兴证策略团队研报指出，快速轮动是导致此前市场缺乏赚钱效应的重要原因。而往后看，我们认为中报有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。

　　研报全文如下

　　近期市场轮动强度已逼近年内新高。我们通过一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总，独家构建了行业轮动强度指数这一指标，用于量化市场的轮动速度。6月底以来，我们看到这一指数持续上升，当前已逼近年内新高。

　　快速轮动是导致此前市场缺乏赚钱效应的重要原因。而往后看，我们认为中报有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。例如，4月下旬的一季报发布期，一些大盘龙头、核心资产业绩维持韧性；同时出口链等亮点也浮现出来。因此市场从4月上半月的过度防御状态（聚焦高股息）转向高ROE、高景气、15+3等攻守兼备的方向。又例如，此前中报预告、快报陆续发布期，我们也看到业绩对于股价及行业表现的影响也十分显著。

　　事实上，今年景气投资依然有效，财报业绩将是修正预期的重要锚点。短期维度来看，今年，在一季报和中报业绩预告&快报披露后的第二天，业绩实现正增长的个股大概率取得绝对收益并跑赢所属行业，而业绩亏损的个股以下跌为主且跑输行业。中期维度来看，今年领涨个股具备更高的增速。将个股按照1-4月和6-7月涨跌幅分组后，我们发现1-4月涨幅靠前的个股普遍在24Q1业绩增速上占优，而6-7月领涨个股也大多具备更高中报业绩预告&快报增速。

　　与此同时，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，但由于今年市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期，所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。

　　此外，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。随着监管积极引导上市公司加强股东回报，市场的审美由过去的ROE和G（景气）逐渐往D（分红）扩散。我们看到今年以来，在全部A股和绝大部分行业中，23年报有分红个股普遍跑赢全A/行业中位数和未分红个股。因此，参考8月8日晚间茅台宣布分红计划后对第二天个股股价的催化，若后续多数公司在中报中提出了分红方案，有望持续修复市场情绪。

　　风险提示

　　经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。