①二季度或成高点美国经济下半年或趋于降温

　　2024年二季度美国实际国内生产总值（GDP）环比折年率增长2.8%，高于预期2.0%，较一季度的1.4%显著回升，显示出美国经济在二季度表现出较强的复苏势头。但消费数据和就业数据并不乐观。6月耐用品订单意外大幅下滑，整体订单环比下降6.6%，远差于预期的增长0.3%。在连续4个月上涨后出现下跌，主要是由于汽车消费下降拖累。而汽车消费下降那么多，意味着整个社会的储蓄出现很大问题。同时，虽然美国7月20日当周首次申请救济人数是23.5万人，低于预期的23.8万人，但续请失业救济的四周平均人数上升至185.35万人，达2021年12月以来的最高水平。近几个月来，这一数据持续上升，有分析称这表明一些领取失业救济金的美国人发现找到工作更具挑战性。

　　特许金融分析师周淳哲：美国二季度GDP环比强劲的主要单项来自于居民消费，但是如果就业市场继续转冷，薪资增速回落，加上近期金融市场波动，都可能会对下半年美国居民消费形成一定冲击，全面拖累居民消费，预计美国下半年经济增长将趋于降温，而不是基于二季度进一步走强。

　　东北证券首席投资顾问郭峰：中国经济环比改善，持续恢复向好，积极政策有望带来下半年的复苏动能。

　　②麦当劳二季度净利同比减少12% 低价促销获资本市场好评

　　麦当劳2024年第二季度营收为64.90亿美元，略低于上年同期的64.98亿美元；经营利润29.20亿美元，同比减少6%；净利润为20.22亿美元，同比下跌12.47%；经调整后每股盈利2.97美元，低于预期的3.07美元。集团全球同店销售跌1%，市场预期为升0.84%；其中，美国同店销售跌0.7%。2024年上半年，麦当劳营收为126.59亿美元，同比增加2%；经营利润56.55亿美元，略低于上年同期的56.37亿美元；净利润为39.51亿美元，同比减少4%。麦当劳也在周一表示，按照目前情况，今年将减少提价幅度。面对市场逆风，麦当劳在6月底向美国市场全面投放“5美元价值套餐”，包含一个汉堡、麦乐鸡、小薯条和小可乐，较当地的单品原价差不多打3-4折。原本只准备搞一个月的促销，却由于市场反响太好，被公司决定将在8月继续保留。基于促销上架的时间，营销增益基本上没有体现在这次的财报中。但也正因为及时转型“性价比”战线，麦当劳在公布了一份全面弱于市场预期的财报后，股价不跌反涨，隔夜涨幅3.76%。

　　特许金融分析师周淳哲：麦当劳作为美国快餐龙头，第二季度销售额自2020年以来首次下降，说明低收入消费者的需求正在下降。麦当劳大约一个月前突然推出5美元超值优惠套餐，原因是高利率及高通胀阴影笼罩下，消费者对价格逐渐敏感，开始追求平价套餐。该5美元超值套餐于6月25日开始推出，原计划持续约一个月。随着消费者对价格敏感度的提高，麦当劳决定延长其5美元超值套餐的优惠时间，这一策略成功地吸引了顾客回流至门店。近期，种种迹象均表明，美国消费开始放缓。美国7月消费者信心指数降至八个月低点，餐饮股下跌，不排除美国经济陷入衰退的可能性。

　　东北证券首席投资顾问郭峰：目前A股的消费板块处于调整阶段，二季度居民消费意愿不足，需要更多的刺激消费政策。

　　③减肥药双头垄断局面或被打破维京治疗和罗氏的减肥药或提前上市

　　维京治疗（Viking Therapeutics）公布的候选减肥药VK2735开发进程加快，在获得美国食药监局FDA的书面回复后，决定将其提前推进到第三期、也是终期临床试验阶段；其口服版将在四季度开启中期试验。机构BTIG的分析师Justin Zelin指出，提前推进到三期临床试验的决定可能会使维京治疗减肥药的开发时间缩短一年，而此前市场普遍估计该药物将于2029年上市。受此消息及财报业绩推动，维京治疗股价上周最后两个交易日涨近31%。无独有偶，罗氏也计划加快其抗肥胖药物的研发步伐，公司首席执行官Thomas Schinecker最新指出，罗氏首批减肥药可能要早于市场预期在2028年上市。高盛分析师预计，到2030年，减肥药市场规模将超过1300亿美元；摩根士丹利等分析师预计，到2030年GLP-1治疗的药物全球市场规模或达到1500亿美元。目前除了诺和诺德的Wegovy和礼来的Mounjaro，包括勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）和辉瑞、安进在内的其它制药商也希望推出相关药物。

