受地方政府化债背景下城投企业新增债务融资规模受限，企业债监管部门调整以及绿色信贷替债等诸多因素影响，2024年上半年以来，我国绿色债券的发行量有所下降。

　　不过，分析人士认为，随着国内绿色发展的深入推进，在各项政策的鼎力支持下，后续我国绿色债券发行量有望恢复增长。

　　绿债发行放缓

　　绿色债券是绿色金融体系的重要组成部分，也是推动我国绿色转型的有效工具。

　　根据券商测算，2024年上半年，我国境内债券市场共发行了199支“贴标”绿色债券，发行数量同比下降14.96%，环比下降19.11%；发行金额合计2489.26亿元，同比下降46.75%，环比下降33.19%，发行呈放缓态势。其中，碳中和债发行数量52支，同比下降5.45%，环比下降14.75%；发行金额602.54亿元，同比下降23.97%，环比下降32.90%。

　　再就季度数据来看，2024年一季度绿色债券市场发行规模显著收缩，发行总额约1145.15亿元，环比下降41.66%，同比下降37.92%；二季度绿色债券发行规模小幅回升，发行金额共计1344.11亿元，环比增长17.37%，同比下降52.50%。

　　需指出，在“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”的政策预期指导下，中国绿色金融自2021年起迎来高速发展期。其中，绿色债券市场增长迅猛，2020年至2022年，中国绿色债券市场发行规模年均增速高达167.9%，2023年的全年发行规模更是突破了8500亿元，创历史新高。

　　那么，眼下绿债发行缘何呈现放缓之势？

　　来自中诚信绿金的分析认为，绿债监管趋严，以及绿色项目存量减少等原因是促使2024年一季度以来，绿色债券一级市场景气度较差的重要原因。

　　“对境内发债企业而言，尽管现行政策在绿色债券申报、审批、资金使用要求、增信方式等方面提供了多重优惠和便利，但相对于一般债券而言，绿色债券在认证审核、信息披露、后续运营管理等方面有着更高的要求。”一位券商固收部门负责人告诉记者，“基于逐利的考量，企业需要权衡利弊，综合评估发行绿色债券的整体收益。无可否认，目前有限的政策支持力度显然不足以充分激发企业发行绿色债券的积极性。”

　　此外，“商业银行前两年集中大规模发行的绿色金融债进入消化期也是不可忽视的因素。”新世纪评级绿色认证部分析师王力指出，“自《银行业金融机构绿色金融评价方案》和《银行业保险业绿色金融指引》落地实施以来，银行业金融机构积极发债筹集绿色资金，使得绿色金融债在2022年和2023年连续成为发行规模最大的券种，直接将我国绿色债券发行总规模推向高位。不过，由于这些绿色资金需要一定周期去投放和消化，因此，这也使得2024年上半年绿色金融债的发行规模出现大幅减少。”

　　潜力仍待挖掘

　　拆解绿色债券的发行构成，记者发现，2024年上半年，共有142家筹资主体发行了绿色债券，包括82家地方国有企业、39家中央国有企业、13家民营企业、5家公众企业、2家中外合资企业和1家外资企业，国有企业的发行人整体占比达85.21%，民营企业占比9.15%；发行数量方面，地方国企（104支，占比52.00%）、中央国企（61支，占比30.50%）稳居前二位置。显然，民企主体的积极性和市场参与度有待进一步提振。

　　再就发行区域而言，现阶段绿色债券发行主体集中在经济较发达地区的特征同样十分突出。

　　公开数据显示，2024年上半年，绿色债券发行人主要分布于23个区域，同比有所减少。发行规模方面，北京和江苏居于前两位，涉及规模分别为553.87亿元和454.09亿元，占比分别为22.10%和18.11%，其次是上海（256.11亿元，占比10.22%），其他区域的发行规模占比均不超过10%。

　　此外，从发行数量来看，江苏、北京、广东、上海四地合计的发行数量超过2024年上半年绿色债券发行总数的五成，江苏和北京分别发行了31支和30支绿色债券，发行数量领先。

　　“整体来看，受绿色债券贴息、绿色担保奖补以及绿色产业企业发行上市奖励等支持政策影响，江苏省绿色债券的发行数量和规模均明显提高，领跑绿色债券市场。”一位机构交易员告诉记者，“显然，来自政策端的支持不容小觑。这也意味着，后续其他地区市场仍有极大的发展空间和潜力。”

　　记者在采访中发现，绿债短期发行放缓并未影响市场对该板块后续表现的乐观判断。

　　毕竟，绿色是高质量发展的鲜明底色。管理层也多次强调，要坚持以绿色低碳发展为重要方向，持续探索绿色金融服务实体经济高质量发展的业务模式。

　　“展望下半年，随着‘建设人与自然和谐共生的现代化’目标的提出，国内之于绿色发展的关注度仍将持续提升，我国绿色债券市场也将进一步实现高质量发展。”王力说。

　　至于如何进一步激发绿债市场活力，不少业内专家释出了自身的看法。

　　首先，建议引导更多资源向绿色债券发行企业倾斜。各主管部门需加强深层次沟通合作，推进绿色金融工具联动，强化政策实效；对绿色债券发行企业的募投项目审批更加合理适度，酌情放宽企业融资、项目约束等限制，并适度给予一定的税收优惠，积极助推绿色债券发行企业贴绿、创新、增量、提质。

　　其次，鼓励更大比例的上市公司、民营企业及地区发行绿色债券。有公开数据显示，截至2023年末，A股上市公司合计5326家，仅103家首次发行绿色债券，占比不足2%，符合发行标准和项目审核标准的上市公司数量庞大，可进一步挖掘与鼓励。此外，截至2023年末，发行绿色债券的民营企业占比仅为3%，下一阶段绿色债券发展需要更多的民营经济参与。同时，创新示范走在前列的深圳等地区，以及碳排放量较大的东北地区、山西、贵州等也应主动加大绿色债券的发行力度。

　　再者，建议加大绿色债券发行企业的信息披露力度。绿色债券发行企业，尤其是国有上市公司应带头强化信息披露，管理层还可考虑将绿色债券发行人的信息披露纳入国有企业考核体系，促成国企引领、民企积极参与绿色债券发行的格局。