刚刚过去的周一，全球市场哀鸿遍野，唤起了人们对1987年股灾的记忆。
从日经股指历史性暴跌到亚太股市“巨震”甚至触发熔断机制，再到华尔街经历2022年以来最悲惨一天，整个市场一片恐慌。
好在，“黑色星期一”过后，总算惊魂初定，传来一些好消息。日本股市周二强势反弹甚至一度涨到“熔断”，同时还提振了亚洲地区其他国家股市；欧洲股市追随亚洲股市涨势也温和反弹；美国三大股指期货隔夜交易上涨。
预示市场动荡的“恐慌指数”（即芝加哥期权交易所波动指数）也坐上“过山车”。从一周前的16点到周一飙升至65点，现又回落至30多点。
从跌到“熔断”到涨到“熔断”，全球股市经历了什么？接下来还会有惊险吗？
着火了都逃了
在周一的“大崩盘”中，日本被视为“领跌者”。
当天收盘时，日经股指跌幅达12.4%，创下自1987年华尔街股市崩盘以来最大单日跌幅；东证股指大跌12.23%，抹去2024年以来全部涨幅。大阪交易所的两大股指期货交易一度触发熔断机制，被迫暂停交易。
有日本分析师形容，5日的情形好比座无虚席的剧院突然有人喊“着火了”，其他人赶紧跟着逃。
在多米诺骨牌效应下，韩国、印度、新加坡、印尼、澳大利亚等亚太主要股指纷纷下挫。
韩国综合股价指数和创业板高斯达克指数当天开盘后跌幅均超8%，双双触发熔断保护机制。这是4年多来韩国股市首次触发熔断机制。
接着，恐慌情绪蔓延至欧美市场。欧洲斯托克50指数、德国DAX指数、英国富时100指数、法国CAC40指数均显著下跌。土耳其股市在开盘后，两次触发市场熔断机制。
当地时间5日，美股三大指数开盘后悉数下探，纳斯达克综合指数一度深跌逾6%，标普500指数盘中下跌超4%，道琼斯指数也多次跌逾1000点。由于权重科技股大幅下挫，美国科技“七巨头”市值一度蒸发近1万亿美元。
谁是焦虑根源？
一段时间以来，受通胀降温和美联储有望降息等利好因素推动，至少美国股市涨势喜人，屡创新高。
作为全球重要的股市晴雨表，标普500指数从今年年初以来上涨近20%，并于7月16日收盘时站上历史高点。
然而，回调往往比上涨更快。“市场上涨时就像爬楼梯，下跌时就像从窗户掉下去。”有市场分析人士谈到“黑色星期一”时如此说道。
复盘本轮市场暴跌，日本虽被视为“领跌者”且跌幅最大，但最多可谓之“震中”，而非“震源”。因为“黑色星期一”只是延续了上周即已开始的抛售潮，而美国被认为是真正的焦虑根源。
具体而言，由于对美国抱有三重担忧，导致市场恐慌情绪持续蔓延。
一重担忧是美国疲软的经济数据引发投资者对经济衰退的忧虑。
8月以来，美国一系列经济数据出炉，但都不太理想。
1日，美国供应管理学会公布的7月美国制造业指数为46.8，创2023年11月以来新低，且大幅低于6月的48.5，进一步远离50的荣枯线。
2日，美国劳工部公布的7月非农部门新增就业岗位显著低于市场预期，而失业率环比增长0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高值。
同日，美国商务部数据显示，美国6月制成品新订单环比下降3.3%，而5月为环比下降0.5%。
劳动力市场数据不如预期尤其令人担忧，似乎透露出高利率下美国企业因借贷成本高而放缓招聘，美国经济或许正在承受越来越大的压力。
一时之间，美国经济衰退疑云再起，市场忧虑情绪加重。纽约三大股指从1日、2日开始便连续大幅走低。
高盛经济学家发布的一份最新报告将未来一年美国陷入衰退的概率从15%上调至25%。
对经济衰退的担心催生第二重担忧：美联储降息动作太慢可能加剧经济衰退风险。
上月底，美联储货币政策会议决定维持现有利率不变，但暗示9月降息。
美国舆论称，美联储总是贻误降息或加息时机。比如，它抑制通胀的行动就被认为姗姗来迟，以至于不得不在2022年通过多次“暴力”加息来控制局面。现在，市场也倾向于将美联储对降息保持耐心视为错误。
