8月2日晚，上交所发布了上市审核委员会2024年第18次审议会议结果，思看科技（杭州）股份有限公司（下称“思看科技”）在科创板的发行上市申请被审议通过。这是自6月19日“科创板八条”发布以来，首单科创板上会审核。

　　值得注意的是，本次IPO期间，思看科技不仅更改了募投项目，最新拟募资金额也较最初拟募资8.51亿元缩减约30%至5.69亿元。

　　针对本次IPO相关情况，《华夏时报》记者多次致电并致函思看科技，但截至发稿并未收到回复。

　　募资额缩水30%

　　官网信息显示，思看科技是一家面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，主营业务为三维视觉数字化产品及系统的研发、生产和销售。其主要产品涵盖便携式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、工业级自动化3D视觉检测系统和专业级彩色3D视觉数字化产品等。

　　根据招股书，2021年至2023年，思看科技实现营业收入分别为1.61亿元、2.06亿元和2.72亿元；同期净利润分别为0.68亿元、0.78亿元和1.14亿元。

　　今年上半年，思看科技预计实现营业收入为1.44亿元至1.54亿元，同比增长20.52%至28.89%；预计实现归母净利润4850万元至5350万元，同比增长1.84%至12.34%；预计实现扣非净利润4650万元至5150万元，同比增长15.71%—28.15%。

　　2021年至2023年，思看科技的研发费用分别为2331.77万元、3672.15万元和4830.08万元，研发费用率分别为14.48%、17.82%和17.78%。同期，行业研发费率平均值分别为18.31%、19.68%和20.25%。可以看到，虽然思看科技的研发费率在逐渐提升，但依旧低于行业平均水平。

　　对此，思看科技解释称，公司研发费用率略低，主要是因为公司研发费用中直接材料和支付给第三方的相关费用较低所致。

　　在本次IPO过程中，思看科技对募资项目及募资金额的调整吸引了市场关注。根据招股书（申报稿），思看科技最初计划募资8.51亿元，用于3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目、研发中心及总部大楼建设项目、营销及服务网络基地建设项目和补充流动资金。

　　而根据招股书（上会稿），思看科技的募资规模已经缩减至5.69亿元，原募投项目中“研发中心及总部大楼建设项目”调整为“研发中心基地建设项目”，“营销及服务网络基地建设项目”被剔除，补充流动资金金额也由原本的2亿元调整为8720万元。

　　对此，盘古智库高级研究员江瀚向《华夏时报》记者表示，这种调整可能是基于市场反馈、技术迭代速度、竞争格局变化或成本控制等多方面的考虑。募资额的缩减意味着公司需要更加精细地管理现有资源，确保资金的有效利用，同时也可能降低市场对其未来发展的预期。而募投项目的变更则可能直接影响公司的业务布局、市场拓展速度及长期盈利能力。

　　此外，思看科技背后的对赌协议也备受关注。根据招股书，2022年10月，深圳达晨、杭州达晨、深圳财智、中证投资等投资机构以投前25亿元估值对思看科技实施增资，投资金额1.7亿元。

　　根据当时签署的股东协议，如果思看科技未能于2024年12月31日前在境内大型证券交易所（包括上交所、深交所）完成首次公开发行股票并上市，深圳达晨、杭州达晨、深圳财智、中证投资及A轮投资方有权向公司发出书面通知，要求公司按照相关约定回购其所持有的全部或部分股份。

　　2022年12月28日，思看科技同上述股东签署《股东协议之补充协议》，各方一致同意：投资方在《股东协议》项下所享有的特别权利（包括但不限于回购权等特别权利）以及任何其他有违“同股同权”要求并可能构成公司首次公开发行股票并上市的实质法律障碍或对公司上市进程造成重大不利影响的条款将于本补充协议签署之日起不可撤销、不可恢复地终止且应视为自始无效。在任何情形下，投资方不会基于《股东协议》中的上述条款向公司主张任何权利。

　　合作伙伴变竞争对手

　　思看科技的核心产品为便携式3D扫描仪，该产品的营收占比在60%左右。2015年，思看科技推出自主研发的手持式三维数字化激光扫描仪HSCAN系列，打破了便携式激光三维数字化扫描设备由国外企业垄断的局面。根据中国仪器仪表行业协会出具证明文件，在工业级领域，2021年公司主营产品手持式激光三维扫描仪在国内市场占有率位居第一。

　　据弗若斯特沙利文研究数据，中国三维视觉数字化产品行业发展迅速。2018年至2022年，三维视觉数字化产品市场销售收入以复合年增长率约23%的速度增长。2022年至2027年，三维视觉数字化产品市场销售收入预计将以超过30%的复合年增长率持续上升，到2027年达到60.3亿元。

