2023年，一揽子化债方案出台后，“35号文”“47号文”“14号文”相继发布，开启了政府化债的新阶段；乡村振兴战略深入实施，“三大工程”、城市更新等加速推进，为城投公司业务发展带来了新可能。

　　新形势下，2023年河南城投公司实力有哪方面提升？债券市场表现如何？存在哪些典型的转型方向？舆情状况又呈现怎样的特征？

　　8月12日，大河财立方联合企业预警通共同推出《河南城投发展报告（2024）》。探寻城投公司在新格局下的机遇与挑战，全面呈现河南城投公司现状及发展前景。

河南城投公司发展报告（2024）发布

　　2023年，河南城投公司存续城投债数量及余额显著增加，同比增长33.33%、28.21%；声明为市场化经营主体数量达29家；多家已开展城市更新业务……河南城投公司保持稳健发展态势。

　　在此背景下，大河财立方与企业预警通联合推出《河南城投发展报告（2024）》（以下简称《报告》），放眼全国城投公司行业全貌，深入剖析河南城投公司发展现状。

　　据悉，该《报告》选取了168家河南城投为研究样本，重点分析138家财务情况，主要关注河南城投的经济效益、社会效益及两者的平衡情况。

　　《报告》进一步优化2022年评价体系，从城投热点动态、城投债市场现状、河南城投舆情状况、财务情况等多视角总结发展特征，为河南城投高质量发展积势蓄能。

河南城投整体质量有所提高

AAA、AA+及AA级合计新增23家

　　主体信用评级是公司发展运营能力的体现，提升信用评级有利于增强城投公司融资能力。

　　《报告》显示，2023年河南城投公司整体质量有所提高，郑州地区有信用评级的城投公司数量增加最多。

　　168家河南城投公司中，有主体评级记录的城投公司为147家，数量较2022年末增加23家。其中，AAA级公司新增2家，AA+及AA级公司合计新增21家。

　　具体来看，AA+级城投公司中郑州市新增最多，AA级公司中开封市、商丘市和安阳市新增较多。

　　从地域分布来看，郑州市、洛阳市有评级记录的城投公司数量依旧位列前两名，分别为34家、17家。与2023年末相比，郑州市有评级记录的城投公司数量增加最多，共增加8家；洛阳市增加4家；开封市、许昌市、商丘市、安阳市分别增加2家；南阳市、驻马店市、新乡市、信阳市、濮阳市各增加1家。

政府加速推动城投公司转型

三种典型转型方向可供参考

　　2024年3月，“推进融资平台转型”3次被提及，彰显了政府推动城投公司转型的决心。

　　2024年政府工作报告提到，要分类推进融资平台转型；3月6日，财政部部长蓝佛安提到“构建防范化解隐性债务风险长效机制，分类推进融资平台改革转型，持续压减融资平台数量”；3月22日，国务院召开的防范化解地方债务风险工作视频会议，再次提出要加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型。

　　《报告》显示，2023年末以来，河南地区洛阳、开封、济源、商丘、平顶山等多地皆相继提及要推动融资平台转型。

　　就转型方向来说，《报告》总结了国有资本投资/运营公司、城市综合运营商、产业化经营主体三种主要转型路径。

　　河南城投公司中，新乡国资集团偏向于国有资本投资/运营公司方向，洛阳国晟集团、郑州城发集团偏向于城市综合运营商，三门峡投资集团则转向于产业化经营主体。

　　总体来看，河南城投公司转型仍处于探索阶段。

　　国有资本投资/运营公司方向上，河南多地虽组建了国有资本投资/运营公司，但业务上的转型仍需进一步推进。

　　城市综合运营商方向上，郑州、焦作、开封、许昌等地均致力于打造城市综合运营商。但2023年以来，河南地区该转型路径动态相对较少，整体仍处于探索阶段。

　　产业化经营主体方向上，部分河南城投依赖当地资源禀赋、优势产业等发展产业类经营业务，城投转型初具雏形。但纵观河南城投公司，目前明确向产业化经营主体转型的城投公司数量较少。

“资产荒”情况愈发显著

2月份城投债平均发行利率跌破3%

　　2023年7月一揽子化债方案出台后，城投债审核趋严，供应量下降。而市场资金面相对宽裕，城投债出现“供不应求”，“资产荒”情况愈发显著。

　　《报告》显示，2024年前5个月全国城投债发行规模和发行数量分别为28618.13亿元、3997只，分别同比下降8.08%、7.46%；河南城投发行规模和发行数量为1320.53亿元、185只，分别同比下降21.94%、14.01%。

　　发行利率与认购倍数方面，自2023年1月以来，全国城投债平均发行利率呈下降趋势，2024年2月跌至3%以下；全国城投债平均认购倍数呈震荡上升趋势，河南城投债平均认购倍数2月达2023年以来最大值，为5.90倍。

　　二级市场上，城投债信用利差不断收紧。2024年5月31日，全国城投债信用利差较2023年1月1日下降79.08BP至47.97BP，河南地区下降156.61BP至54.99BP；城投债收益率持续下行。2024年5月31日，全国城投收益率较2023年1月1日下降117.54BP至2.36%，河南地区城投债收益率较2023年1月1日下降182.60BP至2.41%。

整体舆情敏感度较低

地市级城投公司热度明显上升

　　品牌热度和舆论敏感度能较为直接考量城投公司的公众认可度，体现其发展力水平。品牌热度越高、舆情敏感度越低，说明该公司正向社会评价较多、公众认可度较好。

　　《报告》显示，2023年以来，河南省铁路建设投资集团热度较高，主要系该公司积极向外扩展业务，在河南多地设立子公司；发行多个债券，债券发行表现较为活跃；搭建创新平台，邀请中国工程院院士及学术代表赴河南铁建投交流，并与国内多家高校签署战略合作协议。

　　相较于2022年，2023年河南城投公司品牌热度TOP10中，地市级城投公司明显增多、品牌热度明显上升。

　　舆情敏感度来看，河南城投公司整体敏感度较低，多数城投敏感信息占比低于20%。梳理河南城投公司舆情事件后发现，拉高部分城投公司舆情敏感度的事件主要分为两类，一类涉及公共舆情事件，如文旅类舆情；另一类涉及违规、违约、诉讼等负面信用事件，此类事件占多数，且事件主体多为区县级平台。

　　除了上述因素，财务数据也是河南城投公司发展力的重要影响变量之一。企业预警通数据显示，多数河南城投公司净资产收益率较2022年同期有所下降；河南城投公司2023年末资产负债率同比微升，但资产负债率结构相对稳定；已获利息倍数同比微降，现金流依旧存在压力。对于河南城投公司来讲，提高业务市场化水平，提高经营能力，做强做优主业，依旧是加快其发展提质步伐的关键。