7月25日，央行发布公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，当日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.70%。此外，以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.30%，较此前下降20个基点，为月内第二次操作。

　　在业界专家看来，在7月22日7天期逆回购利率下调之后，LPR报价、存款利率以及MLF利率均相应下调，进一步凸显了7天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位。此次MLF操作安排在LPR报价之后，进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明在新的货币政策调控框架之下，正逐步疏通由短及长的利率传导关系。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前MLF已经“淡化政策利率色彩”，不再承担“主要政策利率”角色。因此，这次MLF利率调整，如同7月22日的SLF利率下调一样，属于主要政策利率——央行7天期逆回购利率——下调后，政策利率体系的联动调整。

　　在调整幅度方面，本次MLF操作利率降幅较大，引发市场关注。

　　就此，艾文智略首席投资官曹辙接受《中国经营报》记者采访时表示，这是央行货币政策调整的一部分，目的是通过降低利率来刺激经济增长。

　　王青分析称，这或与近期银行同业存单到期收益率下行幅度较大，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至1.95%左右，明显低于MLF操作利率有关。总体上看，近期政策利率全面下调，有助于进一步降低企业和居民贷款利率，提振宏观经济总需求，对稳楼市也会有积极作用。

　　民生证券也持类似看法，认为这是利率向市场靠拢，现处1.9%左右的1年期同业存单利率，可能是本次MLF“超调”20个基点的原因之一。

　　光大银行宏观市场部研究员周茂华对记者表示：“本月央行再度启动MLF增量2000亿元，利率调降幅度大于7天期逆回购，引导金融机构加大实体经济长期、低成本资金支持，金融支持实体经济力度明显加大。”

　　在逆回购方面，7月22日，央行发布公告称，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

　　记者注意到，曾在去年8月的政策利率调整过程中，作为中期政策利率的1年期MLF利率下调15个基点，同时短期政策利率的7天期逆回购利率下调10个基点，两者的下调幅度就不一致。

　　周茂华称，由于市场利率下行相对较快，央行合理调降MLF资金利率，有助于提升MLF资金吸引力，畅通政策传导，充分发挥MLF结构工具效果。

　　值得注意的是，央行在7月15日已开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，本月为何再额外开展一次MLF操作？据悉，此前2020年11月30日央行也曾临时开展一次MLF操作。

　　在王青看来，这或与7月下半月以来银行体系流动性持续偏紧有一定关联，7月下半月以来逆回购操作规模连续处于较高水平。

　　“此次MLF临时加做，有助于保持银行体系流动性处于合理充裕状态，释放央行坚持支持性货币政策立场的信号，稳定市场预期。”王青补充说。

　　周茂华指出，国内货币政策加码主要围绕实体经济需求，引导金融机构进一步调降消费和投资融资成本，支持消费加快复苏，畅通内循环，促进经济加快恢复平衡，经济与物价稳步回升。

　　展望未来，民生银行首席经济学家温彬表示，未来MLF也不排除会延后至每个月的25日操作。但在此期间，考虑到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等影响因素，金融机构或面临流动性管理的考验。

　　不过，温彬同时指出，近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计央行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。