8月的债市阴晴不定，一点风吹草动，就能改变市场走向，债市上演了一波急跌急涨的“纠结”行情。8月5日至8月12日，10年期、30年期国债收益率分别上行11bp、10bp，12日至16日均分别下行5bp。
8月16日收盘，国债期货小幅上涨，30年期主力合约涨0.06%报110.68元，10年期主力合约涨0.12%报105.695元，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行0.25bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行1.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.5bp。
一位市场分析人士对《华夏时报》记者表示，当前债市自发进入了紧平衡，成交笔数很少，市场观望情绪浓厚。
债市震荡加剧
7月份以来，债券市场持续走牛。
8月5日，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率盘中一度跌破2.1%，为有记录以来首次。30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率跌破2.3%关口，创下2005年2月底以来的新低。
长端利率快速下行，引发监管对金融风险的关注。
8月6日以来，随着大行加大卖券力度、交易商协会调查中小金融机构违规行为、部分公募机构接到窗口指导，监管部门对债市调控力度升级，债市做多情绪被压制，超长债价格波动扩大。8月8日央行发布的第二季度货币政策报告更是大量篇幅提示长端风险和非银风险，进一步引发债市利率全面上行，中短端领跌。
8月5日至8月12日，1年期、5年期、7年期、10年期、30年期国债收益率分别上行13.8BP、12.1BP、17.2BP、11.3BP、9.8BP至1.53%、1.94%、2.14%、2.25%、2.44%。其中，7年期、10年期国债利率上升最为明显。
市场分析人士指出，多家国有大行在8月5日通过货币中介持续大额卖出包括10年期活跃券在内的7—10年期的国债新券，净卖出规模超200亿元，市场利率随之回调。随后几日，多家大行进行持续性卖出。
大行卖债的同时，小行也在出手买入。数据显示，8月5日至9日这一周，农商银行净买入规模为3079亿元，其中净买入利率债2032亿元。
随后交易商协会接连两日密集发文，打击国债交易违规行为。8月7日，交易商协会宣布因涉嫌操纵国债市场价格、利益输送，对江苏省内4家农商行启动自律调查。8月8日一早宣布查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为。
不过，在债市上演急跌行情（8月5日至8月12日）之后，似又开启上涨通道。8月12日至8月16日，5年期、7年期、10年期、30年期国债收益率分别下行5bp、4bp、5bp、5bp。
后市怎么走？
“市场对基本面的预期偏弱，在当前宏观经济存在新旧动能转换阵痛，物价水平偏低的局面下，下半年货币政策将在稳增长方面持续用力、更加给力，降息降准仍有空间。因此，尽管短期调整压力较大，但从中长期视角看，债市整体趋势尚未根本性逆转。”东方金诚研究发展部总监冯琳如是说。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，未来不排除监管层会继续运用预期管理、窗口指导、买卖国债、监管约束等方式来降低利率风险，及时校正和阻断金融市场风险的累积，防止利率的单边预期进一步强化，形成潜在风险。
“于债市而言，当前市场博弈的核心逻辑或仍在于央行态度以及后续操作下资金面的变化。”在民生证券固收谭逸鸣团队看来，不论是大行卖债、交易商协会提示国债交易违规行为，在支持性的货币政策立场之下，旨在稳定长端利率，营造良好的货币金融环境，而非形成趋势性逆转，更多体现信号意义和预期引导，以时间换空间，等待与财政配合的时间点。
知名经济学者盘和林在接受《华夏时报》采访时也表示，国债利率目标由央行把控。他认为，债市短期已经到达合理水平，会在区间内波动，长期要看货币政策要达到什么样的目的。
谭逸鸣团队预计，短期内长端利率或维持区间震荡格局，10Y、30Y国债收益率区间分别按2.1%—2.3%、2.3%—2.5%区间判断，短期继续向下突破的概率较低，而观察当前市场情绪变化以及央行对于资金的引导，当点位分别升至2.25%、2.45%时，或可适当考虑入场机会。
国家统计局发布的数据显示，今年7月，我国社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1—6月份回落0.3个百分点；分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。
中金固收认为，从7月经济和金融数据看，短期经济增长动能偏弱，稳增长压力或仍然较大。当前经济主要面临内需不足的问题，经济复苏或需要更多的政策刺激，一方面是财政政策或需要更多发力，通过中央政府加杠杆，部分弥补短期需求不足，另一方面是货币政策同步放松，财政和货币政策形成合力，共同推动内需企稳改善。
南华期货表示，长远来看，利率下行趋势不改，国债期货等避险资产可能仍受市场青睐与追捧。与此同时，海外主要央行政策步调一致地趋向宽松，为我国货币政策进一步宽松创造了有利外部环境。国内风险资产的整体回调也已直观反映经济的疲软态势，为彰显稳增长的坚定决心，下半年国内货币政策仍留有降息的空间。
