7月以来，人民币兑美元汇率走势已显现上升势头，7月涨幅约0.6%，为年内首次月度收涨，且汇率波动性在7月末以来显著抬升，双向波动空间或逐步打开。近两周，人民币兑美元更是呈现出明显的上涨势头，在岸、离岸人民币兑美元汇率涨破7.2关口，重返7.1区间，涨幅分别为0.72%和1.65%。

　　人民币涨势能否延续？分析人士称，人民币汇率的外部约束正明显减轻，不过中美利差仍维持在高位，内生的汇率升值动能依然欠缺。中短期内，人民币汇率双向波动的特征会更加明显，压力或较上半年明显减轻。

　　重返7.1区间

　　8月2日，美国7月非农报告令市场大跌眼镜，7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人，前值则由20.6万人大幅下修至17.9万人；失业率升至4.3%，连续第四个月上升，创2021年10月以来最高。

　　美国衰退担忧令市场显著加大今年降息押注至超过100个基点，美元指数跌超1%至四个月最低，在岸、离岸人民币兑美元强势反弹。具体数据显示，离岸人民币兑美元一度涨超1000个基点，最高触及7.1433，涨幅近1.5%；在岸人民币兑美元一度涨超900个基点，最高触及7.1524。

　　中国银行研究院研究员范若滢认为，原因之一是美元指数走弱，由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，美国非农就业数据弱于预期，叠加市场加大美联储9月降息押注，进一步推动美元、美债利率回落。同时，日元强劲反弹情绪外溢，欧美股市剧烈波动引发资金避险需求，而近期国内加大宏观政策实施力度，经济复苏预期增强，市场对人民币及资产走势预期趋于乐观。

　　中金外汇表示，外部环境来看，美国经济数据降温趋势明显，失业率走高，通胀压力温和走低。美元指数录得年内最大月度跌幅，美债收益率回落，美股亦出现明显回调。在美元资产回报率出现波折的情形下，套息交易出现了一些平仓压力，这促使人民币在短时间内录得较大的升值幅度。国内方面，披露的6月经济数据延续弱复苏的趋势，内外需分化的情形并没有明显改变。私人部门加杠杆的意愿依然不足，信用扩张仍有赖中央政府的进一步财政支持。稳汇率政策则是精准发力，有效推升了汇率波动，进一步抑制套息交易。

　　涨势能否延续？

　　7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提及，综合运用多种货币政策工具，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　专家表示，近期货币政策已经开始发力，新的调控框架也基本成形，会议新增人民币汇率表述预示着稳汇率权重上升，并可能对降息形成掣肘。此外，本次会议涉及货币政策表述更偏稳健，短期内货币政策可能更关注已出台政策的落实与疏通，重点可能是健全结构性货币政策工具与M1口径调整。

　　8月2日，中国人民银行在部署2024年下半年工作时提到，2024年以来，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定，下半年将强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。同日，国家外汇管理局指出，提升经常项目便利化水平，持续完善外籍来华人员外汇服务；稳步推动资本项目高质量开放，稳慎拓展金融市场互联互通；有序推进外商直接投资外汇管理改革，更大力度吸引和利用外资。

　　周茂华称，尽管海外政治经济环境仍存在较大不确定性，但国内经济复苏与美联储降息周期方向较为确定。基于我国外贸韧性强、国际收支保持基本平衡、人民币资产吸引力增强等因素，年内人民币面临的环境较为有利，预计人民币汇率将保持稳中略升走势，相对于主要国际货币走势平稳。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，今年以来境外投资者配置人民币资产的意愿总体向好，境外投资者债券持有量持续回升。随着美联储降息落地，中美利差将趋向收敛，人民币资产的吸引力或进一步提升。总体来看，虽然人民币汇率压力仍在，但在7月份降息等政策落地和财政加快发力下，国内需求有望得到一定提振，外需延续回暖具有较大确定性，叠加较为丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定，人民币对美元汇率大部分时间将在7.1至7.3区间内双向波动。

　　中金外汇认为，汇率压力已明显减轻，继续贬值的空间较为有限。首先，美国经济数据保持下滑趋势，7月就业数据进一步走弱，市场继续上调对美联储年内降息的预期，美债收益率或仍有下行空间。其次，随着外部压力的趋缓，汇率波动正明显抬升，在稳汇率政策支持下，有涨有跌的双向波动格局逐渐形成，套息交易或将面临一定阻力。再次，稳增长政策或逐渐发力，市场对未来经济增长预期或有改善空间。最后，今年出口表现较强，贸易顺差亦积累较多，若汇率预期改善的趋势能够延续，结汇需求有望得到一定释放。