新华财经上海8月5日电(葛佳明)8月5日周一,在“衰退交易”与日元升值带来的套息交易平仓下,股票市场出现连续暴跌,亚太股市集体下挫,欧股和美国股指期货均大幅下挫。
![截屏2024-08-05 截屏2024-08-05](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25608501450871159601_w1032h1190.jpg)
全球股市大幅下挫
日股领跌亚太股市,日经225指数收盘重挫12.4%,报31506点,抹去今年全部涨幅,盘中两次触发熔断,日内跌近4500点,创下史上最大下跌点数,超越1987年10月“黑色星期一”的纪录。
韩国股市也出现暴跌,韩国综合股价指数(KOSPI)下跌8%触发熔断机制,交易暂停20分钟;韩国创业板指(KOSDAQ),跌8%后触发熔断机制,同样暂停交易20分钟。
澳大利亚股市也遭遇抛售,澳大利亚S&P/ASX 200指数收跌3.7%,创下自2022年6月以来的最大单日跌幅。
欧股主要股指大幅低开,德国DAX指数跌2.5%,法国CAC40指数跌1.29%,英国富时100指数跌1.75%,欧洲斯托克50指数跌2.76%。
美股股指期货重挫,纳指期货一度跌6%,标普500指数期货跌2.6%,道指期货跌1.22%。
从基本面来看,美国7月非农数据之后,市场交易转向“衰退交易”,并开始定价美联储意外提前降息;另一方面,日本央行的加息行动也让套息交易逆转导致杠杆解除,套息交易平仓导致市场快速下跌。
![黑色星期一科技感人工智能科技峰会手机邀请函.png afd5e632cbd54199a32ee478b642d777.png](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25637472610723627811_w1080h1920.jpg)
日元套息交易逆转的“蝴蝶效应”
日元作为全球利率最低的货币之一,一直被作为重要的融资借贷货币。投资者借入低息日元,购买其他回报率较高的非日元资产。而日元近期升值幅度较大,美元兑日元汇率已从7月初触及162跌至142,一个月内日元涨幅达到了11%。
![截屏2024-08-05 c86facbcb0bc4f51af6def2833cafec2.png](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D24875046941470259894_w1368h890.jpg)
国泰君安分析师周浩和孙英超在研报中解释称,日元大幅升值后对于借入日元的投资者而言,其面临着巨大的潜在损失可能。因为在归还日元借贷时,其当时借入的日元虽然利率仍然较低,但其在非日元资产上获得的收益可能无法弥补汇率波动的损失。从这个角度而言,日元升值幅度越大,那么非日元资产的抛售压力也会相应增大。
国泰君安认为,美股上周五在科技板块带领下的大幅下挫,很大程度上表明了套利交易的大量反向平仓。从金融市场的运行而言,近期的交易事实上表明,此前流行的交易出现了大规模的反向操作。所以,即使投资者自身可能并没有直接介入套利交易,但事实上却多少被套利交易影响、也在很多时候推动了这些交易头寸的加速瓦解。
欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫(Peter Schiff)在上周末也撰文表示,投资者能无风险套利的机会已经消失,对日元的套利交易的平仓,导致了外汇和其他市场的波动加剧。
希夫表示,长期以来,日元套利交易支持着全球市场走势,而如今,日元套利交易的解除可能会导致日本以外的股市出现动荡。日元波动可能给杠杆交易带来影响,有可能引发追加保证金的浪潮,从而带来全球资产抛售浪潮,造成全球市场混乱。
而日股重挫也受到了日元升值的影响,新华财经此前曾分析称,自2011年开始,日本股市和日元走势间出现了显著的负相关关系,日本作为一个典型的出口型经济体,日元升值会降低其在国际市场上的价格竞争力,导致日本大型企业如丰田、索尼等出口企业订单减少、收入和利润下滑,从而进一步打压日股的上涨动力。
此外,从资金面角度来说,日元套息交易借入部分资金,有一部分也会直接投资于日本市场,近年来日本股市持续上涨的背景下,在日本市场投资也成为包括巴菲特在内的众多海外投资者的选择。
近期,作为日股上涨的主要推手,海外投资者正离开日本市场。日本交易所公布的数据显示,在截至7月26日的一周内,海外投资者已经净卖出1.56万亿日元(约合107亿美元)的日股和日股期货,东证指数在此期间跌幅超过5%,为四年来最大。
“衰退交易”卷土重来
分析师普遍认为,金融市场周一出现大规模动荡也与美国非农就业报告疲软有关,投资者因失业率攀升开始担忧美国经济可能步入衰退,“衰退交易”卷土重来。
美国7月新增非农就业人数仅11.4万人,大幅不及17.5万人的市场预期,且绝对值规模创下2021年2月以来的最低水平。失业率较前值攀升0.2个百分点至4.3%,连续4个月出现失业率较前值上行。
按照萨姆法则,当美国失业率的三个月移动平均值比过去12个月的低点上升了0.5个百分点或更多时,这通常标志着美国已经进入了经济衰退的早期阶段,因此7月的失业率数据暗示萨姆法则被再次触发,这也引发了新一轮的衰退交易。
但需要注意的是,美国经济是否陷入衰退仍然需要更多数据的印证。国泰君安称,市场固然会高声呼吁降息,但事实上今年以来主要股票市场的涨幅仍然可观,同时近期美股的下跌主要是科技股带动,其他板块的表现仍然较为稳健。因此9月是否降息,尤其降息幅度会否达到50个基点,仍然存在很大的变数。
华泰证券首席经济学家易峘表示,如果美国政策整体宽松幅度不及预期,美国仍有一定概率进入衰退。具体来看:
1、货币方面,名义利率仍处高位,美联储有充足的宽松空间。考虑到当前联邦基金利率处于5.25%-5.5%的高位,高于目前联储预测的中性利率(2.8%),距离货币政策的零利率下限也有充足空间,美联储仍有足够大的宽松力度以避免衰退。
2、财政方面,目前大选带来的不确定性对经济,尤其是企业投资的扰动较大,但大选后的不确定性均会有一定程度的消除,从而对居民和企业部门形成提振。