当地时间8月2日,美国劳工统计局发布数据显示,7月非农就业人数新增11.4万人,前值20.6万人;失业率反弹至4.3%,前值4.1%,此数据显著不及市场预期。由于非农数据全面降温,市场对美联储利率路径预期整体大幅下移,市场定价的美联储降息次数回升,9月降息幅度从25bp走扩至50bp,年内降息幅度从75bp走扩至100bp,9月降息50bp概率上升至60%,11月降息50bp概率升至50%。
从资产反应来看,截至8月3日,10年期美债收益率从3.97%回落至3.79%;美元指数从105.13回落至103.466;美股三大股指均出现回落,SP500指数跌1.84%,纳斯达克指数跌2.43%,道琼斯工业指数跌1.51%。黄金先涨后跌,最终收盘小幅回落0.12%。
值得注意的是,在美元指数走弱的背景下,人民币兑美元汇率大幅走升。8月2日晚间,人民币汇率延续日内涨势,且不断扩大。截至23点30分,离岸人民币汇率报7.1461,升破7.15关口,日内上涨逾千点。在岸人民币汇率报7.1566,升破7.16关口,日内回升逾800点。人民币持续走强时,日元也接连升破数个关键位。
7月美国就业数据全面降温
美国7月非农数据显示就业市场已从“过热”状态逐渐恢复正常:新增就业人数仅有11.4万人,远低于预期的17.5万人,同时较下修后的前值17.9万人大幅下滑,劳动力市场正在降温。
从结构上看,7月份新增非农主要来源于建筑业和制造业分别为2.5万人和0.1万人,环比上涨0.5万人和1万人。服务业和政府部门为主要拖累项,服务业较前值下降5.3万人至7.2万人,政府部门较前值下跌2.6万人,从4.3万下降至1.7万人。
此外,失业率从6月份的4.1%上升至7月的4.3%,触发衰退“警报”。同时工资增长也在放缓。7月美国工资增速同环比均下滑,平均时薪的年增长率为3.6%,这是自2021年5月以来的最小增幅,达到三年多来的最低水平。
财通证券宏观经济陈兴团队指出,7月美国新增非农就业人数较上月有所下行,失业率上升0.2个百分点至4.3%,时薪同比增速降至3.6%。新增就业减少、失业率上行和工资增速放缓,均指向当月美国就业数据全面降温。
陈兴认为,摩擦性失业增加是7月失业率走高的主要原因。7月劳动参与率有所上升,积极找工作的人有所增加,失业人群中结束兼职人数增多,因经济原因参与兼职的人群也有上升,或因工资增速放缓、储蓄减少。其次,教育保健业和政府吸纳就业有所减少,在过去几个月中为新增就业主要支撑。最后,恶劣天气或也有一定扰动。7月的飓风天气造成美国得州大面积停电,7月平均工作时长有所下降,46.1万有工作的人无法工作,该水平远超前十年同期均值,对就业求职或也产生一定干扰。
美联储9月降息几无悬念,年内降息幅度或有增加
招商证券首席宏观分析师张静静团队认为,从各项细节来看,7月数据全面反映出美国劳动力市场的走弱。尽管9月降息几无悬念,但是否连续降息仍需观望。如果失业率进入快速上升通道且伴随着美股持续大幅调整,则四季度美联储进一步降息为大概率场景。
华金证券首席宏观分析师秦泰表示,美国7月就业数据大幅降温,如未来趋势延续或令汇率环境复杂化。如果美国就业未来数月连续降温,可能导致通胀上行风险增加,或反而令美联储决策更加纠结,直至居民消费需求在更长时间的传导之后最终也被薪资所拖累,而到那时美联储就会确定性地加速降息。
陈兴团队认为,考虑到美国劳动力市场整体扩张步伐正在减速,叠加时薪增速放缓有望带动服务项通胀回落,9月降息箭在弦上,年内降息幅度或有增加。
东吴证券首席经济学家陈李团队认为,美联储更关注就业-通胀的“双重风险”使命。在7月份的联邦公开市场委员会声明中,决策者将措辞从“高度关注通胀风险"转变为"关注劳动力市场。”虽然通胀仍是削减的关键,但鲍威尔指出,目前劳动力市场的风险是真实存在的,而劳动力市场的意外恶化无疑催化了降息的关键因素。就业降温不只靠一次数据,更需要趋势性回落。往后关注核心CPI和核心PCE能否延续前两个月的“好消息”。