刚刚过去的一周，全球资本市场出现了过山车行情。日本股市先是单日大跌12.4%，次日又暴涨超10%，亚洲股市、美国股市和欧洲股市跟着一同起起落落，美元汇率和日元汇率都出现了大幅动荡。

　　在中国，一些跨境理财产品也受到了影响。8月5日，多只跨境ETF盘中一度跌停。一些投资者开玩笑：“刚学会全球配置资产，就给上了一课……”

　　事实上，由于收益较高，跨境理财一直受到不少投资者的关注，但这波起伏让人开始真正重视起境外市场的风险。那么，现在跨境理财的途径有哪些？经过这次震荡，普通投资者投资境外时应该注意哪些风险呢？

　　QDII

　　总的来说，想要投资境外，有以下几个途径——合格境内机构投资者（QDII）、合格境内有限合伙人（QDLP）、香港互认基金（MRF）和跨境理财通（WMC）。

　　最为大家熟知的就是QDII，即合格境内机构投资者制度。这一制度面向广大投资者，门槛相对较低，在2006年时正式推出，作为中国资本市场对外开放的标志性一步，允许符合条件的境内机构投资者投资境外资本市场。

　　根据发行主体不同，QDII产品可以分为由基金管理公司发行的QDII基金，以及由银行的理财子公司或外资银行发行的QDII理财产品。这两类产品除了产品发行机构之外，最大的不同在于购买货币的多样性不同。

　　大部分QDII基金产品主要用人民币购买。基金公司利用QDII资格和批复额度开设境外账户，将个人投资者的人民币在境内兑换成相应外币，并在境外市场进行投资。投资结束之后，基金公司再把所投资产兑换成人民币，给到境内投资者。这种设计使得个人投资者可以不受每年5万美元的换汇额度限制。

　　相比之下，QDII理财产品的投向和策略更加广泛和多样化， 且大约90%的QDII理财产品是美元或其他外币份额，而人民币份额的产品占在市场上的占比相对较少。同时，如果投资者持有人民币或其他非美货币（如澳元、英镑、欧元或港币），也可以购买对应币种份额的QDII产品进行理财。

　　不过不管是哪类产品，底层逻辑和投资境内的产品没啥差别，风险和收益都跟着投资标的走。只不过标的变为境外资产，包括境外的股票类资产、债券类资产、货币市场工具、基金等。

　　一般来说，银行、证券公司等金融机构及其分支机构可以销售QDII产品。在手机银行App上，投资者就可以查询到相应QDII基金的资产分布，以及持仓占比前十的股票作为投资参照。以易方达全球成长精选混合（QDII）A为例，这款混合型基金的资产分布中，股票市值占到77%，货币资金为21.74%。持仓占比最大的股票是英伟达，占比为8.66%。

易方达全球成长精选混合（QDII）A的资产分布。

　　总体来说，现在购买QDII已经非常方便，但是前段时间部分投资者发现，一些“看中”了的QDII基金买不到了。这是因为QDII是有限额的。

　　正如前文所说，QDII基金的发行流程涉及到外汇的使用，基金公司在获得QDII资格后，需要向国家外汇管理局申请获得相应的外汇额度。这意味着，基金公司在一段时间内，拥有的外汇额度是有限的。当这部分额度用完时，投资者就会发现部分QDII基金产品就会“售罄”。据Wind数据，截至8月6日，暂停申购及限制大额申购的QDII基金多达140只，在QDII基金中占比超过46%。

　　这个时候，投资者会有另外一个选择——在二级市场进行交易。部分QDII基金可以在二级市场交易，不过此时产品价格就会额外受市场上供需关系的影响，这就会产生一定溢价和折价的可能。

　　QDLP和MRF

　　由于QDII面向广大投资者，为了降低整体风险，在投资范围上做了限制，一些波动性较大的高风险资产不在覆盖范围。在QDII的基础上，2012年，上海启动了QDLP（合格境内有限合伙人）试点计划，后来扩展到中国大陆的其他8地，包括：天津、青岛、北京、海南、重庆、江苏、广东（除深圳）、宁波。

