8月1日，《私募证券投资基金运作指引》（简称《运作指引》）正式实施，私募行业正发生巨大变化。

　　近日，私募排排网发布给投资人的一封信称，为执行监管新规，公司将下架未与私募排排网建立代销合作的私募基金业绩相关数据。登录私募排排网、好买基金等三方平台可发现，多家百亿私募已经没有任何产品业绩展示。

　　除了净值披露符合新规要求，托管方加强了私募嵌套问题的监督。据业内人士透露，部分托管方近日向私募管理人发布《关于私募证券投资基金投资层级监督规则的通知》称，拟从8月1日起对私募证券投资基金投资嵌套层级事项进行监督。

　　近段时间，许多私募管理人从各个方面进行了自查、整改，对投资、交易、募集全链条进行完善。在业内人士看来，在监管引导下，私募管理人须将投资人利益放在首位，规范展业，不断提升专业能力，方能活下去、活得久。

　　私募净值集体“下架”

　　4月30日发布的《运作指引》要求，私募管理人不得向不存在私募证券投资基金销售委托关系的机构或者个人提供基金净值等业绩相关信息。除私募基金管理人、与其签署该基金代销协议的基金销售机构外，任何机构和个人不得展示和传递基金净值等业绩相关信息。

　　“《运作指引》发布三个月以来，我们公司收到了多个三方平台的通知，要求补签代销协议，否则净值展示就要下架。”沪上一位私募业人士直言。

　　不过，多位业内人士向记者透露，三方平台与私募旗下所有产品签订代销协议不太现实，尤其是很多头部私募因本就具备知名度和补签协议的意愿较低，因此大量的私募净值陆续“下架”。

　　私募排排网7月31日发布给投资者的一封信称，为执行监管新规，公司将下架未与私募排排网建立代销合作的私募基金业绩相关数据。代销产品的上架将持续进行中，部分产品需于8月1日才能陆续建立代销关系及披露业绩信息。

　　私募排排网官网显示，诸多百亿级私募的净值展示已经消失，比如目前东方港湾的106只产品仅显示3只产品的业绩，景林资产、淡水泉等知名百亿级私募无任何业绩展示。

　　好买基金网站也显示，诸多百亿级私募业绩展示已经下架。

　　近日，东方港湾董事长但斌还在社交平台上发布了一则温馨提示。他表示，根据最新的规定，东方港湾的部分产品净值将无法在私募排排网上展示。

　　除了明确代销机构净值展示的“禁区”，《运作指引》还从多个维度规范了私募业的净值披露。在业内人士看来，私募产品净值披露要求的细化与完善有助于进一步保护投资者利益。

　　以前私募基金净值展示的“灰色地带”暗藏着很大的投资者适当性风险。某私募合规总监坦言，一方面，很多私募不需要经过代销机构的尽调便可以有选择地展示产品净值，这容易对投资者造成误导。另一方面，此前部分第三方平台的私募基金净值展示没有设置严格的合格投资者认定环节，存在较大公开宣传的合规风险。

　　托管强化嵌套问题监督

　　深度参与私募基金运作的托管机构也在发挥监督职能。

　　据业内人士透露，部分托管方近日向私募管理人发布《关于私募证券投资基金投资层级监督规则的通知》称，根据《私募投资基金监督管理条例》《运作指引》及中基协组织的指引解读内容，拟从8月1日起对私募证券投资基金投资嵌套层级事项进行监督。

　　通知明确，私募证券投资基金可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资非公募资管产品，在母基金规则出台前，应按照资管新规不超过一层嵌套标准执行。另外，存量产品如果截至2024年7月31日已存在两层嵌套结构（即A产品持有B产品，B产品持有C产品），未要求强制整改拆结构，但是不符合投资层级的存量产品不应新增投资层级。若存量两层嵌套结构因全部赎回变成了一层嵌套结构，后续不得重新构建原有的两层结构。

　　《运作指引》第十四条规定，私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基金接受其他私募基金、资产管理产品投资，或者投资于其他私募基金、资产管理产品的，应当符合法律、行政法规、中国证监会规定的投资层级要求。

　　卓德投资副总经理李进表示，监管明确规定私募基金嵌套不得超过两层，存量产品也需要在两年内完成整改。8月1日私募新规实施，因此最近券商托管陆续针对私募多层嵌套发布文件，主要是为了进一步规范私募基金的运作，防范风险。

　　私募行业生态正在重塑

　　在业内人士看来，伴随着行业监管体系逐步完善，私募业生态将加速重构，管理人不仅要提升专业能力，还需绷紧合规“这根弦”。

　　从公开资料来看，今年以来监管处罚力度持续加大，诸多昔日明星私募也“亮起红灯”。

　　比如，广东证监局近日披露信息显示，广东新价值投资有限公司因在开展私募投资基金管理业务活动期间，存在未及时更新管理人及其从业人员的有关信息，未妥善保存私募基金相关资料等问题，被采取出具警示函的行政监管措施。

　　据不完全统计，截至7月30日，最近三个月相关证监局和中基协针对私募管理人违规行为开出的警示函和纪律处分决定书超过100份。

　　一位百亿级私募合伙人表示，《运作指引》对于促进行业长远规范发展具有重要意义，未来行业优胜劣汰将持续加速，管理人需要继续不断提高自身专业化水平和风控合规水平，严格对照《运作指引》在投研、策略开发、产品设计、风险控制、市场营销等方面的要求，规范有序展业，不断适应市场变化和投资者需求，为投资者创造长期价值。