上有压制下有支撑

　　甲醇市场多空存在明显分歧，多方的逻辑在于目前需求已在最低位，继续往下空间有限，且国内甲醇生产装置进入检修高峰期，内地价格已经跌至成本附近，价格存在支撑。空方认为甲醇现实情况较弱，港口大幅累库，并且后续进口充足，港口库存将继续累积，对价格形成压制。总之，下跌有利好支撑，上涨存在压制，价格短期难以摆脱震荡。

　　最近两个月，甲醇港口库存快速增加，从之前的53.5万吨左右增加至目前的102万吨，库存量增加了近一倍，但甲醇价格并没有出现趋势下跌的情况，而是陷入震荡，为什么甲醇价格表现相对偏强？市场在交易哪些潜在的利多因素？我们将通过本文展开详细分析。

　　港口库存大幅增加

　　据统计，截至7月25日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在102.3万吨，周环比上涨4.9万吨，涨幅为5.03%，较5月底的53.5万吨增加了约48.5万吨，增幅约为90%，累库速度略大于往年。另外，甲醇沿海地区可流通货源最新一期数据为43万吨，而在5月底甲醇可流通货源仅约16.4万吨，可流通库存增加了26.6万吨，增幅约为160%，目前该库存已经处在季节性最高位，累库速度远远大于往年。甲醇库存累积速度超过历年同期的主要原因，一是进口量持续增加，二是甲醇下游需求显著下降。

　　从往年的情况来看，甲醇港口库存变化有着明显的季节性规律，每年6月至9月是甲醇一年中累库最明显的阶段。从目前的情况来看，今年的累库情况基本符合季节性趋势，因此累库对价格的压制不明显。

　　国内检修供应走低

　　最近甲醇市场的利好主要是国内供应缩减，且内地煤制甲醇跌至成本附近，内地价格坚挺。自6月中旬以来，国内甲醇开工率持续下降，从之前的72%左右回落到目前的62%附近。截至7月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.15%，较上周下降2.95个百分点，较去年同期下降4.39个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为55.44%，较上周下降4.12个百分点。

　　国内开工率下降的原因一方面是部分大型煤制装置检修，另一方面非一体化装置也进入检修季，从往年的情况来看，6—10月国内甲醇一般会进行夏季和秋季检修，8月是集中检修期，国内供应的缩减预期对甲醇存在支撑。

　　MTO需求有望恢复

　　今年上半年甲醇供应偏紧，库存持续下降，对甲醇价格存在较强支撑，但高价甲醇让下游苦不堪言，亏损持续放大，甲醇制烯烃企业，尤其是外采甲醇制烯烃企业被迫降负荷甚至停车。浙江年产69万吨MTO装置于5月中旬停车；山东年产30万吨和江苏南京年产30万吨甲醇制烯烃装置均在5月15日附近停车检修；内蒙古年产60万吨装置在6月3日停车检修，原计划检修10天，但一直重启推迟，配套甲醇持续对外销售；天津年产60万吨MTO装置于6月25日因事故停车。

　　据统计，5月初国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在82.83%，外采甲醇制烯烃开工率在83.83%。而目前甲醇制烯烃整体开工率在57.99%，相比5月初下降24.84个百分点；外采甲醇制烯烃平均开工率在44.43%，与5月初相比下降39.4个百分点，降幅更为显著，目前外采甲醇制烯烃企业开工率接近历史最低位。

　　目前甲醇制烯烃开工率已经降至极低位置，后面继续下降的空间十分有限，大概率出现开工率提升的情况。浙江年产69万吨MTO于7月20日附近重启，目前运行平稳。中天合创甲醇及烯烃项目在逐步恢复重启中。后续来看，7月底8月初山东阳煤、内蒙古久泰、宁夏宝丰三期及神华新疆等项目均有恢复预期。

　　综上所述，目前甲醇市场多空存在明显分歧，多方的逻辑在于目前需求已在最低位，继续往下空间有限，需求有望恢复，且国内甲醇生产装置进入检修高峰期，内地价格已经跌至成本附近，价格存在支撑。空方认为甲醇现实情况较弱，港口大幅累库，并且后续进口充足，港口库存将继续累积，对价格形成压制。总之，下跌有利好支撑，上涨存在压制，价格短期难以摆脱震荡。（作者单位：华融融达期货）