澳大利亚股票业内人士马特·威廉姆斯认为，目前市场对于美联储在避免经济衰退和抑制通胀两难之间是否能够实现“软着陆”存在很大质疑。
一些经济学家认为，美联储应更快采取降息行动，否则美国经济可能难以避免衰退。近期低迷的经济数据强化了这种观点。
多家机构大胆预计美联储会在今年连续两次降息50个基点。甚至还有观点认为美联储应该采取权变之策，实施紧急降息。
沃顿商学院著名金融学名誉教授杰里米·西格尔表示，美国经济数据丝毫不令人欣慰，美联储已远远落后于形势，紧急降息正是它该做的事。
然而，美联储决策者5日反驳了7月份就业数据低于预期意味着经济濒临衰退的观点，但重申未来会降息的立场。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比还否定了紧急降息的措施，他说确保股市的舒适度不在美联储的职责范围内。
第三重担忧指向对美国科技企业的投资可能会打水漂。
过去两年，人工智能（AI）大热为美国科技公司吸引来海量资金，推动美国科技股价一路飙升。
但迄今为止，人工智能除了会烧钱，利润几乎为零，外界担心AI离“黄金时代”尚远。
全球最大对冲基金之一埃利奥特管理公司（Elliott Management）告诉客户，AI被过度炒作，英伟达正处“泡沫”之中。
最新消息还称，英伟达新款AI芯片因设计缺陷而推迟发布，分析师已下调对英伟达的利润预期。
英国知名在线交易平台IG集团北美首席执行官基纳汉认为，近期的市场担忧大多源于人们对AI的狂热情绪正在消退，科技企业面临越来越大的压力，需要展示AI如何转化为利润。
在此背景下，苹果、英伟达、微软、Meta、亚马逊等科技企业股票近期被纷纷抛售。
最引人注目的就是巴菲特的操作。他刚刚减持约一半的苹果公司股票，预示“股神”正在放弃科技股，这对科技行业来说是一个令人不安的信号。
5日收盘时，英伟达股价下跌约6%，苹果公司下跌超4%。亚马逊因二季度业绩低于预期，股价下跌8.78%，英特尔公司因二季度业绩下滑和宣布裁员，股价更是暴跌26.06%。
由于科技股在纳指、标普500指数中都占据较大比重，当投资者抛售科技股时，也连带大盘指数走低。
当然，日元升值导致日元套利交易平仓也被认为刺激了全球市场。这也是日本股市此次何以成为“重灾区”的重要原因。
之前，日本利率处于极低水平，日元也在不断贬值，全球资本借了低息日元去投资各种资产，不仅成本低还能套利。然而，日本央行上周突然加息，日元兑美元转跌为升、强劲反弹，全球资本不敢再玩套利交易，赶紧去杠杆，相继卖出股票，偿还日元。这一操作被认为引发了日本股市大崩盘，同时使抛售情绪向全球扩散。
此外，随着伊朗誓言严惩以色列，为被暗杀的哈马斯领导人复仇，引发市场对中东紧张局势升级的担忧，这也被认为一定程度助推了全球市场抛售潮。
后市会怎样？
有评论称，经过周一的“噩梦”之后，全球股市准备好迎接漫长而混乱的8月。后市究竟会如何？
有观点认为，从短期看，等全球股市跌势趋缓、部分恐慌情绪得到释放后，市场有望企稳，再次出现“黑色星期一”的概率不大。
6日，日本经济数据和日韩政府表态提振了市场情绪。
日经股指早盘大涨，反弹超10%，至收盘时上涨3217.04点，上涨点数创历史纪录。日本股市走高不仅收复了部分失地，也带动了韩国等其他亚洲国家股市回升。
有机构认为，当日暴涨属于周一超跌后的报复性上涨，一些胆大的资金开始入场搏杀。比如东方港湾董事长但斌在大跌当日就发微博表示，“看这（美股）盘前盘面好恐怖，但是准备今天新到的钱继续买入。……历史证明，恐慌的时候买入，都没错！”
但展望后市，市场普遍认为，日本股市的动荡可能还会持续一段时间，会否造成更大危机需要进一步观察。
欧洲股市6日也在回稳，主要指数开盘小涨。截至发稿时，各股指涨跌不一，小幅震荡。
美国这边在惊魂之后似乎也在慢慢回过神。道指、纳指、标普500指数期货在隔夜交易中出现反弹。
事实上，当地时间5日，随着好于预期的7月美国服务业景气指数出炉，市场担忧情绪已有所缓解，主要股指跌幅在收盘时有所收窄。
