与名创优品、泡泡玛特并称为中国三大潮流零售商的KK集团IPO进程再次遇阻。
近日,KK集团于2024年1月31日第四次向港交所递交的招股书呈现“失效”状态。按照规定,拟上市公司若未能在6个月内完成聆讯或上市流程,招股书及其它材料自动失效。若公司要重启上市流程,需在3个月内补充最新财务报告。
KK集团对此向界面新闻回应称:“招股书递交6个月后显示失效是赴港上市的正常机制,更新财务数据即可。目前公司整体经营情况良好,业务持续稳定发展,IPO流程正常推进中。”
尽管招股书失效对拟上市公司来说并不鲜见,二次交表后仍成功上市也是常见情况,但考虑到KK集团此前三次递表均以失效告终——分别是2021年11月、2023年1月和2023年7月,此次IPO再度被按下暂停键,无疑会挫伤KK集团的上市信心。
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图片来源:KK集团官网
从KK集团第四次递交的招股书来看,该公司最新披露的业绩情况较此前有进步,最明显的是利润由亏转盈。
2020年至2022年,KK集团的营收增速放缓,亏损却不断扩大,三年间营收分别为16.46亿元、35.24亿元和35.51亿元,经营亏损分别为1.42亿元、2.38亿元和3.23亿元,合计亏损7.03亿元。而在最新披露的2023年1-10月间,KK集团的营收同比增长55.5%至47.49亿元,经营利润达3.76亿元。
分品牌来看,KK集团旗下三大主要品牌均实现增长。其中,定位为综合性生活方式零售店的KKV是集团的业绩顶梁柱,2023年前十个月营收同比增长60.8%至32.7亿元,占总营收的比例进一步上升至68.6%。美妆集合店THE COLORIST调色师和潮玩集合店X11的营收在2023年前十个月分别增长43.6%和42.2%,占总营收的比例分别为15.9%和6.4%。
另外,门店规模也重回增长。
2020年至2022年,KK集团的门店数量分别为556家、721家、707家,到2023年10月31日增至724家,并进一步在2024年1月23日前增至800家,覆盖中国31个省的超过200座城市及印度尼西亚的34座城市。
招股书指出,KK集团线下门店经营状况出现好转,主要得益于新冠疫情造成的不利影响在2023年以来已消退,同时公司也在优化商品成本占比,持续通过规模经济降低经营成本。
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图片来源:KK集团官网
但在业绩和门店规模双增之下,KK集团的缺乏产品壁垒、销售费用高企等老问题依然存在。
KK集团大部分商品是由买手从第三方买入,第三方品牌销售额分别占货品销售总收入比例超八成,因而对成本的控制能力有限。社交媒体上亦有消费者反馈称,能在电商渠道以更优惠的价格买到KKV售卖的产品。而对美妆集合店THE COLORIST调色师来说,其所选的品牌往往多依赖互联网营销,品牌官方渠道的日常折扣力度也不小。
也正是因为在产品层面缺乏核心优势,KK集团更需要靠门店数量提高渗透率、靠门店面积和形象来吸引客流,进而通过规模优势压低成本,这就自然导向了广开店、开大店以及定期升级装修等策略。
招股书显示,截至2023年10月,KKV、THE COLORIST调色师、X11的标准门店面积分别为800平方米、150平方米、200至250平方米,而2022年这三者的门店平均面积分别为955平方米、277平方米、912平方米。作为对比,名创优品的门店面积多为一两百平方米。
同时,KK集团也会对标杆性的主题旗舰店做迭代更新。自2019年以来,KKV的主题旗舰店已经历过3次升级。
KK集团此前在招股书中表示,计划在2024年和2025年各新开275家门店,即两年合计新开550家店,且大部分将落在中国二线及低线城市。KK集团向界面新闻表示,目前公司正按这一目标计划稳步推进中。
商业地产管理公司汉博商业上海公司董事长杜斌告诉界面新闻,对于三四线城市的商场来说,像KKV这类大面积的零售店属于要争取的品牌。
“开大店拿到条件就会便宜,如果往下沉市场走,可能就作为主力店了,(租金模式)基本上是扣点或者很低的租金,这个方面它是有优势的。”杜斌说。但具体能否盈利,还是要看门店所在位置、同行的竞争情况,以及对产品、运营等方面的把控。
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图片来源:KK集团官网
对比来看,KKV的重要竞争对手名创优品已靠第三方合作模式广泛深入到下沉市场。名创优品财报显示,截至2024年3月底,名创优品在中国内地门店数量达到4034家,其中1664家在二线城市,1838家在三线及以下城市。
而KKV与名创优品相比,一方面是在价格和品牌知名度上没有明显优势,另一方面,KKV的大店模式对成本要求高,也难以靠加盟商大量拓店。杜斌告诉界面新闻,此类大店的合作对象通常是城市或省级代理等有一定实力的加盟商。
另外,KK集团由于早期向加盟商提供财务支持等造成了合规风险,以及对毛利率的考虑,在过去几年已经向自营转型。截至2023年10月31日,KK集团自有门店占比已高达84.9%,加盟店数量减少至109家,加盟商39个。
追求门店数量和规模,加上自营为主的模式,共同为KK集团的门店经营成本带来压力。招股书显示,2021年、2022年及2023年前十个月,KK集团的销售及分销开支占总营收的比例均在30%及以上,这项开支主要与门店投资相关。
从行业及零售环境来看,KK集团除了要解决内忧,也要面对外部环境的挑战。
国家统计局数据显示,2024年上半年社会消费品零售总额同比增长3.7%,其中化妆品类和日用品类的增幅分别为1.0%和2.3%,均低于大盘增速。对比来看,2019年上半年,社会消费品零售总额增速为8.4%,其中化妆品类和日用品类的增速分别达到13.2%和14.1%。
与此同时,KK集团的竞争对手们也没有停下扩张步伐。以名创优品为例,其开店速度已经在2024年第一季度破了纪录,并计划2024年在国内净增350家至450家门店。