跌了这么多天，昨天终于红了一把。现在的市场，情绪和估值，都到了一个相对极值的水平。

　　情绪差不多到底了。甚至已经到了一个过度悲观的地步，已经超过了今年2月初的时候。这一点也在近期红利板块中的显著分化中有所体现：

　　图表1：类债型低波红利资产超额创新高，或显示当前市场悲观程度超过2月初和4月下

　　资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理；

　　注：2023.12.29=1，下同

　　估值同样在底部区间。从A股估值等多个指标来看，这一波调整后，风险溢价值已经接近前几次历史低点的平均水平了。

　　表2：历史五轮熊市底部估值水平对比

　　数据来源：Wind，海通证券研究所，数据截至2024/7/25

　　注：均值根据2005-2019年市场底部估值数据计算，不包括2024年数据：估值指标为历次市场底部阶段PE．PB的最低值，大类资产比价指标为历次市场底部阶段风险温价率和股债收益比的最高值

　　市场成交额持续低迷，此前强势的红利板块也出现了分化，大家都在关心，什么时候才能迎来反转呢？8月可能成为一个转机点吗？

　　老规矩，我们还是从“三碗面”来分析一下。

　　一、 政策面

　　7月中旬的三中全会以来，各项政策宽松措施已在密集落地、加码。除了最近双双发力的财政政策和货币政策，政治局会议同样也再“加码”。

　　本周二，中共中央政治局会议召开。会议提出了一系列新的政策措施，其中最引人注目的是"用好超长期特别国债"的提法，旨在推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新，释放内需潜力。同时，公告中连续用到了“持续用力”、“更加给力”、“加大宏观调控力度”、“加强逆周期调节”等多种政策加码形式的表述，让人对后市稳增长策略的期待值大大增加。

　　二、资金面

　　一方面，近期ETF再度大幅流入，7月以来截至26日净流入规模达到1470亿元，有望对市场形成支撑，也能提振风险偏好。

　　图表：近期ETF再度大幅流入

　　资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理

　　另一方面，随着下半年海外主要经济体陆续步入降息周期，经济预期改善和企业盈利复苏有望吸引海外的长线资金重新关注并回流A股。

　　三、 情绪面

　　从情绪的变化来说，其实前面两点也基本是有助于提振情绪的恢复的，但同时，还有一个季节性因素的利好，那就是二季度本身往往是全年预期最悲观、情绪最差的阶段，三季度则大概率好转（参考花旗中国经济意外指数走势）。

　　当下这个情况，指数向下的空间是不如向上的空间的。因此接下来情绪也有望从过度悲观的状态缓慢修复，也有希望带来一些超跌反弹行情的参与机会。

　　（文章来源：中欧财富）