数据显示，7月美国服务业景气指数已从4年来的低点反弹，服务业就业数据自今年1月份以来也首次上升。
鉴于美国服务业占美国GDP比重高达8成，牛津经济研究院美国经济学家马修·马丁表示，服务业数据显示美国经济并未出现衰退甚至崩溃的迹象。
尽管高盛调高经济衰退概率，但是仍然认为风险“有限”，总体来看美国经济依然“良好”，并且美联储有很大降息空间。
在一些分析师看来，近期一系列数据产生的恐慌性抛售可能有些过头，投资者不应失去理智。
不过，也有分析人士认为，在美联储降息落地之前，市场可能仍会处于不安之中。
“这是市场发脾气，”摩根大通投资组合经理普里亚·米斯拉谈到“黑色星期一”时说，“我认为市场将继续恐慌，直到美联储显示出采取行动的迹象”。
澳大利亚投资服务机构市场分析师亨利·詹宁斯表示，市场情绪仍然非常紧张，目前尚不清楚全球金融市场何时能够趋于稳定。
美国媒体称，投资者避险情绪正在上升，他们抛售科技股、石油、加密货币，转而涌入债券等避险资产，导致美国国债收益率下降。
“此次历史性抛售的底层逻辑是复杂的，投资者在将资金重新投入股市之前很可能会保持谨慎。”全球最大支付公司之一Convera驻奥地利的全球宏观策略师鲍里斯·科瓦切维奇说。
还有分析指出，从中长期来看，一旦美联储启动降息，多国央行也可能采取宽松的货币政策，从而使全球资本流动性得到增加，但这并不能确保“黑色星期一”不会再现。
对A股影响几何？
相对于全球市场的大起大落，A股近日受到的影响比较可控。
在8月5日日本股市大跌当日，A股刚开盘时表现一度强势，三大股指低开后很快翻红，但受外围股市拖累，午后开始走低。截至当日收盘，沪指、深证成指、创业板指均跌超1%。
次日，日本股市大涨，A股仍然波澜不惊。三大股指集体高开，早盘有所回落，午后震荡反弹。截至8月6日收盘，沪指涨0.23%，报2867.28点；深证成指涨0.82%，报8463.86点；创业板指涨1.25%，报1627.36点。两市共4767只股票上涨，488只下跌。
从以往A股市场与外围市场的联动历史来看，人们经常抱怨A股跟跌不跟涨。目前A股内部压力较重，外部市场如此大幅波动，为何没有对A股市场造成影响？
究其原因，不少市场人士解释，A股目前估值较低，投资者对经济预期也较为充分，且近期国内出台了一系列稳增长促消费政策，因此表现出一定韧性。全球动荡对A股会构成一定情绪影响，但预计不会出现日韩股市那样的大幅下跌。甚至，当国际资金大量减配美国、日本等地股票，将资金再分配时，增配A股这样估值洼地的可能性就会增加。
在中金公司看来，近期影响A股的内外积极因素正逐步积累。
国内方面，稳增长政策已经开始发力，7月中央政治局会议定调也更为积极，再次提出提振投资者信心、提升资本市场内在稳定性。投资者对于改革红利落地及稳增长政策加码的预期有所抬升，未来几个月为政策及改革施行效果的重要观察期。
海外方面，美联储虽暗示9月降息，但低于预期的经济和就业数据引发市场对美国经济衰退的担忧，“恐慌指数”攀升，美股继续回调，美债利率大幅走低，人民币汇率走强至近6个月新高。在外围市场扰动加大的背景下，全球资金再度回流至中国资产的概率提升，A股估值仍具备较强吸引力。
展望A股在动荡8月的表现，中信证券谨慎指出，政策步入落实阶段，价格信号拐点未至，市场仍缺乏增量资金，但全球高位风险资产动荡背景下A股相对安全，预计市场将继续磨底，待价格信号明朗后，年度级别行情的大拐点才会出现。从行业角度，摩根士丹利基金看好一些将受益于美联储降息的领域，如创新药、黄金等，同时认为像家电、公用事业等基本面稳定且有政策支持的方向将保持较好的相对收益，中期则继续看好景气度改善的半导体、军工等。
对于投资者关心的汇率、黄金，招商银行研究院认为，目前临近美联储降息窗口，黄金在方向上可继续看多。而在美联储降息交易热潮下，人民币将迎来阶段性升值，但是在大趋势上仍然面临中美利差倒挂、美元不弱的压力。
