周一，外围市场多国股市出现大跌，日经225指数盘中两次触发熔断机制，收跌12.4%；韩国KOSPI指数收盘跌幅8.77%，一度触及熔断；澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌3.7%，创下自6月底以来的最低点。海外市场集体下跌，市场避险情绪升温。

　　目前来看，市场对美国经济“硬着陆”的担忧加剧，是海外多国股市集体下跌的原因之一。广州金控期货研究中心副总经理程小勇告诉期货日报记者，上周公布的美国非农就业数据超预期下行，失业率反弹，叠加7月ISM制造业PMI数据不及预期，美国经济衰退预期升温。数据显示，6月美国新增非农就业人数仅有11.4万人，远不及预期的17.5万人和前值17.9万人，失业率反弹至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录。

　　“周一，亚太股市走弱可能是上周美股下跌的延续。”光大期货研究所金融分析师王东瀛表示，美国ISM制造业数据和非农数据都不及预期，增加了市场对经济衰退的担忧，美联储大幅降息的预期增强，使得资金大量流向避险资产，美股出现恐慌下跌。虽然美联储官员强调不会因为一份报告而改变政策立场，但市场的确已经出现了较为明显的风险情绪转变。目前，交易员认为美联储一周内紧急降息25个基点的可能性为60%。

　　王东瀛告诉记者，日本央行上周宣布加息后，日元大幅升值。与此同时，日本加息让出口商的盈利前景蒙上阴影，日企盈利预期不佳，利率上调使得日元融资成本上行，加上前期外资投资日本中小企业股票的集中度较高，因此在抛售的过程中引发了市场恐慌，出现两次熔断。

　　那么美联储是否会提前降息？王东瀛认为，目前市场存在较大分歧。对美联储来说，货币政策的传导需要以“稳定”的方式进行，过于激进的降息方式不仅会带来通胀反弹的风险，而且也会给金融市场带来较大的波动。这从近几个交易日的市场表现就能看出来，VIX恐慌指数出现了快速的上升。

　　“对投资者来说，当经济可能面临衰退时，美联储需要快速反应以改变市场的悲观预期。当美联储的动作不如市场预料的那样时，恐慌情绪或将带来股指的极端走势。基于美联储官员近期的表态，预计提前降息的可能性较小。但如果出现极端行情，比如美股也出现熔断，或美元资金出现流动性危机时，不排除美联储通过临时扩表救市的可能。”王东瀛说。

　　程小勇认为，目前市场关注的焦点并非是否降息，而是降息的幅度，是降息25个基点还是降息50个基点。美联储是否降息可能更多关注失业率，在通胀降温的情况下，失业率反弹触发了“萨姆法则”，这意味着美联储提前降息的可能性很大。

　　“降息有预防式降息和衰退式降息，美联储这一轮降息大概率是预防式降息。降息落地前市场避险情绪还会反复，但大规模抛售会逐步减少，并回归理性，除非出现系统性金融风险，目前看这种可能性很小。”程小勇说。

　　“从股市来看，市场正在交易美国经济甚至全球经济下行的逻辑，但是当前市场反应可能处于非理性恐慌阶段，海外经济是否衰退往往是事后确定的，而且从美国和新兴市场经济来看，暂时看不到衰退的风险。”程小勇认为，经济衰退往往是在加息之后出现的，加息触发资产泡沫破灭。美联储2021—2023年的加息周期，受益于财政扩张，经济并没有衰退，但是资产价格泡沫尤其是美股风险是存在的，美国私人部门资产负债表和金融系统相对健康，不至于出现经济危机或者金融危机，但美国股市挤泡沫式调整是很难避免的。