券商研究业务正在寻找突破口，创设单独的产业研究院已逐渐开始成为共识，并陆续落地走入行业视野。今年6月，西部证券成立产业研究院；2023年6月浙商证券成立产业研究院，同年11月，申万宏源设立了产业研究院；2022年1月，广发证券设立产业研究院，是现存运作时间最长的产业研究院。从时间来看，基本每年都有1家券商官宣。
截至目前，据记者采访了解，至少包括西部证券、浙商证券、广发证券、申万宏源在近年来明确架设了产业研究院，聚焦区域经济研究、产业经济研究，与投行、财富资管和机构业务多条线协同赋能。
此外，包括银河证券2024年7月刚设立的新发展研究院，华福证券2023年10月设立的福建研究院都是特别架设，职能不仅包括产业研究院的定位，还有其他多元的研究领域，比如ESG研究、宏观总量研究、国际经济研究等等。中金研究院也是单独的一种存在，涵盖内容更广。
何为产业研究院？为何产业研究院开始逐渐成为一种选择？产业研究院的运作模式以及服务特点有哪些？又有哪些痛点亟待解决？财联社记者近期与部分券商产业研究院进行了采访沟通，发现目前对于这一研究业务的架构至少有五点共识：
一是产业研究院的出发点源于研究业务的转型与探索，以及受投行企业客户，PE子公司服务的PE/VC等需求的增加。
随着公募费率改革的持续推进，传统的“以研究换佣金”模式面临压力，迫使券商研究所寻找新的盈利点和业务模式，进一步催化了券商研究需要提供更高质量的综合研究，以满足市场的需求。
产业是发展的根基，金融是产业的血脉。中信证券在最新发布的《中国资本市场深度研究：产投新趋势》提到，预计未来2年以产业发展扶持、产业资源整合为目标的出资占比将有望从75%提升至80%。
此外，政策视角下，积极引导“投早、投小、投硬科技”，战略新兴产业成为重要投向；资金视角下，半导体、先进制造、医疗健康领域仍为未来重要投向；机构视角下，政府类资金、产业资本、明星投资机构投向也逐步从以企业服务、互联网为代表的传统赛道转向以硬科技为代表的新兴赛道。
可以看到，跨行业、多维度、纵深产业链研究的趋势下，围绕大金融、大消费、大科技等，构建完备的研究体系，对产业链上下游进行高频和前瞻跟踪，形成了贯穿全产业链的研究生态体系。
加之目前券商更加聚焦主责主业，在竞争越发充分的行业趋势下，提出了差异化的战略并加以践行。其中，多数券商带有鲜明的区域特色（地方国资色彩加重），深耕本土的倾向更加强烈，产业研究院依托股东优势、区域性战略应运而生，可以进一步深化战略发展。
浙商证券称，产业研究院的启动是浙商证券持续推动“扎根产业、服务实体”走深走实，不断加强“金融与产业”融合研究的重要布局，致力于打造一家本土特色鲜明的一流产业研究院，为政府、企业与投资机构提供“专业、独立、深度、系统、前瞻”的产业研究与咨询服务。
又比如西部证券，产业研究院就定位于聚焦开展陕西省及股东重点产业领域研究工作。根据公开资料，产业研究院具体业务包括以下五类：
产业研究：负责开展股东及政府产业研究，提供产业政策咨询方案，形成产业研究报告，为企业和政府领导决策提供信息支持和参考依据。
政策研究：收集整理和研究分析国内外宏观政策形势、行业发展相关政策，对接政府相关机构，建立并维护与各级政府机构的良好关系。
投资研究：负责投资项目开发协助、投资项目分析以及投资项目实施协助。
战略研究：对股东和政府的全局性、综合性、战略性问题进行调查和研究，提出意见和建议。
行业研究：负责所覆盖方向的上市/非上市公司领导对接，组织与企业相关活动，负责所覆盖细分行业的行业研究和公司研究。
比如华福证券福建研究院的成立，以公司的表态，就是自身“服务福建，深耕福建”发展策略的一个落地成果。华福证券福建研究院将充分发挥自身专业优势，力争成为各级政府、各类企业的“智库”，协助各级政府科学决策、帮助各类企业转型升级。据了解，华福证券福建研究院将于年内发布《福建省未上市企业高质量发展白皮书》，本书将聚焦福建省内未上市企业高质量发展情况，重点介绍福建省内10到15家未上市企业高质量发展案例。
回到产业研究这个方向，华福证券福建研究院就提供了至少四个维度服务：福建省绿色、数字、海洋、文旅等产业经济概况研究；省内优势产业链现状与发展战略研究；省内优质中小企业发展竞争状况研究；省内优质企业价值评估。
二是产业研究院并不是行业普遍的研究条线架设。
整体来看，目前产业研究现在有两种模式，一个是独立的产业研究院或政策研究院，主要是前述的几家券商，但由于一般政策研究和产业研究很难区分，所以产业研究院也会涉及政策研究。
另一个是依托券商研究所，进行产业研究配置。记者了解到，多数卖方配置了产业研究团队，或者几个产业研究团队联合组建的产业研究中心，并未升格到独立的研究院。比如华安证券2024年4月官宣设立了产业研究中心。
据华安证券公开资料，华安证券产业研究中心团队由具备多年从业经验的专家型人员打造而成，分别来自科技、新能源、新材料、高端制造、医药生物等新兴产业，并以华安证券研究所130人的研究团队及其庞大资源为依托，拥有与众多企业、机构合作的机会。
