近年中国尿素市场涨跌起伏明显，除了基本面影响以外，部分相关产品亦存有直接关系。结合上游产品煤炭和合成氨的价格走势分析，卓创资讯认为，随着煤炭和合成氨价格波动，尿素价格同比呈现先弱后强的概率较大。

　　国内煤头尿素产能占国内尿素总产能的76%左右，因此，煤炭价格走势与尿素行业息息相关。通过近五年历史价格对比发现，尿素与无烟煤相关系数为0.90左右。

　　同时，合成氨与尿素关联性持续保持较高水平。从近5年的数据可以看出，两个产品呈明显正相关性。从历史数据来看，尿素与合成氨相关性系数为0.87左右。对于尿素生产企业来说，合成氨作为尿素直接上游且合成氨、尿素装置属于联产装置，可以将两者进行调节生产，而调整生产变化的主要参照点就是企业盈利情况。

　　传统来说，作为尿素主要原料的合成氨，厂家利润空间大于尿素时，生产则向合成氨侧重，导致尿素供应减少，供应面形成利好提振，市场货紧价扬；相反尿素市场盈利水平较高时，企业则增加自用量，减少合成氨外销量，提升尿素产量。

　　在此相关性背景下，展望后期尿素走势，首先就煤炭来看，目前国内煤炭生产整体比较稳定，国内煤炭产量保持在高位；进口煤较国内煤炭仍存在一定价格优势，进口量仍有支撑，煤炭供应整体仍比较有保障。而7-8月考虑到电厂及港口等环节库存高位，且水电对火电替代作用较强，下游实际采购需求集中释放可能性不强，预计煤价整体保持窄幅震荡为主；进入9月后，随非电行业向“金九银十”过渡，同时政策端利好消息刺激，非电行业开工率或有提升，耗煤需求增加，并有部分电厂或提前开启迎峰度冬前备货工作，需求端存在支撑，提高煤价上行可能。

　　另外从合成氨来看，下半年仍有300万吨左右新增产能计划投产，市场货源供应仍将继续增加，业者风险意识较强，采买积极性欠佳，在一定程度上制约价格上扬；8月份秋季备肥启动阶段，复合肥等企业开工负荷陆续提升，对液氨的需求或将有所增加。同时“金九银十”化工产品传统旺季叠加，需求端对液氨市场形成较强支撑。因此后期合成氨市场存在先抑后扬概率。

　　综合来看，供应面来看，后期尿素市场供应逐步宽松，出口形势暂不明朗，以内销居多，淡季供应压力仍存；需求来看，国内尿素7月份在部分农业需求尾期刚需下，存在阶段性上涨，但是整体行情走势以弱为主。8月份进入需求淡季，市场成交放缓，尿素行情将下行居多；9月进入秋季用肥阶段，存在触底反弹可能。

　　结合上游相关产品煤炭以及合成氨走势联动影响下，卓创资讯预计后期国内尿素市场同样存在先弱后强走势概率较大。

　　（作者：杨洋，卓创资讯分析师）