　　“我国三维视觉数字化产品行业正在快速发展，市场需求不断增长。”艾文智略首席投资官曹辙向《华夏时报》记者表示，随着技术的进步和应用的拓展，该行业未来的发展趋势将是更加智能化、高精度、高效率。三维视觉数字化产品在工业制造、医疗诊断、文化遗产保护等领域都有广泛的应用前景，未来这些领域的需求将会进一步推动行业的发展。

　　三维视觉数字化行业作为一个新兴的技术领域，国内发展起步相对较晚，但近年来，已有先临三维、奥普特等国内企业快速发展。与此同时，思看科技的前第一大客户蔡司高慕也从合作伙伴摇身一变成了公司的竞争对手。

　　据招股书显示，2021年至2023年，思看科技的前五大客户收入占比分别为14.38%、17.02%和10.78%。2023年，思看科技向前五大客户销售占比降低，主要原因为原主要客户蔡司高慕ODM合作协议到期，2023年销售金额下降所致。

　　事实上，在2020年至2022年之间，蔡司高慕曾一直为思看科技的第一大客户。2022年11月，思看科技与蔡司高慕的ODM合同到期后并未续约，随后，蔡司高慕在2023 年上半年推出了自研的手持式三维激光扫描仪产品，与思看科技变成了竞争对手。

　　在第二轮问询回复中，思看科技表示，根据公司预计，蔡司高慕在手持式产品领域的布局应不会对公司的市场竞争产生重大不利影响。即使展开直接竞争，公司在研发技术积累、产品技术水平、产品售价及成本方面及产品迭代周期存在相关优势，3D分析比对软件方面同GOM软件存在一定差距但已基本可满足客户使用需求，不会对公司主要产品的销售开拓构成重大不利的影响。

　　值得注意的是，思看科技曾于2023年2月与蔡司高慕签署了专利授权协议，约定将“内置摄影测量复合扫描技术”和“多波段扫描技术”对应的专利以1000美元/年的价格授权给蔡司高慕使用，有效期至2033年2月28日。

　　思看科技在招股书中表示，公司与蔡司高慕ODM合作关系终止及蔡司高慕已推出自研的手持式三维激光扫描仪产品，可能对公司的业务增长造成一定不利影响，且存在可能引发市场竞争加剧的风险；此外，若双方技术合作不及预期，公司可能面临存在技术泄密的风险，进而给自身经营造成重大不利影响。

　　对此，江瀚表示，思看科技授权核心专利给蔡司高慕的行为可能出于多重考虑，如战略合作、市场共享、避免专利纠纷等，但这也无疑增加了竞争对手的技术实力。此举需要谨慎评估其长期影响，确保不会削弱自身在市场中的竞争地位。

　　科创板拥抱“硬科技”

　　值得一提的是，思看科技是“科创板八条”发布后的首家科创板IPO上会企业。

　　自2019年6月13日，科创板首批25家企业挂牌上市交易，科创板已经走过五年。成立至今，科创板已拥有超570家上市公司，总市值规模已接近5.5万亿元。

　　根据智慧芽旗下智慧芽创新研究中心发布的科创板五周年观察数据，截至2024年7月21日，573家科创板上市企业专利申请总量为25.7万余件，有效专利总量为14.2万余件，授权发明专利总量为7.8万余件。综合来看，科创板上市企业在专利申请量、有效专利量以及授权发明专利量三项数据的平均值方面均呈现稳步上涨的趋势，分别同比增长约13.1%、14.1%和19.8%。可见，科创板上市企业的专利实力不断提升，持续擦亮“硬科技”底色，且其中平均授权发明专利量的增长最为显著。

　　6月19日，证监会正式发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），进一步突出并强化科创板“硬科技”定位，更好服务科技创新和新质生产力发展。

　　“‘科创板八条’的出台有助于提高科创板市场的质量和透明度，加强监管和规范市场行为，为投资者提供更加安全和稳定的投资环境。”科方得智库研究负责人张新原向《华夏时报》记者表示。

　　“科创板八条”也明确要严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市，进一步完善科技型企业精准识别机制。

　　中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元向《华夏时报》记者表示，科创板八条政策的出台，旨在优化发行上市条件，提升市场包容性，为科技创新企业提供更有力的资本支持。这一政策调整对企业在科创板IPO的影响主要体现在上市标准的放宽、上市流程的简化及市场流动性的增强，为科技创新企业提供了更加灵活的上市途径与多元化的融资渠道。

　　支培元认为，企业也将面临更加严格的监管要求与市场考验，包括信息披露的透明度、合规运营的严谨性及持续创新能力的提升，这些将成为企业长期发展的重要考量因素。