7月25日，六大行再度下调存款利率，其中二、三、五年期人民币定期存款利率下调至1.45%、1.75%、1.80%（此前分别为1.65%、1.95%、2.00%），已全面破2%——存款利率迈入“1”时代。
低利率+震荡市
家庭理财还有“更优解”吗？
这已经是2年内的第5轮下调。2022年9月以来，银行存款利率由“2”时代步入“1”时代。同期，国债利率和贷款利率也历经3年下行。
对于投资者而言，在广义利率下行的大背景下，意味着获取无风险收益以外的超额收益难度加大。
图：2年内5轮调降，存款利率行至“1”时代
资料来源：各银行官网公开信息
另一方面，股票市场震荡持续，因其较高波动的特征，对投资者的风险承受能力有一定门槛要求。
图：股票资产历史长期趋势向上，但短期波动较大
数据区间：2003/1/1-2024/6/30，来源WIND。历史不代表未来，投资须谨慎。
对于对收益预期有一定期待、但风险承受能力有限的投资者，家庭理财还有“更优解”吗？
简单的资产组合
不简单的“收益-风险性价比”提升
诺贝尔经济学奖得主哈里马科维茨曾说：“资产配置多元化是投资中唯一的免费午餐。”资产配置的核心理念在于“分散配置+长期投资”，利用不同资产性质的差异，通过多元化配置适当降低短期波动，从而有望获取风险资产的长期回报。
长期来看“债+股”的资产配置有助提供较好的投资体验。历史数据显示，股市与债市在多数时间呈现负相关，因此当二者以适当配比进行组合时，有望适当降低波动。
图：股债指数历史收盘价
大部分时间呈现跷跷板效应
数据来源：WIND，取样区间2013年1月1日-2024年6月30日。历史业绩不代表未来，投资须谨慎。指数表现不代表基金的业绩表现，不作为未来收益保证或承诺，不构成投资建议。
经测算，若将过往20余年万得全A指数（代表股市整体表现）与中债-新综合财富(总值)指数（代表债市整体表现）作为投资组合，随着组合中债券比例的升高，在降低整体波动率的同时，“收益-风险”性价比也会显著提高（衡量指标：夏普比率=承担每1单位风险，所能获得的超额收益）。
例如，“20%股+80%债”的投资组合相较“100%股”，在降低一定收益率的同时，夏普比率增加超1倍，由0.25上升至0.65。
图：不同债股配比下，模拟测算投资组合相关数据
数据来源：WIND，取样区间2004年1月1日-2024年6月30日。计算方式为：假设投资组合以不同比例投资于股票资产（万得全A指数为例）和债券资产（中债-新综合财富(总值)指数为例），分别计算模拟组合年化收益率、年化波动率、夏普比率，不考虑交易费用。夏普比率=（平均收益率-无风险收益率）/收益率标准差。其中，无风险收益率采用一年期定期存款利率计算。模拟测算的投资组合与基金的投资策略并不完全一致，不代表收益承诺。模拟测算结果仅供参考，历史数据测算不代表未来收益表现，基金投资须谨慎。
因此，通过多元资产配置，“简单”的资产组合配比，有望带来“收益-风险性价比”的提升。
多元配置的选择
给固收加点“料”
如果您正在寻找一份多元资产配置方案，含权类固收产品或可关注。
这类产品往往以债券打底，同时辅以一定的可转债、股票等含权资产仓位，作为潜在的收益弹性来源。
常见的产品类别有：一级债基、二级债基和偏债混合型基金。投资者可以结合自己的风险承受能力，选择相应的底层资产类别和权益仓位产品。
其中，二级债基以债打底，可投少量可转债和股票，是一基配置多元资产的选择之一。
图：二级债基资产配置结构示意图
若进一步拆解其底层资产：
债券往往扮演“投资组合压舱石”的角色：
若以代表境内债券市场价格整体走势情况的中债-新综合财富(总值)指数为例，自指数基日以来的过往22年间，有21个年份取得了正收益，其中14个年份收益位于0-5%区间；同期股票市场收益分布则波幅更大。
图：过往22个年度，指数年度收益率分布图
数据来源：wind，取样区间2002年度至2023年度。
少量含权类资产，力争提供潜在的收益弹性来源：
诚然，一定的收益弹性也同样意味着需承担更高的波动，但长期来看，含权类资产仍有望通过长期持有创造可观的回报。
图：过往20年，股票、转债、债券指数表现
数据来源：wind，取样区间2004/7/1-2024/6/30。
当前来看，权益市场以其诸多机会方向和相对较低的估值分位，也为未来孕育了布局机遇。
图：当前主要股指估值水平
均比过往十年50%以上时间更便宜
数据来源：wind，取样区间2014/7/1-2024/6/30。分位点衡量当前PE(TTM)估值在历史数组中的分布点。对于估值分布来说就是“当前估值在历史中处于什么样的位置”。我国证券市场发展时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，历史不代表未来，投资须谨慎。
二级债基
股债搭配，力争攻守有道
二级债基因债股配置而在不同市场环境下“攻守有道”。历史数据显示，二级债基指数整体的历史收益率与历史波动率介于万得全A指数和中债-新综合财富(总值)指数之间，力求“行稳致远”。
图：二级债基指数在不同市场环境下的相对表现
数据来源：WIND，取样区间2013年12月31日-2024年6月30日。指数表现不代表单只基金或个股个券业绩表现，不作为未来收益保证或承诺，不构成投资建议。历史不代表未来，基金投资须谨慎。
自二级债基指数发布日以来，相较万得全A指数，未过多降低年化收益的同时，波动率显著更低，夏普比率增加了3余倍，“收益-风险”性价较优。
图：指数“收益-风险”表现情况
数据来源：WIND，二级债基指数发布日为2013年12月31日，数据取样区间2013年12月31日-2024年6月30日。二级债基指数选取万得混合债券型二级基金指数（885007），指数表现不代表单只基金收益，历史数据不代表未来收益表现，基金投资须谨慎。夏普比率=（平均收益率-无风险收益率）/平均波动率。其中，无风险收益率采用一年期定期存款利率计算。
在“低利率+震荡市”背景下，基于多元资产配置的理财方式，或许正在开启新篇章：
1、债券打底，力争为固收投资积累安全垫；
2、适当参与股票和转债等市场机遇，力争长期维度给组合加些弹性；
3、“固收资产+含权资产”组合，争取更优“收益-风险”性价比。
一份固收“加料”投资，或是一份资产配置解决方案。
（文章来源：兴证全球经济）