　　相较来说，QDLP的门槛要高一些。这点也可以从起购门槛中看出来。

　　QDII产品的起购额根据产品不同有所不同，在工商银行手机App上搜索“QDII”，可以看到产品的起购额从1元到1000元不等。

工商银行手机App上，搜索“QDII”得到的界面。

　　至于QDLP，各地的政策不同。以上海市政策为例，单个合格境内有限合伙人认缴出资应不低于人民币500万元。

　　“不只是起投资金的门槛高，同时对投资者的专业水平和成熟度也提出了较高要求。”汇丰中国财富管理及个人银行业务投资及财富管理部总经理王颖说。QDLP主要面向境内的高净值个人和机构投资者，这类群体期待更多元化的资产组合，对另类投资的需求逐渐上升，QDLP能够提供的投资范围更加广泛，投资工具也更加灵活。不仅包括二级市场，还可以投资一级市场、私募股权和私人信贷、对冲基金等多种资产类别，为投资者提供独特的渠道和不同的风险/回报视角。这些类型的资产有一个共同特点，风险高、长期来看回报可能也高，因此QDLP对一些可支配资产充足、风险承担能力较强的高净值人群来说比较合适。

　　除了QDII、QDLP，MRF（香港互认基金）也是便捷、安全、并且能够满足两地投资者跨境理财需求的一种投资途径。这些基金由在香港注册的资产管理机构管理，境内投资者可以使用人民币直接购买，投资范围覆盖全球，以亚太区为主。

　　需要注意的是，MRF涉及到“客地销售比例限制”，指MRF在内地销售时，其面向内地投资者的销售规模占基金总资产的比例上限。此前，这一比例的上限是50%，即MRF在内地的销售总额不能超过其总资产的50%。6月14日，证监会对《香港互认基金管理暂行规定》“征求意见”进行修订，并就《香港互认基金管理规定（修订草案征求意见稿）》向社会公开征求意见，拟将这一比例限制由50%放宽至80%，意味着MRF在内地市场的销售额度将得到增加。

　　2021年9月跨境理财通正式推出，面向粤港澳大湾区（大湾区）的内地和港澳合资格居民，可以通过各自的银行体系建立的闭环式资金管道，投资对方银行销售的理财产品。

　　总结来说，对于普通投资者来说，如果持有外汇，可以购买QDII理财产品，没有外汇，可以选择QDII基金、MRF；对于高净值人群，可以考虑QDLP。同时，大湾区的朋友们可以看看跨境理财通。

　　境外风险需重视

　　还是那句老话，投资有风险，入场需谨慎。没有稳赚不赔、一劳永逸的买卖，境外投资更是这样。

　　上周的“过山车”行情就是近在眼前的前车之鉴。日经股指历史性暴跌、亚太股市“巨震”甚至触发熔断机制、华尔街经历2022年以来最悲惨一天。好在，“黑色星期一”过后，日本股市周二强势反弹甚至一度涨到“熔断”，欧洲股市和美国三大股指也暂时回暖。但这种体验，投资者应该不会再想有第二次。

　　同时，投资是一件非常专业的事情。相比于投资境内，境外理财需要了解掌握的专业信息无疑是更多的。和境内投资相比，境外投资有额外的汇率风险和更大的地缘政治风险等。汇率风险很好理解，跨境理财涉及不同货币，在投资过程中，汇率波动可能影响投资收益。此外市场表现又和宏观环境息息相关，王颖表示，如果选择投资海外，需要关注对应市场的宏观情况，比如利率、失业率、汇率、重大政治事件、和政策利好等。毕竟选择产品和标的的标准，永远是基于对大环境、行业、企业未来发展的专业判断，而不是某篇“小作文”和“内幕消息”。投资者需要在了解市场之后，再去了解投资标的、了解产品，最后做出选择。

　　最后，理财投资没有标准答案。每个人的风险偏好不同，对于投资的目的和预期也不同。有人愿意承担高风险，希望短期增值；也有人偏稳妥，希望穿越周期长期保值。对应的投资方案和策略因人而异，和个人风险偏好、闲置资金数量、能够锁定的时间都有关系。

　　至于“高风险”究竟意味着什么，上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠表示：“高风险，意味着有可能会损失50%以上的投资资金。还有一点必须说明，高回报对应的一定是高风险，但是承担了高风险的投资行为，不见得能拿到高回报。”因此投资的第一步，是要了解自己。这也是多数专业投资顾问会对客户做的第一个服务——风险测评。

　　“投资本身是一件极其专业、非常考验纪律性和需要不断学习的事情。”王颖说，当一个行为过于火热时反而需要冷静，当某些行为冷下来时反而需要勇敢。

　　所以，了解境外市场是理财的必修课，但面对风险是不是要真出手，就要看自己的选择了。