小作文和监管处罚齐飞，本周市场见证了债市精彩的多空博弈。投资者感慨：亏钱的风，最终还是吹到了债券群。

　　8月8日收盘，2只国债30ETF跌幅居前，分别下跌了0.69%、0.64%。到了晚间，公募基金更新了净值，中长期纯债券基金上演了亏钱潮。

　　数据显示，全市场3219只中长期纯债基金（A、C份额分开计算），当日有2521只基金净值下跌，占比近乎八成；仅471只基金净值上涨，占比不足15%。

　　某业内人士向财联社记者表示，今年年初曾分别就今年股债行情与公司权益、固收基金经理交流，结果他们互相认为对方才是今年赚钱的主战场。今年行至过半，权益市场依旧被低估，债市依旧在高位，未来股债谁更占优的问题又回到了原点。

　　不过，对于短期债市观点，有机构人士感慨：“那些新进到债市的资金，不少是抱着保本来的，现在来看保本的压力不小。”

　　债基收益率集体回调

　　8月8日，债基收益率全天受到压制，截至收盘，市场20只债券型ETF有19只收跌，长债跌幅更大，2只国债30ETF分别下跌了0.69%、0.64%，而十年国债ETF、活跃国债ETF分别下跌了0.33%、0.29%。债券ETF久期越长，跌幅越多。

　　8日当晚公募基金更新净值后，中长期纯债基金回撤明显。数据显示该类型基金中，当日有近八成下跌，净值上涨占比不足15%。

　　跌幅居前的基金中，有10只债基单日跌幅超过0.4%，其中国寿安保安恒金融债等基金跌幅达到0.48%。不过，单日下跌可能意味着过去一年收益率不俗，还是以国寿安保安恒金融债为例，年内收益率为5.07%。

　　从持仓来看，跌幅居前的债基较多配置政策性金融债，10年期国债等。有基金经理在回顾二季度业绩时表示，当期内积极把握中长期品种交易机会，动态调整组合久期及杠杆水平。；拉长久期，加杠杆是这类基金年内涨幅较好的主要原因，盈亏同源，在长端债券调整时，跌幅同样明显。

　　业内称：不要低估央行控长债风险的决心

　　长端债券调整，市场应早有预期。

　　交易商协会在7日发布4家农商行启动自律调查之后，8日一早，交易商协会再出手，在官网发布调查通报称，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

　　受连续消息面压制，长端国债收益率纷纷上行。截至收盘，十年期国债上行3.5BP，七年期国债上行更为明显，上涨7.2BP，这也引发了市场对央行指导大行卖出7年期国债的猜测。此外，3年期和5年期国债分别上行3.5BP、2BP。

　　现券收益率转绿的同时，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.52%，10年期主力合约跌0.27%。

　　在业内看来，除了资金面之外，央行的态度是接下来影响债市最主要因素。

　　从名义利率来看，10年国债到期收益率总体呈现下行趋势，但是实际利率水平依然偏高，实际利率水平影响着居民消费与加杠杆的意愿。在券商分析师看来，通过调整市场预期，减少对金融市场造成冲击就成为货币政策的重要一环。换句话说，当前央行并不希望长期国债收益率下行过快。

　　围绕着长债收益率问题，央行相关人士已经多次关注并“苦口婆心”喊话。

　　今年3月份，央行专门调研农商行参与债市情况。

　　4月23日《金融时报》刊登央行有关负责人接受采访的报道，提出“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”。

　　5月17日，《金融时报》再度刊发题为《长期国债收益率反映经济增长预期，债券市场供求有望回归均衡》的文章，援引市场人士分析表示，“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”。

　　6月19日，央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，央行正与财政部共同研究推动落实在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖；未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率。

　　6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，再次“喊话”提醒长债风险。

　　7月1日，央行宣布将于近期面向部分一级交易商开展国债借入操作。

　　到了8月5日，央行正式下场，指导大行卖出10年活跃券等国债，并在市场多头买入后，配合严查国债交易违规等案件，对部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为启动调查处理。多项举措之下，长端债券疯牛稍被摁住。

　　长端债券陷入博弈行情

　　对于债市的看法，有观点认为，当下长端债券目前处于博弈行情中，参与性价比不高。

　　不过对于交易机会，机构并不悲观。财通基金固收研究部负责人周岳表示，经济修复进程较难一蹴而就，支持性的货币政策或意味着流动性环境较为宽松，叠加债市“资产荒”短期也较难缓解，基本面总体上对债市仍有支撑，预计债市交易机会仍在。他强调，同时需关注随着政府债券供给增加和央行操作对流动性的边际扰动。

　　国信资管在今年的三季度展望中指出，中长期来看，债券市场仍将处在有利环境中。基本面延续稳中向好态势，二季度各项基本面数据未超市场预期，预计三季度整体修复程度仍在市场预期范围内，对债券市场利空有限。

　　国信资管提示投资者，债市在三季度存在一些不确定性因素，当前各期限各品种债券的收益率都处在较低水平，各类投资策略也都被充分利用，虽然短期内从逻辑和情绪上都难出现大幅波动，但也需随时保持谨慎。