的受欢迎程度扩大，市场或预期对加密货币市场发展的支持降低。