本周全球市场迎来“央行超级周”，美日英等多国央行将联袂登场。随着高利率可能会危及正在放缓的就业市场，市场预计本周美联储大概率继续维持当前的利率水平不变，可能会在9月启动首次降息。

　　通胀放缓 GDP增速超预期

　　美国商务部日前公布的首次预估数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.8%，不仅远高于一季度的1.4%，也高于经济学家预期的2.1%。

　　数据显示，美国第二季度实际GDP加速增长主要反映了私营部门库存投资回升和个人消费支出增长加快。这些变动被住宅类固定投资的下滑部分抵消。

　　具体来看，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.3%，较第一季度增幅扩大0.8个百分点。这一数据反映出，尽管面临经济压力，美国消费者仍然愿意并能够增加支出。同时，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增幅为5.2%，也较第一季度增幅扩大0.8个百分点。住宅类固定资产投资在第二季度收缩1.4%。当季商品和服务净出口拖累经济增速0.72个百分点。

　　据美国《华尔街日报》报道，第一资本金融公司创始人兼首席执行官理查德·费尔班克在财报电话会议上说：“美国消费者仍是整体经济增长的一个来源。不过，高通胀和高借贷成本的影响几乎肯定会在财务上使一些消费者力不从心。”

　　数据还显示，与上一季度相比，美国通胀放缓。二季度个人消费支出（PCE）价格指数年化环比增长2.6%，比一季度放缓0.8个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PCE指数上涨2.9%，相比前值回落0.8个百分点，但仍高于预期的2.7%。核心PCE是美联储最重视的通胀指标。

　　值得一提的是，商业投资呈现出近一年来最快的增速，特别是设备投资表现出强劲的增长势头。这预示着在未来几个月，此类投资有望继续推动经济增长。

　　总的来说，尽管美国经济在第二季度表现出了较强的增长力，但美联储在抑制通胀与支持经济增长之间的平衡仍旧是一项重大挑战。市场的焦点将集中在美联储未来的政策动向上，尤其是是否以及何时会开始降息。

　　美联储本周或维持利率不变

　　据《华尔街日报》报道，二季度经济数据是美联储官员在会议前看到的最后一批衡量经济冷暖的主要指标之一。报道称，即使在通胀飙升促使美联储开始以数十年来最快速度加息的两年后，经济仍有坚实基础。不过，这份经济数据也只是研究了前几个月的情况，而非即将出现的情况。企业一直警告说，客户感到在财务上捉襟见肘，他们预计这种情况会持续下去。

　　报道称，对于美联储而言，新数据不会改变其看法。市场普遍预计，美联储将在7月30日至31日召开的议息会议上维持利率在5.25%至5.50%不变。美联储官员们表示，如果通胀继续降温，那么他们可能会在9月份的会议上降息。

　　一些分析师认为，经济的重新加速有助于缓解对于经济持续扩张能力的担忧，并可能使有关美联储需要在短期内降息的说法失去依据。目前市场预期美联储将在接下来的几次会议上逐步降息，具体时间点为9月、11月和12月，每次降息幅度预计为25个基点。

　　凯投宏观经济学家斯蒂芬·布朗在一份研报中表示：“美国二季度GDP增速超出预期，这应该会让美联储本周对维持政策不变更加放心，但最近劳动力市场和价格增长双双放缓的迹象意味着，美联储在9月会议上有充分的理由来降息。”

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔在本月早些时候的一次讲话中表示，近期的通胀情况相当不错，“在一定程度上增强了我们的信心”。他还重申，如果将利率维持在高位太久将过分抑制经济发展，而且由于货币政策的影响具有滞后性，因此不需要等到通胀降至美联储2%的目标就可以降息。

　　然而，美联储正面临着一个艰巨的任务：在不导致数百万人失业的情况下，恰到好处地冷却劳动市场。尤其是在失业率已经连续三个月上升的情况下，这一任务变得更加复杂。

　　美国劳工部数据显示，6月新增非农就业人数20.6万，比5月修正后的人数减少1.2万。此外，截至7月20日的一周，初请失业金人数23.5万，比前周下降1万，但连续九周超过22万。

　　安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安表示，如果美联储未能在7月或9月降息，将构成其在2021年对不断上升的价格压力做出的初步反应后，寻求恢复信誉的又一个政策错误。他认为，美联储应该更加关注劳动力市场面临的风险，并采取更加平衡的政策立场。

　　日英央行将公布最新利率决议

　　本周除了美联储之外，日本央行也将在7月31日公布7月利率决议。目前，日本央行内部在7月加息决议方面仍存在分歧。日本央行官员已经表示，本次会议将公布削减月度债券购买量计划的细节，这是量化紧缩的第一步，市场普遍预期购买量将从6万亿日元减少至5万亿日元，并最终在两年内将购买量减半。

　　目前，大多数的观察者预计，日本央行将在此次会议上将维持利率不变。部分官员提议在7月“按兵不动”，等到消费者支出数据显著回升后再做决定。

　　同时也存在加息的可能性，但仅有约30%的经济学家支持这一观点。部分官员认为目前通胀基本符合预期，对7月加息持开放态度，并且考虑到未来存在诸多不确定性，可能会错失加息机会。伦敦证券交易所集团 （LSEG） 公布的数据显示，利率期货市场预计日本央行在本周货币政策会议上有67.2%的概率加息。

　　此外，英国央行本周也将公布最新的利率决议。不少经济学家认为英国央行将宣布四年来的首次降息，降息幅度预计25个基点。德意志银行预计，英国央行委员会成员将以5：4的投票结果支持降息。巴克莱分析师表示，本次降息将是“减少限制，而不是转向宽松的政策立场”。

　　不过，牛津经济研究院认为英国央行本周降息为时过早。牛津经济研究院首席英国经济学家安德鲁·古德温预测，英国央行或在本周将基准利率维持在5.25%。古德温表示，货币政策委员会降息的条件已经具备，但我们认为他们将等到9月份，以避免让市场感到意外。