昨日的中国股市虽然表现平淡，但却创造了一个4年的纪录——沪深京三市成交额出现罕见地量，当日合计4988亿元。而上一次市场成交额跌破5000亿，还要追溯到2020年的5月25日。

　　那么，问题来了。以前3000点下方，承接资金不仅规模大，而且积极性强。如今，股市已经跌到了2800多点，为何大资金依然不愿意买入呢？

　　海外方面，市场剧烈震荡后担忧犹存。日本央行加息之后，日元套利交易规模巨大，日元期货空头头寸也被认为达到了过去20年以来的最高水平，短期内难以出清，波动可能还会有。另外，美国衰退预期以及美联储降息仍有不确定性下，美股的波动以及可能的下跌也仍是市场干扰。如此，此前的全球抛售是最终阶段还是长期下跌的开始，实际上仍有较大的不确定性。这将导致全球资金观望情绪的升温，短期海外资金流入A股的节奏也或放缓；

　　国内方面，基本面修复不强下市场缺乏整体的提振动力。国内有效需求不足下，5月以来制造业PMI连续处于收缩区间，暗示国民经济弱复苏。而居民财富效应减弱以及对再就业和收入预期不明之下，整体消费信心持续受损。此外，从上市公司盈利能力看，当前也仍于低位磨底，没有明显的改善迹象，这也使得上市公司股价自身提振动力整体不强。在此之下，市场缺乏基本面的提振，使得投资者信心动摇，风险偏好下降，做多热情被打压。与此同时，人民更愿意把钱存到银行，或者购买黄金和国债，暂时不愿意投资股市或者配置基金。

　　除了基本面提振动力缺失以及海外情绪影响外资回流外，或许当前市场真的“缺钱”。虽然我们当前政策面相对宽松，而且全球流动性释放下，海外资金也有回流中国股市的趋势，但这些资金目前信心不足下，暂时还没有流入A股，而A股自身当前也是“缺钱”：

　　1、基金持续的抛售。此前长江证券发布研报称，二季度主动权益基金被基民净赎回2401.76亿。加上一季度的，上半年基民们净赎回了5198亿的主动权益基金，平均每月赎回866亿。而公募基金不停抛售之下，对应市场或许就是我们每天看到的场内机构资金不断流出的部分原因。而依此推断，二季度之后，公募基金或许依然在抛售；

　　2、公募基金之外，私募基金和量化基金，在新规下规模少了约5000亿。中信证券的最新统计数据显示，截至2024年6月，国内股票量化私募管理人的资产规模约7800亿元，相比2023年末的1.21万亿元显著下降，降幅超过35%。量化资产规模减少，市场成交相对减弱，这也或是市场成交额二季度整体不高的重要因素。

　　3、北向资金也在加速流出。6月以来截止8月12日，北向资金累计净流出达到854亿，全年以来目前已是呈现出罕见的净流出局面（截止8月12日净流出25亿）；

　　4、市场宽松之下，钱或许没有流入到股市。比如此前公布的金融数据看，6月末，广义货币（M2）余额超300万亿元，跟2019年末的198.65万亿相比，累计涨幅超50%。但2023年我国的GDP总量是126.06万亿，跟2019年的98.65万亿相比，增长了27.78%。货币增速超过GDP增速，资本市场理论上会议上涨，但实际上这两年包括今年二季度以来股市持续走低，说明资金可能是在空转，也没有流入到股市。

　　因此，海内外担忧之下，市场情绪、信心相对低迷以及基本面提振动力缺失下，市场做多热情不济。而政策虽然宽松以及海外降息预期不断，市场也貌似“不缺钱”，但实际上资金或许没有太多流入股市，这也是股市看似不缺钱但实际上缺钱的重要原因。而也正是这些因素的存在，市场出现了罕见的地量。也正是这些担忧和现状，市场大资金迟迟不愿进场，继续保持观望。

　　当然，在信心面前，或许这些都不是事！毕竟，市场的积极因素多是建立在信心之上的。一旦信心恢复，“缺钱”的事儿或许迎刃而解。而信心的建立，重点还是股市赚钱效应的出现。而这，涉及到国内资本市场制度持续的优化和完善，也涉及到政策的持续发力和提振。当然，对今年来说，重要的看点还在于国内基本面进一步的修复以及海外流动性实质性的释放！

　　作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002