7月以来,人民币兑美元汇率走势已显现上升势头,7月涨幅约0.6%,为年内首次月度收涨,且汇率波动性在7月末以来显著抬升,双向波动空间或逐步打开。近两周,人民币兑美元更是呈现出明显的上涨势头,在岸、离岸人民币兑美元汇率涨破7.2关口,重返7.1区间,涨幅分别为0.72%和1.65%。
人民币涨势能否延续?分析人士称,人民币汇率的外部约束正明显减轻,不过中美利差仍维持在高位,内生的汇率升值动能依然欠缺。中短期内,人民币汇率双向波动的特征会更加明显,压力或较上半年明显减轻。
重返7.1区间
8月2日,美国7月非农报告令市场大跌眼镜,7月非农就业人口增长11.4万人,创2020年12月以来最低,远不及预期的17.5万人,前值则由20.6万人大幅下修至17.9万人;失业率升至4.3%,连续第四个月上升,创2021年10月以来最高。
美国衰退担忧令市场显著加大今年降息押注至超过100个基点,美元指数跌超1%至四个月最低,在岸、离岸人民币兑美元强势反弹。具体数据显示,离岸人民币兑美元一度涨超1000个基点,最高触及7.1433,涨幅近1.5%;在岸人民币兑美元一度涨超900个基点,最高触及7.1524。
中国银行研究院研究员范若滢认为,原因之一是美元指数走弱,由于美国经济下行压力有所加大,以及通胀回落态势较确定,美联储最新表态由“鹰”转“鸽”,市场对美联储降息预期有所增强。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称,美国非农就业数据弱于预期,叠加市场加大美联储9月降息押注,进一步推动美元、美债利率回落。同时,日元强劲反弹情绪外溢,欧美股市剧烈波动引发资金避险需求,而近期国内加大宏观政策实施力度,经济复苏预期增强,市场对人民币及资产走势预期趋于乐观。
中金外汇表示,外部环境来看,美国经济数据降温趋势明显,失业率走高,通胀压力温和走低。美元指数录得年内最大月度跌幅,美债收益率回落,美股亦出现明显回调。在美元资产回报率出现波折的情形下,套息交易出现了一些平仓压力,这促使人民币在短时间内录得较大的升值幅度。国内方面,披露的6月经济数据延续弱复苏的趋势,内外需分化的情形并没有明显改变。私人部门加杠杆的意愿依然不足,信用扩张仍有赖中央政府的进一步财政支持。稳汇率政策则是精准发力,有效推升了汇率波动,进一步抑制套息交易。
涨势能否延续?
7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议提及,综合运用多种货币政策工具,促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
专家表示,近期货币政策已经开始发力,新的调控框架也基本成形,会议新增人民币汇率表述预示着稳汇率权重上升,并可能对降息形成掣肘。此外,本次会议涉及货币政策表述更偏稳健,短期内货币政策可能更关注已出台政策的落实与疏通,重点可能是健全结构性货币政策工具与M1口径调整。
8月2日,中国人民银行在部署2024年下半年工作时提到,2024年以来,人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定,下半年将强化预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,坚决防范汇率超调风险。同日,国家外汇管理局指出,提升经常项目便利化水平,持续完善外籍来华人员外汇服务;稳步推动资本项目高质量开放,稳慎拓展金融市场互联互通;有序推进外商直接投资外汇管理改革,更大力度吸引和利用外资。
周茂华称,尽管海外政治经济环境仍存在较大不确定性,但国内经济复苏与美联储降息周期方向较为确定。基于我国外贸韧性强、国际收支保持基本平衡、人民币资产吸引力增强等因素,年内人民币面临的环境较为有利,预计人民币汇率将保持稳中略升走势,相对于主要国际货币走势平稳。
民生银行首席经济学家温彬表示,今年以来境外投资者配置人民币资产的意愿总体向好,境外投资者债券持有量持续回升。随着美联储降息落地,中美利差将趋向收敛,人民币资产的吸引力或进一步提升。总体来看,虽然人民币汇率压力仍在,但在7月份降息等政策落地和财政加快发力下,国内需求有望得到一定提振,外需延续回暖具有较大确定性,叠加较为丰富的汇率管理工具,人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定,人民币对美元汇率大部分时间将在7.1至7.3区间内双向波动。
中金外汇认为,汇率压力已明显减轻,继续贬值的空间较为有限。首先,美国经济数据保持下滑趋势,7月就业数据进一步走弱,市场继续上调对美联储年内降息的预期,美债收益率或仍有下行空间。其次,随着外部压力的趋缓,汇率波动正明显抬升,在稳汇率政策支持下,有涨有跌的双向波动格局逐渐形成,套息交易或将面临一定阻力。再次,稳增长政策或逐渐发力,市场对未来经济增长预期或有改善空间。最后,今年出口表现较强,贸易顺差亦积累较多,若汇率预期改善的趋势能够延续,结汇需求有望得到一定释放。