新华财经北京8月19日电（王柘）上周（8月12日至8月16日）受多方传闻和基本面数据扰动，债市波动频繁。收益率中短端上行，期限利差收窄，曲线走平。公开市场逆回购操作放量，资金面转松。人民银行行长潘功胜行长在接受新华社采访时继续强调货币政策支持性立场，“保持流动性合理充裕”。7月社融和经济数据表现仍然较差，但信贷增速已现企稳迹象。短期内信贷增速较难进一步明显下探，长债收益率继续明显向下突破难度较高。
行情回顾
上周收益率长端震荡持稳，中短端多数走高。8月16日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较8月9日分别变动7.79BP、9.8BP、5.95BP、1.95BP、3.73BP、-0.08BP、1BP、0BP。
具体来看，周一， 临近税期资金面边际趋紧，债市情绪延续低落，国债期货日内低开低走，现券收益率明显上行，10年期国债活跃券240011收益率上行4BP至2.24%。周二，央行公开市场逆回购投放净投放3850.8，资金紧势显著缓解，债市强势反弹，10年期国债活跃券240011收益率下行2.5BP至2.2175%。周三， 前日尾盘公布社融数据不及预期，市场做多热情继续回暖，10年期国债活跃券240011收益率下行1.75BP至2.19%。周四，受基金相关传言扰动，市场再度转弱，政金债领跌，10年期国债活跃券240011收益率上行0.5BP至2.195%。周五，人民银行行长表态将继续坚持支持性的货币政策立场，保持政策定力，不大放大收。此外，涉基金传言被辟谣，债市震荡回暖，10年期国债活跃券240011收益率下行1.15BP至2.1875%。
国债期货宽幅震荡，周线走低。全周来看，30年期主力合约下跌0.63%，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.11%。
中证转债指数全周显著下跌2.32%，创逾三年新低。岭南股份宣布其发行的“岭南转债”到期后仍有4.56亿元无法兑付本息，或成为首只违约国企可转债。不过周末消息显示，中山市国资委旗下中山市人才创新创业生态园服务有限公司正在筹划收购部分“岭南转债” 及其从权利相关事项。
一级市场
上周利率债共发行79只、7754.22亿元，其中，国债发行5只、4325.40亿元，政策银行债20只、1300亿元，地方债54只、2128.82亿元。净融资额分别为4025.40亿元、-920.3亿元、1602.91亿元。
根据已公布的利率债招投标计划，从8月19日至8月25日将发行71只利率债，发行规模共4456.70亿元，其中国债3只、政策银行债3只、地方政府债65只，净融资额分别为2100亿元、-1500亿元、496.7亿元。
海外债市
美国国债收益率上周震荡下行。截至周五（8月16日）纽约尾盘，10年期美债收益率报3.8864%，全周累计下跌5.15BP。2年期美债报4.0560%，全周微涨0.29BP。7月美国经济数据显示美国经济仍有韧性，7月美国零售数据强劲且通胀数据低于预期，市场对美国经济衰退的担忧有所消散，美债收益率走出U型。
美国劳工部公布数据显示，经调整后，2024年7月美国生产者价格指数（PPI）较6月的数据环比上升0.1%，较去年同期数据同比上升2.2%。7月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，经季节性调整前同比增长2.9%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.2%，经季节性调整前同比增长3.2%。
其他市场方面，日本10年期国债收益率下行1.70BP至0.84%，德国10年期国债收益率持平于2.27%。
公开市场
上周一至周五，央行公开市场分别开展745亿元、3857亿元、3692亿元、5777亿元和1378亿元逆回购操作，逆回购累计操作额15236.1亿元。全周公开市场操作净投放12926.1亿元，以对冲税期资金面收敛、利率上行。
此外，上周有4010亿元MLF到期，央行宣布MLF延后至8月26日续做。业内人士表示，操作时点延后反映出MLF的政策利率色彩正逐步淡化，后续其对贷款市场报价利率（LPR）的参考作用也将不断减弱，有助于进一步健全市场化的利率调控机制。
要闻回顾
中国人民银行13日发布的数据显示，前7个月，人民币贷款增加13.53万亿元，社会融资规模增量为18.87万亿元。7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%，增速较上月高0.1个百分点。7月企业债券净融资约1600亿元，同比多约310亿元。7月政府债券净融资约7000亿元，同比多约2900亿元，有力支撑社融规模平稳增长。
国家统计局8月15日发布数据显示，7月经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.35%。1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%。7月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.1个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数同比增长4.9%。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。1-7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。7月份，货物进出口总额36758亿元，同比增长6.5%，比上月加快0.7个百分点。1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；环比上涨0.5%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%；全国工业生产者购进价格同比、环比均下降0.1%。
中国人民银行党委书记、行长潘功胜接受采访时表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势。在货币政策调控中将注重把握和处理好三方面关系：一是短期与长期的关系，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为重要考量的同时，保持政策定力，不大放大收。二是稳增长与防风险的关系，统筹兼顾支持实体经济增长与保持金融机构自身健康性的关系。三是内部与外部的关系，主要考虑国内经济金融形势需要进行调控，兼顾其他经济体经济和货币政策周期的外溢影响。下一步，中国人民银行将加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，保持流动性合理充裕，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
8月15日，中国人民银行上海总部公布的数据显示，截至2024年7月末，境外机构持有银行间市场债券4.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.1%。从券种看，境外机构持有国债2.24万亿元、占比50.2%，同业存单1.09万亿元、占比24.4%，政策性金融债0.96万亿元、占比21.5%。境外机构持有银行间市场债券规模连续11个月增长。
机构观点
申万宏源：8月中旬以来短端收益率已进入上行通道，符合对8月初资金利率和短端收益率阶段性触底的判断，收益率曲线开始呈现“熊平”特征。对于长端收益率，继续提示8月下旬后上行概率大于下行概率，除了资金利率和短端收益率触底回升外，降息预期降温、信贷增速企稳回升、央行加强机构行为监管等均是促进长债收益率回升的因素，10Y国债收益率年内高点关注2.5%左右，时点上重点关注11月中旬左右。
中金公司：随着外部因素对货币政策约束减弱，央行货币政策放松节奏或加快，政策利率有望继续下调。预计推动名义利率下行或仍是央行重要方向。当前央行7天逆回购操作利率正成为最重要的政策利率，而7天逆回购利率甚至高于大行1-2年期定期存款利率，央行降息空间仍然较大，后续政策利率有望继续下调，而这将为整体收益率中枢下行打开空间。
第一创业：债市连续回调带来理财产品、基金产品一定赎回压力，存在一定负反馈风险。同时机构减少国债交易，市场流动性减少，加大债市回调风险。今年以来债市表现较好，部分机构也存在止盈动力。但债市大幅回调不利于防范风险，预计央行会在利率达到合意区间后对长端利率干预将有所减少。债市出现企稳后，市场所担心的资管产品赎回风险也有所下降。短期内央行出于维护公信力以及防范金融机构利率风险考虑，对债市监管仍会保持较严，债市趋势性下降机会减少，长端对央行合意区间偏离不宜过大。从基本面来看，国内经济需求仍然较弱，外部环境不确定性较大，央行仍需保持支持性的货币政策，因此债市利率大幅上行空间有限。下半年央行仍存在降息机会，存款利率有望继续下调，资金流向非银的格局也不会改变，配置型资金可以逢高配置。
