7月31日，市场风险偏好明显回暖。上证综指全天上涨2.1%，31个申万行业指数中有29个上涨。北向资金净流入195.8亿元，创下今年4月29日以来的最大单日净流入规模。在岸和离岸的人民币兑美元汇率，分别升值0.39%和0.29%。中泰证券研究所所长戴志锋表示，金融市场对人民币资产的风险偏好回升，主要原因是7月30日召开的政治局会议，对下半年的经济工作和稳定资本市场，都有超预期的表态和部署。
戴志锋表示，在分析当前经济形势时，7月政治局会议有两个新提法，从所部署的应对政策看，对资本市场都将有积极影响。一是认为经济运行出现分化。最近几年市场对“K”型复苏讨论较多，体现在生产和需求、内需和外需、投资和消费等的分化上。政治局会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求，这和以往的侧重于投资有很大不同。二是新旧动能转换存在阵痛。本次政治局会议指出要培育壮大新兴产业和未来产业，同时要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。
7月31日，申万行业指数中，涨幅靠前的有美容护理、社会服务、医药生物和家用电器，都和消费或者科技相关，均受益于政策驱动。降价压力较大的汽车业，申万行业指数单日涨幅达到了3.1%。
戴志锋表示，对于下半年的经济工作基调，除延续党的二十届三中全会公报中“坚定不移实现全年经济社会发展目标任务”的要求外，还有诸多积极定调，包括“下半年改革发展稳定任务很重”“加大宏观调控力度”“深入挖掘内需潜力”和“宏观政策要持续加力、更加给力”等。对比近年召开的以经济为主题的政治局会议，本次政治局会议在宏观政策目标组合中，赋予稳增长的权重明显更高，这有助于提升投资者的风险偏好。
“为完成全年经济社会发展目标，本次政治局会议除要求加快全面落实已确定的政策举措外，还指出及早储备并适时推出一批增量政策举措，值得资本市场期待。”戴志锋表示。
存量政策方面，财政支出大概率将提速。今年上半年，公共财政和政府性基金两本账，合计支出同比下降2.8%。除了土地出让金收入下降、公共财政收入预算完成进度慢于往年等的拖累外，也和实际出口同比两位数增长因而财政发力的必要性不强有关。本次政治局会议对下半年的经济工作部署非常积极，预计财政支出将提速。测算显示，下半年公共财政和政府性基金的支出同比，较上半年有五到六个百分点的提升空间。财政发力对冲实体部门信用收缩，对于经济和权益市场都将有积极影响。
增量政策方面，一是降准概率上升。此前市场普遍预期，出于稳汇率的考量，中国降息大概率会在美联储降息之后。但7月下旬，中国的逆回购、MLF、SLF和LPR等利率先后下调，释放了货币政策“以我为主”，重心转向国内稳增长的信号。
本次政治局会议指出，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。年内降准降息都还有空间，考虑到7月已经降息和下调存款利率，货币宽松短期的增量空间大概率在降准。从利率债供给上升需要补充流动性的角度看，三季度降准也很有必要。
二是促消费可能是储备政策的着力点。7月下旬安排了3000亿元超长期特别国债资金，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新。这是近年首次明确，国债资金可用于支持消费。本次政治局会议，明确指出要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费。
考虑到当前居民消费意愿不强，而以基建为主的政府投资，面临合意项目储备不足、隐性债务严监管等压力，未来财政支出可能适度向消费倾斜。和政府增加投资会“挤出”私人投资不同，政府增加公共消费对私人消费会有促进作用。学术研究显示，中国公共消费每增加1%，居民消费在长期内最高会增加0.4%。
对比4月政治局会议，本次政治局会议资本市场相关工作的部署更加细化，也更加重视资本市场的稳定。4月政治局会议指出“多措并举促进资本市场健康发展”，而7月政治局会议强调“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。
从重点工作的变化看，一是把防风险放在了需要统筹事项的首位。基于防范股票下跌带来次生风险的考虑，未来可能会以更大力度来稳定股市。二是要提升投资者信心。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，投资和融资同等重要，而投资者信心是更好发挥资本市场投资功能的基础。三是提升资本市场内在稳定性，这涉及到基础制度的改革。
“这些变化，既强调了资本市场的底线思维，又重视通过改革来提振信心和稳定市场，对于提升投资者风险偏好都会有正面影响。”戴志锋表示。
戴志锋认为，总的来说，7月政治局会议，在分析当前经济形势、部署下半年经济工作，都有超预期的定调和政策部署。在稳定资本市场方面，也更加注重长效机制。这些举措有助于扭转前期对经济和市场的悲观预期，推动风险偏好回暖，在股票和外汇市场上都已有体现。