　　特许金融分析师周淳哲：根据实验结果，注射同等剂量，接受维京治疗VK2735的患者平均减重要大于诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound。同时维京治疗也在测试每月一次药物的效果，比“减肥双雄”目前的每周注射一次更有吸引力。维京治疗股价是否能再创新高，将取决于VK2735能否顺利上市以及口服药的临床表现。而罗氏的减肥治疗方案是去年以高达31亿美元收购生物技术公司Carmot Therapeutics获得的，包括一种即将进入II期试验的减肥针剂，以及一种服用四周后与安慰剂相比体重减轻6.1%的药丸。维京治疗和罗氏的减肥药均有可能提前上市，令减肥药市场竞争加剧，两大制药巨头礼来和诺和诺德股价承压。礼来和诺和诺德以其注射GLP-1药物、替西帕肽和司美格鲁肽在减肥药市场占据主导地位，但近期这两家公司的股价都因竞争对手公布药物的积极试验数据而下跌。7月以来，罗氏ADR则累计上涨逾17%。

　　东北证券首席投资顾问郭峰：当前A股创新药板块的估值处于历史底部，具有一定的配置价值。

　　④飞利浦二季度净利润暴增5倍需求强劲驱动订单量飙升9%

　　荷兰消费电子巨头飞利浦昨晚盘前发布的第二季度业绩报告展现了其财务状况的稳健与增长潜力。尽管营收从去年同期44.70亿欧元微降至44.62亿欧元，但可比销售额实现了2%的增长，可比订单量更是实现了9%的显著提升。这一成绩背后，净利润的飙升尤为引人注目，从去年的7400万欧元激增至4.52亿欧元，同比飙升5.1倍；每股收益为 0.48 欧元，高于去年同期的 0.07 欧元。特别值得一提的是，飞利浦调整后的息税摊销前利润达到了4.95亿欧元，远超市场预期的4.26亿欧元。飞利浦对2024财年的预期依旧乐观，预计可比销售额将增长3%-5%，调整后EBITA利润率将达到11%-11.5%，自由现金流将增长至9亿-11亿欧元。尽管承认存在一定的不确定性，但公司对实现2025年计划充满信心。

　　特许金融分析师周淳哲：飞利浦第二季度净利润暴增５倍，一方面是由于成本的大幅削减，公司在新任CEO的领导下进行了精简，计划削减的１万个工作岗位已经提前实现了9000个；另一方面，订单收入较去年同期增长9%，北美表现强劲。随着公司在全球市场逐步恢复和调整，以及对产品质量和安全的持续关注，飞利浦有望在未来实现更加稳健增长。

　　东北证券首席投资顾问郭峰：可关注AI应用落地提振消费电子换机需求所带来的投资机遇。

　　⑤低空经济正在崛起空中出租车不是梦

　　在今年的英国范堡罗国际航展上，电动起降飞机（eVTOL）制造商们，包括德国的Lilium，西班牙的Crisalion，英国的Vertical Aerospace；波音公司旗下的Wisk Aero和Joby均展出了其全尺寸原型机；巴西航空工业公司（Embraer）则展示了其Eve原型机。目前，绝大多数eVTOL都是由螺旋桨驱动，能像直升机一样起降，并像飞机一样飞行，由于是电池驱动，因此是零排放的，但航程和飞行时间会受限。对制造商来说，安全认证是目前最重要的一步。在航展前一周，Lilium正获得其迄今为止最大的一笔交易。沙特航空同意向其购买高达100架空中出租车。西班牙的Crisalion公司上周四也获得迪拜直升机服务运营商Air Chateau 10架eVTOL的订单，这将支持阿联酋空中出租车服务的发展。分析指出，未来或许有一天，乘客将能够以与优步相近的价格乘坐这种飞行器。

　　特许金融分析师周淳哲：从本届航展可以看到全球航空业的最新趋势：绿色航空技术正引领行业方向，低空经济已加速发展。eVTOL是否能够大规模商业落地取决于两个关键因素：安全性和成本。对于制造商来说，安全认证是最重要的一步。对于消费者来说，价格是否在他们可承受的范围内是他们的重要考量因素。

　　东北证券首席投资顾问郭峰：A股科技股的热点围绕新质生产力展开，AI、低空经济、智能驾驶等都可以关注。

　　浙商证券国防装备行业周报（7月第4周）：重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。低空经济：中直股份、威海广泰、中无人机、航天彩虹、天成自控。建议关注纵横股份、国睿科技、莱斯信息、四川九洲、四创电子、中信海直、中科星图、安达维尔。