部分中小研究所也向记者感慨直言，产业研究院是“高端产物”。细究原因，主要是因成本与转换不适配的问题，投入多、收效低，中小券商不愿意投入，大型券商由于降佣的压力，也较为审慎，有的头部早年设有产业研究院，但最后降级成研究中心。不过从行业整体意愿反馈来看，组建产业研究院的规划是明确的，只是时间问题。
据广发证券介绍，经过两年多的实践，产业研究院探索提出了“五个一”的展业思路，即聚焦一个核心赛道，联系一批科研机构，发布一系列深度产业研究报告，建立一个政、产、学、研、投、融产业研究合作机制，落地一批企业。产业研究院以前瞻性的专业研究为抓手，结合券商综合金融服务资源，打造“懂技术、懂产业应用场景、懂风险定价”的科技资本概念，推动技术源头与产业应用场景的深度融合，践行国家提出的“科技、产业、金融”一体化发展的战略。
三是研究所从单一的卖方研究向提供更综合服务的模式转变，这需要创新思维，思维的转变需要时间与实践探索。
目前来看，产业研究院的运作模式依然处于探索起步阶段，轮廓已经比较清楚，通过深入产业、了解产业，在产业各个细分领域进行深度挖掘，实现产业的深度研究和资源整合，提供有价值的产业发展建议和服务，并以投行、投资、研究一体化运作实现发展。
广发证券方面告诉财联社记者，在对内服务方面，产业研究院侧重于一级市场研究，与研究所一道服务于公司“研究+投资+投行”战略。产业研究院聚焦先进制造、新能源与新材料、生物医药与大健康等核心产业赛道，全面梳理和构建产业链地图，深度分析产业链“卡脖子”技术和关键共性技术、产业链重要节点，研判下一代技术和产业演进路线，挖掘关键节点企业，推动投资和投行业务落地。此外，通过“科技+资本”的优势组合，创新科技金融服务机制，更好地满足不同发展阶段“硬科技”企业的多元化需求，服务传统企业转型升级和潜力科技企业规模化发展。
在对外服务方面，广发产业研究院发挥产业智库的作用，服务各级政府，为公司相关部门服务战略客户提供研究支持。除产业研究外，产业研究员还对产业政策、区域发展和资本市场基础性制度进行深入研究，为行业监管部门、各级政府部门、科研机构等提供产业和政策研究服务，为公司相关部门服务战略客户提供科技合作、投融资和并购等研究支持。
申万宏源方面，公司2023年新设产业研究院，专门吸纳高水平专业人才，重点加大对新能源、新材料、先进制造、电子信息、生物医药等战略性新兴产业研究，致力于打通一二级市场的研究瓶颈，为新质生产力相关的产业投资提供高质量研究成果。
华福证券福建研究院称，将充分发挥自身优势，实现投行投资研究一体化支持福建经济发展的目标，致力于推动“科技一产业一金融”新三角的良性循环。
华安证券提到，研究中心面向政府、行业产业及企业发展需求，开展前瞻性、针对性、储备性政策研究和战略研究，推动成果在行业标准、产业政策制定中的深度应用。在全国产业升级及区域一体化的进程中，结合区域内的上市公司及产业布局，提供产业趋势分析与投资建议，助力地方经济的蓬勃发展。同时，推动研究业务与公司其他业务更好地实现协同效应，实现公司研究业务高质量发展，最终提高公司社会影响力与品牌价值。
华安证券产业研究中心通过研究咨询、高端论坛、合作交流、系列讲座等形式为政府、企业、创投与咨询平台及其他相关机构提供综合性的服务，推动产业发展。具体业务形式包括但不限于：
承接来自政府部门、园区和企业的规划和课题项目，合作进行资产梳理与融资、商业尽调、引入优质项目及协助并购事宜等；
协助华安证券体系的投行、投资、财富管理部门的研究任务，推荐具有投资潜力和市场前景的优质项目；
与创投和咨询平台实现优势资源互换、联合承揽承做，以及满足项目投资或者基金发行的顾问业务需求等；
定期汇总和发布最新的研究成果、行业报告和趋势分析，为决策者提供有力支持。
四是产业研究院已鲜明突出了功能性的定位，但盈利性并未找到兑现的清晰路径。
“设想”清晰，但细化到实际落地项目并不成熟，包括与企业客户、政府需求对接机制不健全。目前已进行的还是在对接企政研资源、发表研究成果（智库功能）上。如何实现经济上的自我维持和盈利能力方面，仍然面临着挑战。
五是产业研究院的展业过程中存在部分痛点，比如在人员编制、经费使用和利益分配等方面受到制约，尤其是券商内部、集团协同不畅等等。
长远来看，券商研究所应加强与券商内部其他业务部门的合作，如资管、投行、财富业务等，形成联动效应，提供综合性金融服务，增强整体竞争力。此外，优秀分析师的流动加剧，研究所需要加强人才培养和团队建设。
广发证券告诉记者，产业研究是关于未来技术和产业的研究，预见未来是其核心能力。在新旧动能转换的关键时期，产业政策的制定、产业赛道布局以及技术路线的选择等都对产业研究提出了新的要求，也需要更多科技和金融复合型人才的参与。
整体来看，券商产业研究院的探索模式依然体现了在适应行业发展新趋势中的积极姿态，包括通过不断地自我革新和战略调整，力求在竞争激烈的市场中获得更好的发展机遇，有待市场检验。
