在美股市场震荡加剧的背景下，许多公募QDII业绩出现“竹篮打水一场空”的情形。

　　证券时报记者注意到，在近期美股市场的调整中，多只前期业绩领先的QDII基金再次跌破1元面值，有的净值甚至倒退回两年前。这些QDII基金业绩大幅回撤，在很大程度上与这些基金过于重仓美股或建仓美股时处于市场高位有关。

　　多位基金公司人士认为，下半年伴随美联储降息预期的升温，以及人民币汇率贬值压力大幅下降，股票市场或迎来再平衡的配置机会，北向资金流出压力有望减弱。

　　部分QDII基金

　　净值大幅回撤

　　近期美股市场的高位震荡，让许多“加仓”美股不久的基金经理白忙活一场。

　　Wind数据显示，多只此前业绩领先的QDII基金业绩大幅回撤，有超过10只基金的净值一个月内跌幅超10%，其中，年内业绩排名多次进入业绩前三甲的建信新兴市场混合QDII，在最近一个月内下跌超过17%，导致这只成立13年的基金再度跌破1元面值，当前净值约0.95元。此外，顶流基金经理张坤管理的易方达亚洲精选QDII，在今年3月收复1元面值后，也因最近一个月美股市场大幅震荡，导致净值再度跌破1元面值。

　　另外，一度在年内排名领先的大成基金旗下一只QDII基金，最近一个月在美股市场调整后，业绩排名大幅下降，该基金的净值甚至回到了2023年3月的水平；而华宝旗下一只QDII基金则因为英伟达等重仓股的大跌，导致基金净值回到2023年1月的水平。除此之外，还有多只QDII基金的净值已经退回到两年前的水平。

　　QDII基金业绩大幅度回撤，也使得当前业绩排名发生了显著变化。根据最新数据，公募QDII业绩靠前的产品中不少都是黄金主题QDII，例如，汇添富黄金、易方达黄金、嘉实黄金、诺安黄金年内收益率分别为18.46%、18.18%、18.17%、17.41%。

　　过度追逐美股

　　导致风险加大

　　值得关注的是，很多QDII基金原本是多元化的策略基金，出现大幅波动的原因是在美股单一赛道投资过大。

　　在考虑业绩排名的背景下，许多QDII基金经理在资产配置上更加考虑弹性，极大地淡化基金合同所约定的基金产品风险特征。以建信新兴市场混合QDII为例，截至今年6月末，这只原本应该将最大仓位投入新兴市场的基金，反而将高达54%的仓位配置到美股市场。此外，国富基金旗下国富亚洲机会QDII基金所披露的二季度末持仓中，美股仓位占比也超过33%，核心持仓股也均是人工智能、半导体芯片等美股科技巨头。

　　显然，一些产品跳出基金合同的约束，将美股市场作为第一大仓位的现象，凸显出当前基金经理追逐美股市场存在过热情形。QDII基金业绩大幅度回撤，更反映出许多QDII基金经理在美股市场操作中的跟风状态。

　　以上海一家基金公司旗下一只QDII基金为例，该基金在2023年6月末的美股仓位占比为42%，港股仓位占比为35%，到了2024年6月末，该基金持有的美股仓位占比为81%，港股仓位占比仅剩下1.3%。也就是说，在美股市场持续上涨后，上述基金经理在过去一年时间，对美股加仓幅度接近翻倍，这也导致原来在港股和美股相对均衡的基金，变成了一只单一的美股市场的基金。

　　北向资金

　　流出压力或减弱

　　关于海外市场风格出现的变化，部分基金经理认为，这可能会让北向资金流出压力减弱。

　　摩根士丹利基金相关人士指出，当前海外市场整体呈现避险模式。美联储议息会议首次表态9月份降息成为可选项，美国通胀因素影响下降，而就业的下行更值得重视。美国制造业PMI从6月的48.5进一步收缩至7月46.6，最新公布的新增非农就业数据显著低于预期，失业率上行至4.3%。在此背景下，美股波动加大，美元指数大幅下行，美联储9月降息概率大大增加，核心在于降息幅度，有业内人士预计年内不少于75个基点。

　　上述基金人士强调，海外股市波动加大，A股难免受到一定影响。但也应看到，由于国内经济相对疲弱，投资者预期已经较为充分，叠加海外边际下行，中美利差收敛，北向资金净流出的压力可能会得到缓解。从行业角度看，一些受益于美联储降息的领域，例如创新药、黄金等有望受益。同时，基本面稳定且有政策支持的方向，如家电、公用事业等将保持较好的相对收益，中期则继续看好景气度改善的半导体、军工等板块。

　　中欧基金则认为，下半年伴随美联储降息预期的升温，以及人民币稳汇率的压力大幅下降，政策的潜在空间有望增强。市场预计A股仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度恐受限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异的收敛之上。由于经济改善方向正在逐渐清晰，因此市场的下挫意味着再度临近买点，诸多中长期的方向重新展露配置机会。