权益类ETF突破2万亿元大关

有效提高市场活跃度和稳定性

　　被动投资浪潮汹涌，权益类ETF又突破一大重要关口。

　　截至7月末，全市场权益类ETF（不含跨境ETF）总规模迈上2万亿元台阶。自2022年11月首度站上万亿元之后，权益类ETF规模突破第二个万亿元仅用时不到两年。

　　受访公募机构及人士认为，权益类ETF规模跃升背后离不开天时、地利、人和等多因素共振。在总规模站上两万亿元关口之际，权益类ETF已成为机构资产配置和居民财富管理、多层次资本市场体系建设以及助力实体经济高质量发展的重要工具之一。

总规模突破2万亿元

权益类ETF继续高歌猛进

　　2024年以来A股市场持续震荡，权益类ETF依然保持高歌猛进的发展势头，总管理规模不断逆势攀升。

　　Wind数据显示，截至7月31日净值更新，全市场782只权益类ETF总规模已经达到20071.26亿元，正式突破两万亿元关口，再创ETF市场里程碑事件。

　　回顾权益类ETF的规模增长历程，从0到第一个1万亿元用了18年时间，而从1万亿元到2万亿元仅用了不到两年时间。2004年，我国首只ETF产品——华夏上证50ETF成立，开启了境内市场指数化投资时代，但之后我国权益类ETF市场长期处于缓慢发展阶段，直到2012年才实现千亿元的突破，后于2014年超过两千亿元。

　　2018年以来，ETF发展步入快车道。权益类ETF市场总规模先是于2019年12月初超过5000亿元，随后于2022年11月底突破1万亿元关口，然后于今年2月初超过1.5万亿元，再到如今迈上2万亿元大关，呈现加速度增长的趋势。

　　在规模增长越来越快的同时，权益类ETF产品发展迅速，覆盖范围也更加丰富，包括宽基、行业、主题、smart beta等，满足投资者对各类资产的配置需求。

　　在权益类ETF总规模突破2万亿元的同时，百亿体量的权益类ETF也在持续扩容。截至7月31日，全市场百亿元权益ETF产品已经多达24只，比2023年底新增3只。

　　毋庸置疑，我国权益类ETF市场在过去的20年间从零起步到现在总规模突破2万亿元，是在多方的共同努力下得以实现的。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔表示，国际层面上，全球ETF市场在2008年金融危机之后都取得了快速增长，一方面是被动投资对主动投资的逐步替代，另一方面是ETF这个基金产品载体的爆发，二者共同成为我国权益类ETF市场发展的重要推动力量；国内层面上，一是监管机构的高瞻远瞩和大力支持，二是市场机构的积极进取，三是投资者对权益类ETF的接受和认可。

　　国泰基金也认为，近年来，权益类ETF的发展“天时地利人和”。一方面，随着资本市场深化改革的逐步推进，境内ETF市场建设不断完善，吸引中长期资金入市，助力实现共同富裕。同时，创新类产品将不断丰富，更好满足多元化投资需求。另一方面，中国经济转型期，ETF聚焦支持国家战略领域，促进科技、资本与实体经济高水平循环，为市场提供高效投资工具，共享经济转型红利，获得巨大发展机遇。

　　“权益类ETF近几年规模增长的推动因素主要源于我国资本市场的不断成熟。”博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩补充，近年来A股机构投资者占比不断提高、资本市场有效性逐步提升，α收益越来越难获取，投资者赚取收益更多来自资产配置，而权益类ETF是资产配置的好工具。

　　排排网财富理财师汪普秀的观点类似。“过去由于中国资本市场比较年轻，市场的定价效率并不高，公募基金在基本面研究上有优势，容易发掘出错误定价的投资机会。但是，随着A股市场正本清源，加上投资者主体和工具越来越多元化，外资、量化因子、多空策略的参与大幅提高了资产的定价效率，主动管理型基金经理获取阿尔法的难度大幅增加。”他说。

　　值得注意的是，两万亿元权益类ETF市场中，51家有所布局的公司目前已经形成了“强者恒强”的格局。数据显示，截至7月31日，华夏基金权益类ETF管理规模4327亿元，在权益类ETF市场总规模中占比21.56%。易方达基金权益类ETF管理规模3506亿元，市占率超过17.5%，位居全市场第二。华泰柏瑞也超过3000亿元，占比15.4%，位居第三。另外，嘉实、南方、国泰、广发的管理规模也超过700亿元，位居第二梯队。

