财联社7月31日讯 经过近两个月的转债供给“空窗”，7月，有6只转债新券上市。不过，受转债市场整体情绪偏弱影响，7月新券上市后表现一般。分析认为，转债新券定价或存在低估，但在权益偏弱的市场中，新券表现还需等待。

　　自5月14日宏柏转债上市后，转债二级市场的供给便陷入了停滞，直到7月10日“升24转债”上市，转债“供给荒”才被打破。7月，共用6只转债新券上市，发行规模合计50.2亿元。

图：7月上市的转债新券上市首日表现

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　不过，市场对久违的转债新券反响平平。7月上市的6只新券中，有4只都在上市首日高开后回落，收盘价低于开盘价。目前除泰瑞转债和赛龙转债外，其他7月新券上市以来均表现一般，升24转债一度跌破了面值100。

　　财联社此前报道过，受再融资新规、审核趋严等影响，今年转债市场供给萎缩明显。2024年二季度，转债市场合计仅发行3只转债，发行量43.37亿元。为何转债“供给荒”已缓解，市场却并不热衷转债新券？

　　天风证券固收首席孙彬彬认为，整体来看近期新券普遍定价低于历史同期水平，转债市场情绪偏弱或是主因。

　　6月进入评级密集调整期，市场对低价、小盘转债的信用风险关注度提升，叠加对正股“面值退市”波及转债的担忧，低价、小盘转债曾遭遇集中抛售。7月17日，广汇转债退市落地，转债市场情绪再次受到冲击。

　　7月，中证转债指数下跌2.54%，跌幅大于沪深300指数的0.57%、上证指数的0.97%。

　　华泰证券固收研究团队也认为，机会成本低、供给弱等并不能提升新券上市估值。股市以及转债环境均偏弱，市场估值也回落至偏低分位，新券定价当然不会太高。此外，转债驱动力核心仍是正股，如旭升集团（升24转债正股）今年走势偏弱、转债平价较低，转债价格很难走高。

　　对于定价或存在低估的转债新券，孙彬彬表示，除去有退市风险的转债，长久期转债条款博弈空间、正股波动空间均相对较广，另外新券筹码结构相对简单透明，有较好的波段博弈空间。但在权益偏弱的市场中，这些新券可能迎来漫长的左侧等待时间。

　　上周，转债市场表现出一定情绪回暖的迹象。7月26日，中证转债指数上涨1.10%；今日中证转债指数再度大涨1.08%。

　　而国信证券分析师王艺熹认为，转债整体大面积修复行情仍需权益市场企稳以及市场风险偏好改善来带动，当前环境下权益市场的拉动作用有限。市场上对于低价转债分析的框架已有所重塑，债性角度下仍需加强对于个券信用风险的识别。

　　根据东方金诚的统计，6月以来，转债审核节奏已有边际改善，有望带动三季度转债供给小幅放量。但从二季度已发与后续待发转债预案上看，短期内转债供给端仍呈现中低评级与小盘特点。

　　华泰证券固收研究团队建议，核心仓位继续聚焦大盘品种，减少对中小盘和弱资质的暴露；交易仓位则以平衡偏股类为主，近期上市优质新券是重点。