在持续调降逆回购操作规模后,人民银行进一步将操作量调至零元水平。8月7日,据人民银行官网,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,根据公开市场业务一级交易商的需求,2024年8月7日逆回购操作量为零。
另外,由于8月7日有2516.7亿元逆回购到期,当日公开市场整体实现净回笼2516.7亿元。
![图片来源:人民银行](https://np-newspic.dfcfw.com/download/D25242507925681099961_w1269h750.jpg)
北京商报记者注意到,不同于早前的操作情况,8月以来,人民银行连续开展“地量”逆回购操作,操作量在创下近十年以来新低后继续下降至零元水平。8月1日、8月2日、8月5日以及8月6日,人民银行逆回购操作规模分别为103.7亿元、11.7亿元、6.7亿元和6.2亿元,操作利率均为1.70%。不仅操作规模明显下降,还具备了“有零有整”的特征。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来,月末银行考核时点过后,市场资金面转入充裕状态,是8月初人民银行逆回购操作规模回归地量,而且8月7日操作量为零的主要原因。人民银行在公开市场实施较大规模资金净回笼,旨在避免资金利率过度向下偏离短期政策利率,由此完成一个“削峰平谷”过程。
王青指出,7月22日开始,人民银行逆回购操作方式改为固定利率、数量招标,明确了7天期逆回购利率的主要政策利率地位,增强了其稳定性和权威性。同时,数量招标也导致逆回购操作规模开始“有整有零”,不同于此前的以“十亿元”为单位,进一步增加了资金面调控的精准性。
在资金面表现方面,短端利率涨跌互现。中国外汇交易中心数据显示,8月7日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种上行3.40基点,报1.617%;7天期Shibor上行2.1基点,报1.708%;14天期Shibor则下行1基点,报1.714%。另从回购利率表现来看,8月7日,DR007加权平均利率上升至1.7194%,略高于政策利率水平。
7月以来,人民银行宽货币工具接连发力,逆回购、贷款市场报价(LPR)、常备借贷便利以及中期借贷便利(MLF)等操作利率先后降息,同时LPR的定价基础与MLF操作利率脱钩,“换锚”至7天期逆回购操作利率。王青指出,伴随人民银行货币政策框架进一步由数量型调控转向价格型调控,即从原来更为重视信贷、社融、M2等金融总量指标,转为更加重视市场利率调控。
“人民银行7天期逆回购利率直接调控短期市场基准利率,未来DR007的波动性会进一步下降。这有助于清晰传递人民银行利率调控信号,也有助于理顺市场利率由短及长的传导关系。”王青补充道。
王青指出,这也意味着未来针对税期走款、政府债发行、银行考核、重要节假日等可能带来资金面波动的因素,人民银行都将通过逆回购等公开市场操作方式,实施更为有力的“削峰平谷”,确保DR007围绕7天期逆回购利率平稳运行。
对于后续货币政策走势,中共中央政治局在部署下半年经济工作时指出,宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,加快全面落实已确定的政策举措,及早储备并适时推出一批增量政策举措。同时,要综合运用多种货币政策工具,加大金融对实体经济的支持力度,促进社会综合融资成本稳中有降。
王青分析称,就本周来看,尽管政府债净缴款显著上升且主要集中在后半周,但在税期未至、财政支出下拨等背景下,下半周资金面仍将大概率处于较为宽松状态。资金面趋紧可能还要待下周税期(8月15日)到来之后,届时逆回购规模有可能适度加大。