全球市场经历了“黑色星期一”的阴霾后，周二又上演了 “大反弹”，欧美、亚太股指多数上涨，市场恐慌抛售就此结束了吗？

　　日元套息交易平仓是否已接近尾声

　　日元套息交易大规模平仓被视为“黑色星期一”的导火索，随着日元涨势渐止，日元套息交易去杠杆进程逐步平息也使得日股以及全球市场重拾涨势。但从套利交易平仓情况来看，杠杆资金清算是否已经结束，市场仍未有定论。

　　摩根大通全球外汇策略联席主管Arindam Sandilya表示，过去几天引发股市大跌的“日元套息交易平仓”可能还远未结束。

　　Sandilya认为，日元套利交易平仓交易或许仅完成了一半，希望股市能迅速企稳反弹的投资者可能要再次失望了。“我们认为，从日元投机的规模来看，套息交易的平仓可能完成了50%至60%。”

　　瑞银宏观策略师James Malcolm在周二给客户的一份报告中也认为，套息交易仅平仓了50%左右。日元套息交易规模在高峰期至少达到了5000亿美元，过去两三周内，约有2000亿美元的套息交易已经平仓。

　　加拿大丰业银行的Shaun Osborne认为，目前两个主要的套利交易指标，彭博G10套利指数和GSAM外汇套利指数当前已跌约5%，为过去三次套利交易平仓完成时跌幅的一半。

　　而高盛则认为，日元空头平仓的压力现已基本消除，套息交易平仓对金融市场的波动即将结束。

　　高盛在报告中表示，截至7月23日的最新数据显示，日元空头头寸处于历史高位（约50亿美元），由于涉及保证金追加，这些头寸加速了美元兑日元的下跌，预计其中60%-80%的头寸已被清算。

　　日本央行的下一步行动也较为关键

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对新华财经分析称，由于市场预期日本央行可能会继续加息，这将导致日元进一步升值，因此目前仍有一些平仓交易或获利了结正在进行。

　　根据最新针对34位经济学家的调查显示，约65%的经济学家认为，到今年年底前，日本央行的基准利率将从目前的0.25%的水平进一步提高。约21%的人表示加息可能会在10月发生，41%的人认为会在12月进行，与8月1日调查的结果基本一致。

　　经济学家普遍认为，尽管金融市场发生重大动荡，日本央行仍将坚持其现有的利率立场。法国兴业银行日本研究主管兼首席日本经济学家Jin Kenzaki表示，如果市场的“衰退交易”逐步平静，日本央行可能会在12月左右再次加息。

　　Kristina Hooper也认为，日本央行进一步相信通胀长期保持在2%水平的可能性逐步提高，且对未来日本经济活动持更乐观的看法，今年年内或许能看到日本央行更多的加息幅度。

　　野村交易和投行业务负责人克里斯托弗·威尔考克斯（Christopher Willcox）表示，日本央行上周决定加息是合适的，如果日本央行在上周没有行动，那么对市场的影响只会更大，日本央行加息的时机很合适。

　　但有71%的经济学家认为，日本央行进一步评估股市下挫和日元升值的影响时可能在其政策上作出一些调整或让步。

　　8月7日，日本央行副行长内田真一在“黑色星期一”后首次发表讲话。内田真一表示，近期市场极其动荡，将高度警惕经济和物价可能受到的影响，并在政策指引方面做出适当应对。

　　内田真一称，如果由于市场波动导致对日本的经济预测、风险和实现预期发生变化，那么政策利率路径显然会有所调整。“在市场不稳定时，我们不会加息。”

　　内田真一的讲话支撑了亚太股市继续反弹。日经225指数早盘大涨3%，东证指数涨超3%，美元兑日元日内涨幅扩大至1.8%，报146.55。韩国KOSPI指数涨幅扩大至2%。