权益ETF为震荡市带来长钱活水

提高市场活跃度和稳定性

　　权益类ETF总规模突破2万亿元，这一里程碑式的成就不仅标志着ETF市场的繁荣与活力，更体现了投资者对于权益类产品的旺盛需求和市场的高度认可。

　　谈及此，汪普秀表示，在资金持续涌入ETF市场之后，公募基金的行业格局也随之发生变化，不仅影响到基金公司的规模排名，还将影响到公募基金行业的投资生态，甚至还会波及整个A股市场。借鉴海外经验，可以预见的是，随着A股市场逐步走向成熟，基金经理获取超额收益会越来越难。因此，当前数量庞大且同质化较严重的主动权益型基金，后续相当一部分或陆续退出市场。

　　在此背景下，国泰基金认为，一方面，ETF为投资者提供了更多元化的投资工具选择，长远来看有助于提升投资者的获得感。ETF的投资者多由股民转化而来，他们发现ETF相较于个股具有风险分散、交易便捷等优势，因此更愿意通过ETF参与市场，这种转变还有助于提高A股市场的稳定性。

　　另一方面，ETF在震荡市中扮演重要角色，提高市场活跃度与稳定性。受海内外不确定因素影响，A股持续震荡，但估值性价比已明显回升。近年来，部分ETF产品逆势上涨，吸引资金关注，为中长线资金提供配置工具，引入资金活水，有效提振市场。

　　工银瑞信指数及量化投资部副总经理赵栩进一步指出，近年ETF规模的迅速发展反映出各类市场参与者对于ETF的认可，其工具属性也得到了更广泛的应用，规模突破2万亿元是其发展中重要的里程碑，未来市场对于ETF的认知会持续增加，低费率透明性的特征也会在资产配置中发挥更大作用。

　　“权益类ETF通过配置优质股票标的，吸引资金流入国家重点领域，服务实体经济高质量发展。”北京一位公募人士也表示，新“国九条”的发布为ETF发展提供了政策支持，提振了投资情绪，发挥了市场稳定器的作用。

　　谭弘翔总结道，“对于基金行业来说，权益类ETF本身作为工具型产品，不追求超额收益，同时规模效应显著，基金公司有望开辟一条相对独立的增长赛道，给行业带来新的增长空间。”

宽基ETF跑出发展“加速度”

整体规模突破1.44万亿元

　　在股票ETF总规模强势突破2万亿元的背后，宽基ETF可谓是背后的“主力功臣”。

　　Wind数据显示，截至7月末，宽基ETF总规模达到1.44万亿元，相比去年年末增长了近6000亿元，增幅超过71%。同期，股票ETF年内规模增长5531.82亿元，增幅为38.05%，可以说，宽基ETF相比股票ETF跑出了发展“加速度”。

　　与此同时，“大块头”宽基ETF正加速涌现，截至7月末，华泰柏瑞沪深300ETF总规模突破2639亿元，再创历史新高。此外，沪深300ETF易方达最新规模也超过1700亿元，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF规模也均超1200亿元。千亿元级的股票ETF的数量相比去年末多了4只，并且清一色是宽基ETF。

　　在业内人士看来，目前A股市场处于相对底部区间，宽基ETF的行业分布更为均衡，更能获得市场平均收益，因此受到市场资金青睐。

宽基ETF规模突破1.44万亿元

占股票ETF规模比重超70%

　　随着A股市场有效性的不断提升，宽基ETF凭借着有效分散风险、降低投资组合波动性、获取市场平均收益等优势，愈发获得投资者认可，成为股票ETF市场的中坚力量。

　　Wind数据显示，截至7月末，沪深交易所上市的宽基ETF数量达到232只，相比去年年底的208只增长了24只，增幅为11.54%；宽基ETF的总规模达到1.44万亿元，相比去年年末增长了5987.32亿元，增幅高达71.07%。

　　过去一两年时间，宽基ETF相对整体股票ETF也跑出发展“加速度”，今年前7个月，股票ETF的规模增幅为38.05%，宽基ETF的规模增幅相比股票ETF高出33.02个百分点；而在2023年全年，宽基ETF规模增长2724.81亿元，达到8424.06亿元，增幅为47.81%，同期股票ETF规模增幅为35.86%。

