政治局会议定调下半年经济工作，增量政策适时推出

　　中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。

　　会议明确，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。

　　财政政策方面，要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。货币政策方面，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　会议强调，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。

　　【点评】考虑到二季度经济增速回落、下半年同期基数较二季度抬升，下半年稳增长压力或进一步加大。政治局会议对形势的判断更加关注外部环境带来的不利影响，政策基调更加积极，强调政策取向一致和改革举措尽快落地，预计下阶段将有力度更大的增量政策出台。专家认为，下半年财政政策仍有较大发力空间；同时货币宽松仍是大方向，不排除进一步降准、降息的可能性。

　　制造业PMI连续三月位于荣枯线之下

　　国家统计局7月31日发布的7月份制造业采购经理指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点。非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，我国经济总体产出继续保持扩张。

　　从生产端来看，制造业企业生产指数为50.1%，较上月下降0.5个百分点，仍连续5个月运行在扩张区间，显示企业生产稳定扩张。

　　从需求端来看，新订单指数为49.3%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月在49%以上小幅波动。外部需求有趋稳回升势头，新出口订单指数为48.5%，较上月上升0.2个百分点。

　　成本方面，原材料购进价格指数为49.9%，较上月下降1.8个百分点，在连续12个月运行在扩张区间后降至收缩区间。

　　【点评】7月份制造业PMI指数在荣枯线下小幅下降，表明经济仍有下行压力，回升基础需着力加强。新订单指数在荣枯线下继续小幅下降，价格类指数在荣枯线下明显下降，表明需求不足问题仍然突出，供求总量失衡明显。不过后市回升动力仍在蓄积，随着各项稳经济扩内需政策继续落实以及高温多雨天气影响消退，市场需求将较快释放，企业生产活动加快上升，经济景气趋稳回升。

　　首个基本医保参保长效机制出台

　　国务院办公厅印发的《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》8月1日公布。

　　意见提出，进一步放开放宽在常住地、就业地参加基本医保的户籍限制。支持职工医保个人账户用于支付参保人员近亲属参加居民医保的个人缴费及已参保的近亲属在定点医药机构就医购药发生的个人自付医药费用。

　　建立对居民医保连续参保人员和零报销人员的大病保险待遇激励机制，连续参保激励和零报销激励，原则上每次提高限额均不低于1000元。

　　自2025年起，除新生儿等特殊群体外，对未在居民医保集中参保期内参保或未连续参保的人员，设置参保后固定待遇等待期和变动待遇等待期。

　　【点评】“两个激励”和“两个放开”是意见的主要亮点。“两个激励”包括“连续参保激励”和“医保基金零报销激励”机制，该机制对大病等高费用负担进行补偿，兼顾了基本医保的公平和效率，促进公众连续参保。放宽参保户籍的限制，与职工医疗个人账户共济范围，则更好方便居民就地就近就医购药，减轻家庭就医负担。随着基本医保参保长效机制的完善，中国基本医疗保障网正不断织牢织密。

　　碳排放指标被纳入经济发展规划

　　8月2日消息，为建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制，国务院办公厅日前印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。

　　《方案》提出，将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划。研究制定碳达峰碳中和有关行动方案，细化碳排放目标控制的工作举措、重点任务和保障措施。制定出台碳达峰碳中和综合评价考核办法。完善全国碳排放权交易市场调控机制，逐步扩大行业覆盖范围，探索配额有偿分配机制。加快健全完善绿证交易市场。

　　《方案》分3个阶段作出工作部署。一是到2025年，碳排放相关统计核算、监测计量能力得到提升。二是“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，建立碳达峰碳中和综合评价考核制度，确保如期实现碳达峰目标。三是碳达峰后，实施以总量控制为主、强度控制为辅的碳排放双控制度，建立碳中和目标评价考核制度，进一步强化对各地区及重点领域、行业、企业的碳排放管控要求，推动碳排放总量稳中有降。

　　【点评】方案建立了能耗双控向碳排放双控全面转型的新机制。两者区别在于，能耗双控同时对化石能源和非化石能源进行管理；而碳排放双控只对温室气体排放进行限制，由于非化石能源消费不产生温室气体，因此碳排放双控不限制非化石能源的消费。从能耗双控逐步转向碳排放双控，有利于科学精准开展评价考核，树立鼓励可再生能源发展、重点控制化石能源消费的鲜明导向；在满足合理的能源需求增长同时，能赋予能源消费总量更大的弹性。

　　美联储9月或降息

　　当地时间7月31日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储同时表示，如果抗击通胀继续取得进展，可能在9月降息。

