1913年,美国联邦储备委员会成立。最初,在金本位制占据主导地位的背景下,美联储的主要职责是在一定程度上防止金融恐慌,并发挥最终贷款人的作用。
然而,从美联储百年货币政策演变史来看,其操作范式和决策框架随着美国经济和金融周期的演绎而不断变化。总的来看,抑制通胀是美联储最重要的目标。
鉴于美联储在经济和金融系统的影响力,货币政策决策依循的理论基础,也与美联储主席对货币政策的认识有密切关系。
时间来到了2020年8月。彼时,美联储对货币政策框架进行了重大调整,美联储主席鲍威尔提出了“平均通胀目标”新框架。新框架的主要变化有三个方面:一是货币政策目标向就业倾斜;二是对通胀的容忍度上升;三是强调金融稳定的重要性。
2023年,美股硅谷银行、美国签名银行和美国第一共和银行相继“暴雷”倒闭,美联储也面临继续加息还是转向降息的“重要选择”。在极端假设下,一端是美国或将面临信贷收缩和经济衰退的恶性循环,一端是或将承担通胀触底反弹的风险。权衡利弊后,美联储坚持认为,过早降息会给美国经济造成更加严重的后果。
2023年12月,美联储召开了最后一次议息会议,会上美联储决定继续“按兵不动”,并表示联邦基金利率基本到达顶点。市场普遍认为,这暗示了美国本轮货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束。
从目前情况看,2024年以来,美国通货膨胀读数已明显回落,经济前景和劳动力市场也有所变化。在这样的背景下,美联储货币政策转向的呼声越发高涨。
多位市场人士表示,2024年美联储降息已是大概率事件,但市场对降息时点和节奏的预期仍存在较大分歧。因此,对于降息的具体步长和频率,美联储还需综合考虑,不过这并不影响市场声音的存在,目前有投资者呼吁希望以50个基点的步长更快降息。然而,市场终究无法干预美联储的决定。对于降息结果,我们唯有拭目以待9月份议息会议。