　　宽基ETF占股票ETF规模的比重也在节节攀升，先是从2022年末的53.26%提升至2023年年末的57.94%，今年7月末更是直接提升至71.80%。

　　在中长期资金持续增持之下，龙头宽基ETF也在加速涌现。截至7月末，华泰柏瑞沪深300ETF总规模达到2639.06亿元，创出历史新高。易方达沪深300ETF最新规模达到1743.95亿元，同步创出历史新高。此外，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF规模均突破1200亿元，千亿元级宽基ETF的数量达到5只，而在2023年末，规模超过千亿元的宽基ETF仅有1只。

资金配置思路由锐度转向胜率

助推宽基ETF发展

　　多位业内人士指出，宽基ETF的行业分布更为均衡，相对行业ETF更能获得市场平均收益，更符合目前市场资金的投资偏好，因此规模增长更为迅猛。

　　在华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔看来，宽基ETF的崛起主要可以归纳为以下几点：一是从产品本身特点来看，宽基ETF一直具有风格清晰、持仓透明、适合作为投资组合构成“模块”的优势，宽基ETF规模越大，投资者数量越多，其流动性与市场容量反而会随之改善和扩大，边际管理成本又会大幅下降，并在达到一定程度之后，引发从量变到质变的使用价值上升；

　　二是从兼顾投资收益与风险的角度来看，在2022年以来的宏观经济增速和资本市场表现双重下行的周期当中，使用宽基ETF进行投资，既可以防范投资个股或单个行业主题ETF潜在的非系统性“暴雷”风险，又可以规避投资小部分主动权益基金可能会带来的行业、风格漂移的额外不确定性；

　　三是从市场生态建设来看，宽基ETF具有完善的商业环境，行业主题ETF、跨境ETF等的产品丰度增加，在拓宽投资者选择范围的同时，本身也会从资产配置组合的角度带动宽基ETF的同步发展，实现不同ETF类型之间的相互赋能和工具使用价值的相互融合。

　　博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩也认为，无论是从政策面，还是情绪面，目前市场基本处于历史相对底部，由于ETF较强的工具性，投资者倾向于用ETF在底部进行布局，期待在反弹中赚取收益，而在市场从底部反弹中，投资者很难找到一个主线能显著超越板块并且分布相对均衡的指数，因此，投资者更愿意配置宽基ETF。

　　“当前A股宽基ETF的规模仍具有较大的增长空间，我们认为宽基ETF的规模增长趋势仍会延续。”尹浩谈道。

　　“在当前较低的市场估值水平下，投资宽基ETF的确定性相对较强。特别是当前在波动市场下，投资者风险偏好下行，市场对于投资标的的整体思路逐步由锐度转向对胜率的关注。若2024年宏观环境未出现明显变化、行业未出现明显投资主线，宽基ETF的资金流入速度或仍将高于行业主题ETF。同时机构配置需求叠加较大的市场容量，未来宽基尤其是战略政策相关板块的ETF或仍将获得显著增长。”另一位基金公司人士也持相似的观点。

供给和需求两端发力

推动权益类ETF持续稳健发展

　　全球被动投资浪潮滚滚，A股权益类ETF（不含跨境ETF）总规模突破2万亿大关，吸引市场关注。

　　数据显示，目前公募基金权益类基金的总规模超6万亿元，而权益类ETF规模就突破2万亿元，已占据公募权益资产规模的三分之一。蓬勃发展的ETF越来越重要，将成为各类投资者参与权益类市场配置的主要工具。

　　不少基金人士建议，未来通过提供更多特色化ETF产品、深化ETF投资者教育、推进买方投顾模式等举措，来促进ETF市场稳健发展，推动更多投资者参与其中。

权益ETF扮演“承上启下”角色

　　作为资金进入A股市场的重要渠道，权益类ETF规模爆发性增长，目前已突破2万亿大关。随着新一轮资本市场深化改革各项措施稳步推进，境内指数化投资发展空间广阔，ETF市场还将高速发展，对资本市场作用越来越重要，更将成为各类投资者参与权益类市场配置的主要工具。