　　在会议后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔被问及9月降息是否是合理预期时表示，美联储尚未做出任何决定，根据联邦公开市场委员会的整体看法，美国经济正逐渐接近降息的适当时机。

　　鲍威尔表示，最近的通胀数据增强了美联储对抗通胀的信心，降息时机正在临近。“如果得到我们所期望的数据，在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的。”

　　周五美国劳工统计局公布的数据则显示，美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人。美国7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高。

　　【点评】美国已经接近2%的通胀目标，经济正在放缓，降息正式进入实质性讨论阶段。最近发布的非农就业数据意外爆冷，更是为美联储降息奠定了基础，9月降息预期快速升温。分析认为，接下来焦点将转向8月的杰克逊霍尔央行年会，届时美联储可能将依据更多新数据的情况进行评估，有望给出政策转向更明确的信号。

　　日本央行宣布加息并缩减国债购买规模

　　日本央行在7月31日结束的货币政策会议上决定，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右。这是今年3月日本央行结束负利率政策以来首次加息。会议同时决定，将央行的国债购买额从目前的每月约6万亿日元（1美元约合152.7日元）逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。

　　日本央行行长植田和男当天在记者会上表示，当前经济正在缓慢恢复。大企业在春季劳资谈判中实现了加薪。通胀率继续保持良性循环，预期通胀率也在逐渐上升。加息后利率仍处于非常低水平，金融环境依旧宽松，不会对经济造成大阻力。如果经济和物价前景符合甚至超出预期，可能会进一步加息。

　　受日本央行加息影响，7月31日日元对美元急剧升值，一度突破1美元兑换约150日元，来到4个多月来的高点。日本债券市场也呈现出收益率快速上行的强烈反应。

　　【点评】由于日元疲软和工资上涨，此次日本央行加息并不太出乎市场意料。而且，行长植田和男并未否认未来继续加息的可能性，表态偏鹰，因此市场普遍认为央行将继续推进货币政策正常化。另一方面，美联储暗示将在9月降息，投资者认为日美利率差缩小，买入日元的势头看涨。

　　全球资本市场遭遇“黑色星期五”

　　本周，全球资本市场出现剧烈震荡。8月2日，从欧美股市到亚太股市，均遭遇“黑色星期五”。

　　8月2日，美股三大股指延续跌势，纳斯达克指数跌逾2%，道指跌1.51%，标普500指数跌1.84%。其中英特尔大跌超26%，创逾42年单日最大跌幅。

　　美股暴跌引发了全球股市的连锁反应。英国富时指数、法国CAC40指数跌逾1%，德国DAX指数、意大利MIB指数跌逾2%。

　　A股、港股、日股、韩股均大幅下挫。其中，日经225指数大跌5.73%，失守36000点，刷新6个月新低；日本东证指数跌6.14%。韩国综合指数跌3.67%，韩国KOSDAQ指数大跌4.2%。A股方面，沪指跌0.92%报2905.34点，深证成指跌1.38%。港股恒生指数跌2.08%。

　　【点评】消息面上，美国多项经济数据未达到预期，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。最新公布的非农报告数据更是成为新一轮抛售的导火索，美国衰退信号波及全球资本市场。此外，美国科技巨头财报不及预期，导致权重股持续动荡，避险情绪升高。日本股市大跌，除了欧美股市的影响，导火索还有日本央行加息+缩表举措，加上日元升值，进一步加剧了日本股市下跌。全球资本市场已经进入了今年以来最动荡的一段时期。

　　淘宝调整仅退款政策

　　近日，淘宝发布公告称将对“仅退款”进行优化，将升级已收到货仅退款的异常行为识别模型，拒绝有异常行为的仅退款诉求。

　　升级后的仅退款识别模型，主要增强了对异常高频仅退款、寄回空包少件、高频假货问题退款等异常行为的识别，同时密切关注不合理的退款行为，保护商家权益。

　　同时，淘宝将在商家售后场景中引入“体验分”机制，对“体验分”较高的商家，平台将不再主动介入，要求商家“仅退款”，而是鼓励商家先跟消费者协商；其他分段的商家，平台将依据体验分与行业性质，分别给予不同程度的自主处置权。体验分越高，商家处置权越大。相关策略将于8月9日正式实施。

　　【点评】在拼多多推出“仅退款”政策后，淘宝、京东等平台也相继跟进。但在实施过程中，出现了一些消费者恶意“薅羊毛”，让商家利益受损的行为，这让该政策饱受争议。如何平衡用户体验与商家正当权益保障，成为电商平台必须面对的新课题。随着淘宝对“仅退款”规则的调整，更多电商平台有望跟进对部分售后政策进行调整和优化。