近日，在由证券时报社主办的中国基金业全球投资沙龙（上海站）上，华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔发表了一场主题为“跨境ETF的合作模式与产品创新”的演讲。

　　谭弘翔表示，站在新一轮技术周期上升的前沿，投资者需要最大程度地减少政治、经济周期等各类不确定性对于投资的影响。此外，面对复杂多变的国际环境和全球资本市场的新动态，跨境ETF在产品布局和合作模式上的创新显得尤为重要。ETF互挂作为两地资本市场合作的里程碑事件，为高水平制度型开放搭建了一个互学互鉴的平台。

　　近年来，伴随资本市场高水平开放日渐深入，跨境指数产品发展迅速。为更好服务境内群众的多元化投资需求，华泰柏瑞基金在跨境ETF领域开展了积极探索。公司于2022年底推出了第一只非港股的跨境ETF产品，并逐步把布局视野延伸至美国、韩国、泛东南亚、中东等多地市场。

　　在开发产品的过程中，如何在布局充分的市场中实现差异化发展，一直是华泰柏瑞基金关注的重点。

　　“我们当时思考的逻辑是，以美国以外的市场为出发点，结合当下的国际环境，‘百年未有之大变局’到底指的是什么？我想，最重要的就是整个世界向着多极化的方向走。”在他看来，自20世纪80年代以来，全球化和信息化推动了世界经济的发展，但如今这两大动能已经陷入停滞。这种背景下，全球利益分配格局需要重新调整。因此，中国开始破旧立新，走产业升级的道路，而很多发展中国家则希望借助中国的经验，探索符合自身国情的发展道路，借助自身的战略地位谋求更多的外资投入，实现经济规模的跃迁。在这个过程中我们会发现，过去境内外资金在评估中国资产时，主要关注需求侧的政策，例如财政和总量。然而，当前的经济转型期主要由供给侧逻辑驱动，需求侧政策在供给侧结构发生根本性变化之前，很难大规模地实施。

　　在这个过程中，谭弘翔认为，供给侧的新产品、新模式和新业态已经开始涌现，但尚未得到充分定价，全球资金的传统投资逻辑与中国资产新的结构调整之间的错配仍需时间调整，这种不确定性促使投资者重新审视海外市场，特别是新兴国家市场的投资价值。

　　基于此，在选择跨境ETF布局的市场时，华泰柏瑞基金考虑了多方面因素。在谭弘翔看来，一个经济体或国家的资本市场如果具备科技革命潜力、国际地位重要、工业化基础扎实、政治环境稳定以及区域一体化等特点，其市场就有可能提供较强的投资确定性。例如，韩国在全球存储芯片市场尤其是新兴的HBM市场中具有显著优势，使其头部上市公司能够在科技长周期中避免短期周期的影响。此外，沙特、东南亚等市场在未来都具有较大发展潜力。

　　谭弘翔认为，沙特通过能源产业已经完成了一般发展中国家难度最大的原始积累过程，转型空间大且潜在成本低。此外，沙特的政治环境稳定，改革措施得到了大力推进。他还指出，沙特已基本完成了由内到外的改革，掌握沙特主要投资资源的管理层由本地人主导，但中层引进了大量国际人才，这使得沙特在未来的对外合作和工业化过程中有望能够更加有效地为自身谋取利益。

　　关于东南亚市场，谭弘翔表示，尽管该地区涵盖的国家数量较多，发展的稳定性不如单一国家，但其市场潜力巨大，随着居民收入提升，电商平台等产业具有可观的发展机会。

　　谭弘翔还重点介绍了跨境ETF的互挂运作模式。华泰柏瑞对东南亚和沙特市场的布局都是通过互挂的方式进行的，即通过投资于境外市场的相关ETF产品来实现对标的指数的跟踪。他认为，ETF互挂模式的优势主要体现在以下几个方面：

　　首先，该模式能够自上而下推动两地市场的互通，在此前提下，产品的开发难度将大幅降低，也更容易争取资源的支持，对产品发展有很大帮助。

　　其次，互挂模式可以将两个市场之间的监管机构、交易所、基金管理人和销售机构互相打通，通过资金融通和信息流通促进双方民心相通，文化互鉴。这种协同效应有助于产品更好地被市场所接纳，提高投资者的认可度和产品吸引力。在此过程中，双方也可以借鉴彼此的制度优势，优化各自的市场制度，进一步促进投资互动。

　　最后，跨境ETF互挂模式的创新不仅在于产品本身，更在于合作模式的优化和风险管控的有效实施。在谭弘翔看来，互挂模式降低了基金管理的复杂度，通过在海外有成熟运营经验的管理人的助力，相关环节的管理效率得到了大幅提升，投资风险也有所降低。他表示，华泰柏瑞基金将继续探索和实践跨境ETF的创新模式，为投资者提供更丰富多元的指数化投资选择。