　　“在居民财富管理中，权益ETF将更多扮演承上启下的角色。一方面，权益ETF作为资金方，证券配置比例有严格的下限要求，从而可以为资本市场提供坚实稳定的长期资金，在市场承压时将有效发挥‘锚’和‘缓冲垫’的作用，有利于降低市场整体波动水平，促进资本市场平稳健康发展；另一方面，权益ETF作为资产方，以一篮子证券的形式，为包括个人和机构在内的各类投资者创设了相较于单个证券而言非系统性风险显著降低，风险收益特征更为优化的可交易资产，大大拓展了投资者的配置和交易选项。”华泰柏瑞指数投资部副总监谭弘翔分析表示。

　　谭弘翔还指出，总的来看，权益ETF的发展基调还是向上的，主要体现在供需两个方面。在产品供给方面，虽然权益ETF布局已较为充分，但依然还有拓展的空间。在投资需求方面，权益ETF投资者群体规模还有很大增长空间。

　　谭弘翔进一步表示，在投资需求端，即使在现有持有人当中，也还有很大一部分投资需求没有对应的产品和策略来满足，而各类投资者在日益成熟之后，便会产生更加个性化的服务诉求，基金公司便可以开展创新，充分调动各方合力，通过市场动态更新、投资观点输出、择时交易建议、配置方案定制等方式为投资者提供全方位服务，以此撬动更为广泛、更具黏性的ETF投资需求，这对整个权益类ETF市场格局或又将是一次重塑。

　　排排网财富理财师汪普秀也表示，ETF规模的增长还将持续，这将影响到A股市场的投资生态。目前公募基金权益类基金的总规模仅有6万多亿元，而权益类ETF的规模突破2万亿元，已经占据公募权益资产规模的三分之一。如果说公募基金是稳定A股市场的重要力量，那么ETF的重要性便不言而喻，也将成为居民参与权益类市场配置的主要工具。

　　从基金公司角度，国泰基金认为，未来ETF的发展可能会聚焦在产品创新上，像宽基ETF、主流行业ETF等存量市场已是红海，就需要往增量市场上面动脑筋，加大在产品上的资源投入，包括ETF管理团队的搭建和完善、ETF的营销推广以及ETF专业销售团队的培养等，配合基金的精细化管理，精心打造ETF产品。

多维度发力推动ETF稳健发展

　　不少基金人士建言献策，未来提供更多特色化ETF产品、深化投资者教育、推进买方投顾模式等，推动更多投资者参与其中，促进ETF市场稳健发展。

　　来推动ETF市场的健康持续发展上，博时基金指数与量化投资部基金经理尹浩就提出四个建议。

　　“一是在产品生态上，建议各家基金公司基于自身特点从差异化、多样性角度继续加大产品布局力度；二是当前很多ETF交易流动性不足，建议继续优化做市商机制、深化ETF的投资者教育工作，提高ETF的流动性和投资者参与活跃；三是建议基金公司和各渠道继续探索ETF买方投顾模式，以客户盈利为目标，做好客户服务；四是在引入长期资金方面，建议研究推动将ETF纳入个人养老金产品体系。”尹浩表示。

　　另一位业内人士则从ETF产品供给提出四大建议，首先，随着我国经济转型，催生了人工智能、新能源、数字经济、专精特新等新的行业和主题，建议围绕国家战略和投资性方面加大行业主题ETF供给。其次，后续指数增强ETF或主动管理ETF，可为前期未涉足或较少涉足ETF领域管理人提供差异化参与ETF市场的机遇。第三，顺应居民资产配置和财富管理的新趋势和新特征，加大场内中低波动型产品创新力度。最后是拓展跨境ETF覆盖地域和投资标的范围等。

　　此外，华泰柏瑞谭弘翔也谈及，ETF投资者群体规模还有很大增长空间，ETF领域存在的供给结构等一些问题或能在发展中得到解决。“有效需求问题涉及社会对ETF认知的演进，尤其是随着产品布局的日渐拥挤，如何盘活存量产品引来新的需求是一个很重大的课题，关键在于从基金管理人、销售机构、媒体再到投资者都要逐步转变对ETF的认知，意识到这类产品与传统的主动管理基金是有很大差异的，是与投资者主观观点相适应的配置型工具，只有各方共同努力转变认知，市场对ETF的价值才会有更公允的评价和合理预期，才能有利于ETF有效需求的可持续增长。”